输煤廊除尘器(破碎浮廊略路线图)

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• 1,清洁能源发展提速：天然气产业潜力大 追捧七只概念股

清洁能源发展提速：天然气产业潜力大 追捧七只概念股

清洁能源发展提速 天然气产业潜力大

天然气作为化石能源中的低碳能源，将成为各消费国的重要能源选择。发展气体清洁能源，不仅有助于应对气候变化，还能促进电力的低碳转型，实现电力的多元化发展。数据显示，天然气正以每年约12%的增速，成为全球增长最迅猛的清洁能源行业之一。

与煤炭和石油相比，天然气在燃烧过程中产生影响人类呼吸系统健康的物质极少，产生的二氧化碳仅为煤的40%左右，可减少二氧化硫和粉尘排放量近100%，减少氮氧化合物排放量50%，天然气用于发电可有效缓解天然气管道调峰问题，节省了调峰设施建设费用。

目前，全球能源结构中天然气发电达22%。随着全球电力消费增长，天然气发电仍将保持一定的增速，从全球来看，天然气已成为美国最重要的电力供应来源之一，其天然气发电量不断上升，2000年至2012年美国天然气发电量增长了96%；日本70%的天然气用于发电，占其国内发电总量的28%；欧洲天然气发电比例也超过20%。此外，发达国家天然气发电已经较为成熟，天然气发电装机在总装机容量中占比不断提升，其中美国为39.3%、日本为29%、英国为34.1%、韩国为26.6%，而我国仅为3%左右，未来发展潜力巨大。

据前瞻产业研究院预计，未来我国天然气发电产业将呈现快速发展态势，到2035年，我国发电用天然气消费有望达到1700亿立方米，在天然气消费总量中的占比也将由目前的不足15%上升至30%左右，成为全球天然气发电增长最快的国家。

机构预计，未来天然气发电在能源结构中的占比将会持续增加，到2030年，全球天然气消费将增加到4.9万亿立方米，发电用气在天然气消费增加量中将占到59%。2015年我国天然气产量1350亿立方米，同比增长5.6%，天然气供大于求趋势明显。按照目前进口天然气和国产气的规划，到2020年，天然气供应量将达到每年3600亿立方米。

政策扶持力度逐步加大。国家应对气候变化规划(2014-2020 年)指出，2020年天然气消费量在一次能源消费中的比重达到10%以上，利用量达到3600亿立方米。另外，国务院办公厅印发的能源发展战略行动计划(2014-2020 年)指出，到2020年，非化石能源占一次能源消费比重达到15%，天然气比重达到10%以上，煤炭消费比重控制在62%以内。

天然气产业链主要分为上游开采供应、中游管道运输和下游的终端销售应用。机构认为，上游产业链中，能够获得优质气源、资金实力雄厚是核心竞争力，地处低价气源的企业将会受益；中游产业链对加强管网建设、提高管道协调性和利用率成为发展关键；下游市场门槛则相对较低，市场化程度高，需求量的大幅攀升使其优先获利，联动输送、储存、应用等配套设备行业将复苏。(上海证券报)

金洲管道:非油气维持业绩,油气提供弹性,积极布局地下管廊

金洲管道 002443

研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2016-03-21

非油气维持业绩,油气提供弹性:业绩快报显示公司2015年实现收入26.41亿元,净利润9428万元,同比分别下降13.18%和上升20.20%。收入下降主要是由于原材料钢板价格大幅下跌所致,公司产品的整体销量还是上升的。不过,2015年油气业务对公司的业绩贡献几乎为0。新粤浙和巴基斯坦这两个油气项目目前已具备开工条件,公司也入围了试制名单。不出意外,进入试单名单的企业都会拿到部分订单。油气输送管产能是过剩的,不过能够生产新粤浙线所需X80管线的企业不多,相关市场会进入高景气周期。

积极布局地下管廊:地下管廊和海绵城市一直是公司近年重点发展的方向。公司已和灵图软件、泛华集团、中油瑞飞签署了一系列战略合作协议,形成战略联盟,一起积极探索通过PPP等方式介入地下管廊建设和后续的运营维护等业务。

投资建议:公司2016年的业绩有望形成非油气维持业绩,油气提供弹性的格局。公司依托于物联网技术从综合解决方案入手重点发展能源管网和地下廊管的路径已越发清晰。并且和泛华集团、中油瑞飞、中城智慧等形成了战略合作伙伴关系。我们预期公司正在筹划的收购灵图软件也将大概率落地。灵图软件之于公司的价值体现于两个方面。一个是智慧城市和地下管廊方面的业务发展空间以及和公司现有业务的潜在协同性。另一个是灵图软件的数据库和相关技术,一旦遇到合适的场景,再辅以直接对接资本市场,容易引发价值重估。上调公司评级至买入-A,6个月目标价13.5元。

风险提示:公司转型落实慢于预期,下游需求超预期下滑。

富瑞特装:业绩符合预期,重点关注新产品和氢能源进展

富瑞特装 300228

研究机构：申万宏源 分析师：曲伟 撰写日期：2015-08-27

行业景气度差,中报业绩同比下降,符合预期。公司8月24日发布半年报,报告期内,公司实现营业收入7.45亿元,较去年同期减少29.75%;实现营业利润0.57亿元,较去年同期减少55.37%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润0.54亿元,较去年同期减少53.53%。

这主要受国内油气差价收窄导致LNG应用经济性下降的持续影响,导致国内LNG应用装备下游市场需求不振。业绩快报是下降40%-55%,符合预期。

公司新产品日益成熟,成为未来业绩保证。公司通过开展车用LNG之外的其他领域业务来抵消公司油气价差减小带来的业绩风险。公司速必达锅炉改造市场已形成成熟的商业模式,开始进入放量增长阶段,有望再扩产1000套;LNG船用供气系统、汽车发动机再制造油改气及海上LNG装备等产品开始获得客户认可,有望在明年放量。

年内气价有望再次下调。今年4月天然气价格实现并轨为推进天然气价格市场化奠定了基础,我国积极调整进口能源结构,有意控制进口能源价格也显示了国内天然气价格仍存在下调空间。加上国际油价持续走低压低国际天然气价格,国内气价下调势在必行,我们预计下调空间在0.5元/方。天然气下游产业对价格敏感,调价对行业需求带动明显,若天然气价格再次下调,则与油价价差将再次加大,预计公司项目回收期有望缩短到10-15个月。

氢能源迈出关键一步,维持盈利预测。近期,公司液态储氢项目通过专家认证,公司氢能源项目的发展必将提速。公司通过增发解决了资金瓶颈,将开启更加广阔的发展空间,公司海工、物联网、LNG的新产品(特别是和冬奥会相关的速必达)也都将成为公司后续新的催化剂。我们继续看好公司氢能源业务布局和后续LNG新产品的放量,预计公司2015-2017年EPS分别为1.07元、1.68元、2.56元,对应动态PE62X、40X、26X,目前价格低于增发价84元,维持盈利预测,维持“买入”评级。

四川美丰:扭亏为盈基本面反转,业绩弹性十足

四川美丰 000731

研究机构：西南证券 分析师：商艾华,李晓迪 撰写日期：2016-04-05

业绩总结:2015年公司实现营业收入39.28亿元,同比下降17.63%;实现归 属于上市公司股东的净利润5544万元,同比增长扭亏为盈;基本每股收益0.09 元。

业绩符合预期,盈利能力大幅提高。公司2015 年营业收入同比下降17.63%, 主要系贸易业务减少,自有产品营业收入占比增加所致,因为自有产品毛利率较高,公司2015 年综合毛利率较2014 年增加6.62 个百分点到达11.26%。从分产品收入来看,尿素毛利率同比增加13.28 个百分点达到22.03%;复合肥营收同比增加78.74%,毛利率同比增加2.75 个百分点达到10.67%。加之绵阳工业园已正式投产,新产能开始放量增厚公司业绩,三聚氰胺等产品延伸尿素产业链,提高产品附加值,公司盈利能力大幅提高。

清洁能源LNG 业务稳步推进,16 年有望贡献利润。清洁能源LNG 项目是公司转型升级的重点项目,目前阆中项目进展顺利,将于2016 年建成并贡献利润。而非居民用天然气价格的下调与持续市场化,也将显著提升LNG 清洁能源的价格竞争力。公司拥有中石化大股东背景,锐意进军能源行业,努力筹划渠道建设,大力推广清洁能源的市场应用,布局清洁能源的战略思路清晰,培养出新的经济效益增长点。

期待车用尿素发力,降本减费促业绩上弹。车用尿素是SCR 技术中必须要用到的消耗品,平均消耗量一般为柴油使用量的3-5%,用以降低柴油发动机的尾气污染物排放。我国车用尿素行业目前尚处于起步阶段,市场较为混乱,致使15 年车用尿素业绩略低于预期。但作为全行业唯一国有上市公司,四川美丰以先进入者和行业标准制定者占据制高点,引导行业的未来发展。随着国家治理空气污染政策的陆续出台,尤其是柴油车国四标准的执行,车用尿素有望实现较快增长。且子公司美丰科技收购绵城石化天然气输送管道及配套设施资产,加之非居民用天然气价格的下调,直接降低公司生产成本,2016 年业绩上弹动能较大。

估值与评级:车用尿素发展低于预期,下调公司16 年盈利预测50%,我们预测公司2016、2017和2018年EPS 分别为0.23 元、0.31 元和0.37 元,动态PE 分别为34 倍、25 倍和21 倍,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动的风险,LNG项目投产进度低于预期的风险,车用尿素市场需求不及预期的风险。

恒基达鑫:成本刚性拖累业绩,创投与转型积极推进

恒基达鑫 002492

研究机构：国金证券 分析师：贺国文 撰写日期：2015-11-26

经营分析

积极推进创投业务,外延式扩张可期:公司积极推进业务多样化,参股创投基金,设有全资子公司珠海横琴恒投创业投资有限公司。今年6月,拟以4400万投资华信睿诚,持股比例22%。2000万元投资粤科拓思,持股比例10%。华信睿诚由鲁信创投主导,粤科拓思由广东省科技厅全资企业粤科集团和杉华投资主导。华信睿诚聚焦新兴产业股权投资,已完成的投资中具有绿能高科等优质项目。粤科拓思以智能装备产业、机器人产业为重点投资对象。2家创投基金均具有丰富项目资源,参股有助于公司进行项目储备。公司货币资金2亿,资产负债率仅约26%,外延扩张可期。

定增完成,并推出员工持股计划,资本运作打开空间:定增约2.2亿元,参与方有大股东,管理层,员工及长期合作伙伴(如鲁信创投)等。第一期员工持股计划为3000万元,包括总经理等7名高管,以及25名核心人员。资本运作打开空间,有利于公司长期发展和价值提升。

石化仓储主业处于底部,前三季度成本刚性拉低毛利率:石油化工产业持续低迷,珠海地区此前新增大量化工品储罐,产能充裕使市场竞争加剧,导致公司出租率与仓储费承压,单位罐容收入下滑。而公司的重资产运营模式决定了成本较为刚性(多年来折旧约占营业成本的一半),致使上半年仓储毛利率仅为19%,比去年同期下降约20个百分点。业绩面临较大压力。

盈利调整

今年6月9日,定增的3000万股上市,摊薄了每股收益。预计公司15-17年EPS分别为0.11元,0.12元和0.14元。

投资建议

石化仓储主业处于底部,公司转型有动力。参股创投基金,与绿能高科合作拓展LNG业务,定增与员工持股计划打开资本运作空间,外延式扩张值得期待。

光正集团:天然气业务步入正轨,毛利率上升带动盈利好转

光正集团 002524

研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-10-22

报告要点

事件描述

光正集团发布2015年三季报,前三季度实现营业收入3.82亿元,同比下降15.32%,毛利率33.54%,同比上升18.88%,实现归属于母公司所有者净利润0.04亿元,同比扭亏,EPS0.01元;其中,3季度实现营业收入1.83亿元,同比上升9.70%,毛利率34.41%,同比上升26.35%,实现归属于母公司所有者净利润0.15亿元,同比扭亏,三季度EPS0.03元。

预计全年将扭亏为盈,净利润500~1500万元,对应EPS0.01~0.03元。

事件评论

毛利大幅上升,拉动盈利好转:受益于公司能源业务步入正轨,公司3季度收入同比增长9.70%,而在产业结构方面,公司将重心从钢构业务向能源业务倾斜的调整带动整体毛利率大幅度上升,三季度毛利率为34.41%,同比增长26.35个百分点,使得业绩扭亏为盈。在费用方面,公司三季度费用率为22.84%,其中同比来看主要是由于新业务的开展导致财务费用及销售费用上升较快,环比来看费用率大幅度下降,主要是因为公司能源业务步入正轨所致。公司现金流方面表现尚可,现金流量净额本期较上期增加约0.3亿元,主要原因天然气业务产生较好的现金流所致。

精简钢构资产,调结构见成效:公司能源业务步入正轨,前期市场投入已初见成效,公司在天然气方面具有多个特许经营、拥有低成本气源体系等优势,未来公司将受益于新疆天然气的大力发展。传统钢构业务方面,在经营压力日益加大的背景下公司精简钢构资产,对钢构业务的部分厂房及土地进行了出售取得了0.27亿元营业外收益,同时公司对钢构业务实施紧缩战略,减少质地不佳的订单。目前公司调整结构已见成效,从今年毛利率的变化就可以看出公司盈利能力大幅度增强。

风险提示:目前国家大幅推进能源价格改革,未来天然气价格的波动将影响公司收入。

预计公司2015、2016年EPS 分别为0.03元、0.19元,对应PE230、35,给予“买入”评级。

清新环境:超净市场放量启动,一体化技术独占鳌头

清新环境 002573

研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏,郑小波 撰写日期：2015-12-02

清新环境是一家集大型燃煤电厂烟气脱硫、脱硝、除尘技术研发、系统设计、装置建造及特许经营于一体的高新技术类环保企业。

超净排放市场放量,公司15-17年EPC业务营收年均增速达87.4%:公司借由自主研发的单塔一体化脱硫-除尘深度净化(SPC-3D)技术成功切入超净排放市场,受益该技术造价低、运营成本增加少、占地面积小、施工周期短等特点,预计公司超净排放改造业务将于15-17年保持40%-50%的市场占有率,以及不低于30%的高毛利率,占据市场绝对龙头地位。

特许经营项目数量逐年递增,为公司提供稳定现金流:截至目前为止, 公司脱硫、脱硝已签订特许经营订单累计装机容量达1870万千瓦,受环境污染第三方治理的持续推广,我们预计公司特许经营项目稳步递增,每年脱硫、脱硝新增项目数量2个左右,保持特许经营业务收入年均成长10%-15%,为公司提供稳定现金流。

湿法脱硫零补水,为公司带来新业绩增长点:为调整能源结构,完成“西电东送,北电南送“的目标,特高压及煤电基地加速建设,由于煤电基地多存在于富煤少水地区,为公司湿法脱硫零补水技术打开市场空间,我们预计16年起公司每年至少可新增一个项目,17年起每年滚动确认一个项目收入。

多因素发酵,超净市场放量或超预期:

我们认为能源局规划的超净排放改造或超预期提前超额完成:1、环保补贴电价为电企环保改造注入强大经济动力;2、用电需求疲软、清洁能源挤压致火电平均利用小时数下滑,火电供过于求格局已形成,环保质量将为竞争上网重要指标。

投资建议与评级:

我们预计公司2015-2017年将EPS 分别为0.48元、0.7元、0.95元, 分别对应当前股价的45/31/23倍PE。我们认为公司当前估值较低,不足以反应超净市场的放量增长以及公司的龙头地位,给予公司2016年EPS 的45倍目标市盈率,对应目标价为31.58元,首次给予“买入”评级。

中天能源:投资“气头网”涉足LNG供应链管理

中天能源 600856

研究机构：银河证券 分析师：王强,裘孝锋 撰写日期：2015-12-24

公司全资子公司青岛中天能源拟对浙江气投能源有限公司增资1,500万元,参股浙江气投能源15%的股权。浙江气投能源增资扩股后的注册资本达到1亿元,投资建设“气头网”(网址:http://www.qitou.org),气头网系为国内的LNG流通提供“1+N”服务,专注于LNG供应链管理的电子商务平台。

股灾后,公司控股股东承诺增持不低于一亿元的公司股票。近期11-12月,公司实际控制人、董事长邓天洲先生以自有资金增持公司股票62.34万股,成交均价20.49元/股,增持股份占公司已发行总股份的0.11%;总经理黄博先生以自有资金增持公司股票56.25万股,成交均价20.51元/股,增持股份占公司已发行总股份的0.10%。

预计公司5年内天然气销售量将达到100亿方的量级,成为三大油之外最大的天然气上下游全产业链一体化的分销商之一。我们预计公司2015-2017年净利润分别为2.32亿、6.08亿和10.88亿,预计2015-2017年EPS为0.41元、1.07元和1.92元;维持“推荐”评级,市值空间先看200-300亿。