2022Q3沪深300和中证500期指持仓量有所下降，上证50期指持仓量有所增加。IH、IF和IC日均基差贴水走窄；大小盘期指多空持仓比变动出现分化，IC多空持仓比明显上升。量化对冲策略总体运行环境稳定，其中现货端，全市场行情集中度显著降低，选股难度或有降低；期货端，IH、IF、IC对冲成本显著降低，IM对冲成本相对较高。

▍A股市场交易工具规模总览：沪深300和中证500期指持仓占指数自由流通市值比例有所下降。

基差在股指期货上市早年间确实反映市场的牛熊预期，以沪深300为例，IF基差与指数走势整体呈正相关，另外在一些极端行情中，如2015年牛市末期以及2018年熊市末期，基差与指数的背离提前预示了标的未来的走势。

表5:5年基差的脉冲反应结果

“通常来讲，商品的产销结构、库存结构、现实与预期间不一致等都会影响升贴水结构的调整。”南华资本总经理助理王宁表示，2022年很多商品出现期货贴水现货结构，源于商品从2021年的高估值开始向合理估值调整、市场对错综复杂的国际金融形势以及经济发展的不确定性偏悲观。“这种结构下，卖保企业想要单纯通过期货套保无法达到预期效果，毕竟顶着大贴水交货只会让企业亏损加大。”他称。

近年来，全球极端行情的频繁出现令不少实体企业措手不及，给企业的套期保值带来决策难题。

上面提到厨房是水火相冲的情况，但是如果能平衡二者，做到水火共济，则可促进厨房风水的和谐。在风水上，厨房被定义为属阴的区域，是储存食物而不是全家人经常使用的地方。如果能将厨房的一角改成用餐区，即可增加厨房的阳气，使厨房阴阳平衡。

市场情绪决定了基差的短期波动。市场情绪变化引起的投机性交易往往导致股指期货基差与现货指数涨跌呈现一定相关性，该现象主要是由于短期市场情绪的动量性质造成的，期货投机交易方认为该指数短期上涨或下跌走势会进一步扩大，因此期货价格会朝现货价格短期趋势的方向进一步运动，导致基差贴水的收敛或扩大。此外，超预期事件驱动市场大涨大跌时，基差往往也会随之会有较大波动。

表4:1年基差的脉冲结果

但从2019年至今，随着股指期货交易限制的放宽以及公募私募的高速发展，目前在非极端行情中，股指期货基差的定价权已经逐步转移到对冲需求投资者手中。

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