风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；应收账款风险；新项目建设不达预期。

最新盈利预测明细如下：

新建 1000 吨/年硅碳负极产线及研发基地项目，“双主业” 齐头并进

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但在回复投资者提问时，王有治坦言，自3月底4月初以来，疫情管控区域产品运输受到一定限制，客户收货困难。

募投项目为公司增长奠定基础。1）2023年公司将继续推进募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造，建成剩余3万吨/年生产线，补充公司工业胶产能；2）公司将加快硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目建设，完成基建工作；3）安徽硅宝硅烷偶联剂技改项目总产能为8500吨/年，将扩大光伏用硅烷偶联剂产能，将于2023年建成投产，来满足光伏、玻纤、密封胶等行业的发展需求。公司产品已进入宁德时代供应链体系，正在批量供货；4）眉山拓利2万吨/年功能高分子材料基地及研发中心项目于2022年建成，产品主要为：有机硅压敏胶、导热灌封胶、绝缘子涂料等，已逐步投产，公司将2023年将推进其全面投产。该项目已纳入模型。

声明：证券时报力求信息真实、准确，文章提及内容仅供参考，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担

风险提示： 地产竣工不及预期；工业胶领域渗透不及预期；原材料价格波动。

（1） 2023 年公司计划建筑胶销量同比+30%， 继续提升高端建筑领域市占率。建筑胶行业景气与地产竣工需求相关，预计今年将受益竣工回暖。 （2） 2023 年公司计划工业胶销量同比+50%， 其中光伏胶 2022 年收入同比+104%， 已成功应用于隆基、 中环、正泰、尚德、海泰等光伏头部企业， 动力电池胶收入同比+101%，已成功服务于宁德、比亚迪、 ATL、多氟多、飞毛腿等企业。

“公司硅碳负极材料项目目前进展怎么样了？”“公司所谓双主业模式，是指目前的有机硅密封胶和正在建设的硅碳负极材料两部分吗？何时可以实现？”“公司硅碳负极材料技术上有哪些优势？与宁德时代有合作吗？”股东大会上，投资者对公司硅碳负极材料项目十分感兴趣。

硅宝科技董秘：尊敬的投资者，您好！公司一季度销售量同比稳定增长。感谢您对硅宝科技的关注！

硅宝科技近日即将发布2022年年报，根据2月10日发布的业绩快报，归属净利润盈利2.502亿元，同比减少6.54%。该数据低于绝大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2022年净利润为盈利3.59亿元左右。

报告期内，公司实现营业总收入 269,449.77 万元，同比增长 5.43%；营业利润 27,877.93 万元，同比下降 7.97%；利润总额 27,796.29 万元，同比下降7.14%；实现归属于上市公司股东的净利润 25,015.79 万元，同比下降 6.54%。报告期内，公司建筑胶市场份额稳步提升，继续保持行业龙头地位；工业胶不断拓展新应用领域，开发大客户和优质客户，销售业绩快速增长。公司光伏太阳能用胶实现营业收入 24,379.32 万元，同比增长 103.82%，动力电池用胶实现营业收入 5,710.82 万元，同比增长 100.88%。

报告期末，公司总资产 282,777.07 万元，较期初下降 4.58%；归属于上市公司股东的所有者权益 221,928.84 万元，较期初增长 6.61%；每股净资产 5.67元，较期初增长 6.62%。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.35%，其预测硅宝科技2022年度归属净利润为盈利3.58亿元，根据现价换算的预测PE为20.05。

【公司最大股东是王有治等一致行动人。】

硅宝科技董秘：尊敬的投资者，您好！感谢你的建议。公司硅油产品主要以自用为主。感谢您对硅宝科技的关注！

值得一提的是，由于2021年主要原材料有机硅价格暴涨等原因，公司毛利率、净利率有些许下滑，净利润增速也不及营收增速。

民生证券股份有限公司李阳,赵铭近期对硅宝科技进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：23Q1业绩同比+29%，硅碳负极加快建设、认证进展》，本报告对硅宝科技给出买入评级，当前股价为16.28元。

公司披露 2023 一季报： 23Q1 实现营收 5.31 亿元，同比-20.75%，归母净利 0.55 亿元，同比+28.89%，扣非净利 0.53 亿元，同比+30.93%。毛利率23.85%，同比+8.17pct、环比-1.21pct，净利率 10.36%，同比+3.99pct。

23Q1 营收同比-20.75%，我们预计主因单价跟随原材料价格下调， 主要原材料DMC 价格自 2022 年 3-4 月起明显下行， 行业报价紧跟原材料走势， 例如 2022年公司建筑胶单吨价格 1.48 万元， 同比-6.3%。 销量方面， 建筑胶行业景气与地产竣工需求相关， 2023 年 1-3 月房屋竣工面积累计同比+14.7%， 3 月单月同比+32%，此外参考玻璃库存情况（建筑胶与玻璃的相关性体现在：建筑胶应用在玻璃深加工环节，用于玻璃原片与铝合金边框粘接； 根据卓创资讯数据， 3 月 2日至 4 月 20 日的 7 周时间内， 玻璃行业库存下降 2656 万重箱，累计降幅 37.4%，以此我们预计竣工加快回暖）， 我们预计建筑胶景气度同步回暖、并在 4 月加速呈现。

23Q1 归母净利同比+28.89%， 业绩同比实现高增，预计与原材料价格同比降幅大、 毛利率大幅改善有关， 根据 wind 数据， 23Q1 有机硅 DMC 均价为 16834元/吨，同比大幅-48.4%。

投资建议： 我们看好公司①建筑胶同属地产链，受益竣工回暖，同时继续提升市占率，②工业胶持续高增长，光伏胶、动力电池胶突破大客户放量，③硅碳负极加快建设，④硅烷偶联剂产品结构改善、产能技改新增。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 4.03、 5.23、 6.65 亿元，现价对应 2023-2025 年动态 PE 分别为 16x、 12x、 10x， 维持“推荐”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.35%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.94亿，根据现价换算的预测PE为12.92。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.39。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，硅宝科技（300019）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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