(本文由公众号越声财富(YSLC168888)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

在技术分析领城中，历史最久、最广为人知、最权成的一套理论，就是道氏理论。

薄官辉

由于指数基金通过跟踪指数进行广泛的分散投资，它的投资组合收益与相应指数的收益基本上一致，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成太大的影响，这样就从整体上降低了投资者的投资风险。所以，指数基金投资者不必担心个别股票的大幅下跌对基金收益的影响。

行业观点

●看好方向：科技成长行业

而回撤最大的年份是在08年，金融风暴，当年最大回撤54%，另外在10年和11年，18年和今年都有比较大的回撤，几乎都达到了20%，对应的也都是股市比较熊的年份。

根据历史上企业盈利周期和当前疫情管控的影响，预计全A企业盈利增速见底时间还需要两个季度时间，市场的投资机会仍然是结构性的。配置方向为有低估值保护，盈利预期趋势有改善可能，股票价格风险释放较为充分的标的。在公司质地、景气度、产业趋势、估值这几个股票定价维度上，权重分配上会继续考虑的更加均衡。

道氏理论认为市场有3种走势，而这3种走势可以同时出现：

2019年11月，失联的工银瑞信基金公司女员工王某某被确认已经去世，年仅24岁，正值青春。这位不幸的女孩今年6月才刚从中国人民大学研究生毕业，在基金会计岗位工作。

●看好方向：消费（食品饮料、家居家电、种植业等）、科技制造（低碳、智能化方向）

从2016年以来，市场系统性涨跌的时间很少，结构性更加明显，即使在今年不少利空的情况下，市场仍然有不少机会，市场的韧性非常强劲，这也许是A股市场的一个常态，一方面，我们经济体量很大，单一行业对经济的影响下降了不少，结构性变化的意义大于总量变化，另一方面，总量政策相对较少，精准调控手段变多。经济体呈现出结构性变化，回报率在不同行业之间迁徙，对应的就是股票市场的结构性变化。　

(四)从仓位分析

金融界基金03月12日讯 银华-道琼斯88精选证券投资基金（简称：银华道琼斯88A，代码180003）公布最新净值，下跌1.56%。本基金单位净值为1.2568元，累计净值为3.0818元。

银华-道琼斯88精选证券投资基金成立于2004-08-11，业绩比较基准为“道琼斯中国88指数*100.00%”。本基金成立以来收益438.07%，今年以来收益-3.84%，近一月收益-0.96%，近一年收益10.86%，近三年收益27.46%。近一年，本基金排名同类（500/710），成立以来，本基金排名同类（4/842）。

金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为3.65%，近两年定投该基金的收益为10.99%，近三年定投该基金的收益为11.99%，近五年定投该基金的收益为20.05%。（点此查看定投排行）

银华道琼斯88A基金成立以来分红10次，累计分红金额19.03亿元。

基金经理为周晶，自2018年11月12日管理该基金，任职期内收益25.86%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为格力电器（持仓比例6.21% ）、绝味食品（持仓比例5.43% ）、中南建设（持仓比例5.41% ）、恒力石化（持仓比例5.21% ）、平安银行（持仓比例4.09% ）、中国人寿（持仓比例4.06% ）、招商银行（持仓比例4.03% ）、贵州茅台（持仓比例3.95% ）、五粮液（持仓比例3.84% ）、大族激光（持仓比例3.51% ），合计占资金总资产的比例为45.74%，整体持股集中度（中）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例8.35% ）、中国太保（持仓比例6.65% ）、恒力石化（持仓比例6.10% ）、贵州茅台（持仓比例5.65% ）、绝味食品（持仓比例5.18% ）、平安银行（持仓比例4.16% ）、招商银行（持仓比例4.10% ）、中南建设（持仓比例3.85% ）、格力电器（持仓比例3.52% ）、五粮液（持仓比例3.52% ），合计占资金总资产的比例为51.08%，整体持股集中度（高）。

2019年四季度的前半段，A股市场在经济下行压力加大，而CPI在猪价带动下大幅上行的背景下走势低迷，而进入12月份，随着中美第一阶段贸易协议文本达成一致，加上全球PMI数据有所好转，市场开始预期2020年一季度的经济复苏，低估值周期品开始走强，与此同时，成长股中，2020年基本面确定性好转的传媒和电动车板块涨幅较大。回顾2019年全年，上证综指累计上涨22%，万得全A指数上涨33%，上证50指数和创业板指更是涨幅高达40%多。风格上，无论是中小市值成长股还是以核心资产为代表的价值蓝筹都实现了较为明显的估值提升。较之2018年的大幅下跌，2019年成为了中国资本市场自2015年之后赚钱效应最为明显的年份。

展望2020年一季度，随着政策保持宽松态势，基本面数据由弱走强，盈利周期开始出现复苏，权益资产在这一阶段有望出现较好的市场表现。我们依然对A股市场的表现保持乐观的看法。具体到行业来看，当前沪深两市以及港股市场的估值显得合理甚至偏低，最大贡献来自于金融、地产、大宗等周期性行业的显著低估。高盈利低估值最为集中的行业是建材、钢铁、煤炭、建筑、化工和家电，因此我们首先看好四季度已经开始的低估值板块修复行情的延续，其次，在5G通信建设带动下，全球科技板块的景气复苏在2019年开启，科技板块基本面好转和估值的提升所形成的戴维斯双击仍将持续。我们还将对科技板块的投资机会保持关注。

截至本报告期末本基金份额净值为1.3170元；本报告期基金份额净值增长率为8.07%，业绩比较基准收益率为7.43%。

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