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文章详情介绍：
陈果：未来一季度市场波动是“牛回头”，很好的布局时机，核心五个行业
核心观点：
1.市场还会出现明显的上升行情，价值、成长都有机会，但总体来讲是先价值、后成长，成长略占优。
2.现在不太会是今年市场的高点，仍处在一轮牛市的初期。未来一个季度市场大概率会有一些波动，但这个波动总体来看应该是一个牛回头的机遇。
3.从布局的机会来讲，核心五个行业：医药、电子、计算机、非金融和有色。对于主题，最核心是2个：数字经济和国企改革。
4.下半年到明年才进入库存周期的上行，会带来盈利回升，同时在今年下半年还不会构成通胀压力，所以这种环境对A股市场非常有利。
5.从目前存量的环境来看，市场确实更倾向于看到目前机构相对低配的方向，在这些低配的方向里面，TMT、医药还是略微占优的，有色也值得关注。
2月22日，中信建投证券策略首席分析师陈果在中信建投证券春季资本市场峰会上，对下一阶段的市场进行分析和展望。
以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
现在仍处于牛市初期，核心布局五行业
去年冬季，我们年度线上策略会的题目叫《复苏小牛，成长致远》。一个季度过去，整体来讲，经济的图景和市场的节奏和我们的判断基本一致，我们认为市场还会出现明显的上升行情，价值、成长都有机会，但总体来讲是先价值、后成长，成长略占优。
去年底以来市场出现明显上行，指数现在已经到达3300点左右的位置。很多朋友会担心，虽然今年的环境比去年好，但市场的位置也上来了，有没有可能今年最好的时候就是现在，现在是不是兑现的时候？
我们今天报告的题目是《逐浪上行，把握牛回头》，所以核心的结论首先第一个就是现在不太会是今年市场的高点，我们现在还处在一轮牛市的初期。未来一个季度市场大概率会有一些波动，但这个波动总体来看应该是一个牛回头的机遇。
从布局的机会来讲，我觉得核心的是五个行业：医药、电子、计算机、非金融和有色。对于主题，我觉得最核心的是两个主题：数字经济和国企改革。
下半年环境对A股非常有利
市场向上的动力主要是哪些？
第一从基本面来看，现在这个阶段（春季）只是一个复常，并不是经济最好的阶段。复常之后有一个真正的复苏，但这个复苏比较缓慢，包括制造业的库存周期现在还在去库存阶段。
下半年到明年才进入库存周期的上行，这会带来盈利回升，同时在今年下半年还不会构成通胀压力，所以这种环境实际上对市场非常有利。
我们不用担心经济在这个位置没有强复苏，市场会不会往下，市场不太会在这种环境下往下，市场要么是在经济比较过热，最担心政治政策收紧的时候，要么是在经济快速下行的时候，所以我反而认为这种环境对A股市场非常有利。
超额储蓄流出到哪里，都是利好
当然有一个核心的分歧问题，就是超额储蓄在资本市场的分歧非常大。站在行业分析的角度，地产分析师认为超额储蓄要流向买房，消费分析师认为经济恢复之后会来消费，券商分析师认为钱要用来投资，所以还会进股票。
我想作为策略分析师，站在客观、公正的角度，我认为都会有，这里面不矛盾。当经济复常、进入正向反馈，这些领域都会有超额储蓄的流出，钱不会永远待在低利率的储蓄上。
对于股票，站在现在的位置，站在现在的估值都是利好，不管是房地产的边际改善、消费恢复，还是流入股票市场。所以总结来看，如果评估现在这个市场，应该来说是不用急，我们还在牛市的初期。
主线很重要，一定要配置工智能
接着讲第二个问题，就是它的主线。
从战略层面上来讲，主线非常重要。过去股票市场基本是每十年有一次大牛市，
如果我们现在处在牛市初期，这个涨幅最后可能会超越我们的想象。如果把握住这个主线，它应该是想象空间非常大的方向。
从Chat GPT来看，它当然是过去一个阶段以来对科技进步非常重要的变化，它完成了从0到1的跳跃。有时我会想对于现在的科技，AI做的事情越来越多，好像留给人做的事情越来越少。
从人生对冲的角度来看，不管我们现在做什么行业，我们都要考虑关注并配置人工智能。从整体逻辑来讲，人工智能或者信息化之后的智能化，它和高质量发展紧密联系。因为对于高质量发展，结果当然是人均GDP、全要素生产力提升，但核心推动的抓手是什么？
从人类社会进步发展的核心来看，我认为核心推动的抓手其实就两个，一个是能源的使用越来越高效，中国新能源的发展确实通过弯道超车站在了前沿；还有一个就是信息的处理，就是要从互联网走向人工智能。这在接下来一定是中国尽全力布局和追赶（的方向），它会带来一系列从政策领域到产业领域的变革。
行业配置上： TMT和医药占优，有色也值得关注
第三部分，在战术层面上，这个时间点怎么看具体的配置。
从目前存量的环境来看，市场确实更倾向于看到目前机构相对低配的方向，在这些低配的方向里面，TMT、医药还是略微占优的。综合评估整个盈利的预期，TMT、消费很多行业都在慢慢改善，TMT最近交易有所过热，但是估值没有泡沫化，大市场和消费属于同一分位。
同时对于机构的配置，TMT和医药偏低一些。所以根据行业配置模型来看，大致上医药和TMT目前从中期维度来说还是占优的，当然也有一些有供给约束，就是需求恢复一些，它盈利弹性很大，比如有色也值得关注。
未来一季度市场波动时是布局时机，4月值得关注
以上从行业配置的角度，最后再从交易的层面讲一下，怎么看后面的波动和风险。
从历史统计规律来看，A股春季胜率不错，所以大家都有一个比较乐观的预期。但是四月份胜率相对比较低，尤其是经历过一轮修复之后，在四月份这个时间点有必要关注市场的波动因素。
其中一个因素就是今年3、4月份城投债偿债的压力确实是一个高峰，可能会导致市场的一定担忧。但是最终来看，我们相信还是会稳住最终底线，避免出现明显的系统性风险。
另外对于海外市场，从长周期来看，我们相信现在的高利率、高通胀环境是不可持续的，因为高利率环境维持地越长，最后一定会抑制增长，只不过现在增长还没下来，从中期来看这个趋势一定是改善的，但是短期确实可能会有一些粘性和反复。
这种高利率的环境对全球的风险资产会造成一定波动，当然可能还会有一些地缘政治的风险等等。但总体上，这些因素在去年市场上都已经反映过，所以今年市场对这些因素的反应会明显的边际减弱。
如果站在中长期的视角来看，市场的波动很可能是一个牛回头，是一个非常好的布局机会，这是最后一点。所以总结一下，今年市场还是可以乐观的看待，可能未来一个季度的波动是一个非常好的布局时机。
陈果 从业证书编号：S06
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本文作者：王丽，褚倩 来源：投资作业本
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中国股市：目前股价已经是最低位了，为什么庄家们还要卖出股票？
庄家是股票市场上一个特殊的群体，他们拥有着雄厚的资金实力、灵通的消息来源还有专业的操盘团队，在股票市场上盈利的可能性和幅度都是普通散户无法比拟的。因此，大多数庄家介入的股票，都会有比较大的上涨幅度。
因为庄家操盘的强势，很多散户投资者在交易时，都会选择关注庄家操盘的动向，根据庄家的操作方向来决定自己的操作方式。这本是一种非常好的想法，不过实际交易时，投资者却会发现理想很丰满，现实很骨感。庄家操作的核心本身就是要诱骗散户投资者，因此会在盘中故意布下跟多陷阱，诱骗散户入套。普通散户如果没有过硬的跟庄技术，盲目跟庄买入的话必然会大幅亏损。
但，庄家也是这个市场上的投资者，也要遵循这个市场上的交易原则。投资者首先可以对庄家有全面的认识，了解庄家常用的骗术；之后可以了解庄家整个坐庄过程中每一步的操盘目标、操盘手法和盘面特点；最后可以从自身角度出发，制定合理的跟庄策略。
庄家在价位较点的位置抛售股票主要有以下几个原因：
1、在大盘低位或股价的相对低位进行抛售，经常效果会比较好。散户经常以过去的价位与现在做比较来判断股价是高还是低。如果过去的股价是10元，现在是7元，那么很多散户就会天真的以为现在的股价是低位甚至是底部。
庄家就是充分利用大多数散户的这个心理。先把股价拉到10元，然后再把股价砸到7元。在7元的位置做出底部形态或反攻样子，然后借散户误以为是底部时而大举抛售。《股票大作手回忆录》中的利弗摩尔就喜欢用这种手法出货。现在的很多庄家也喜欢用这个套路。
2、计划失败或大市影响，被迫低价出货。受不可控的因素影响，比如大盘暴跌、监管严格等，庄家炒作也有失败的时候。这时庄家知道已经没有机会在高位卖股了，只好在低位抛售了。庄家也有很多时候失手的，并没有散户想的那么神。
3、大部分股票已在高位清仓，少部分股票在低位用来砸盘。庄家既然已经基本胜利完成任务，那么剩下的少量筹码就可以不计成本的卖出了。特别是股市低迷时还可以借机打压下股票，为以后的再次进场做准备。
4、对倒做量，低位抛售，实为进场。要想知道外面有无其它资金看中这只股票，就必须要抛售这只股。看看有没有人去对这只股护盘。因此在低位抛售股票是必须的。但是一般别忘记了要捡回来。而且抛售可以起到洗盘的作用。
先不考虑所谓的长庄和混庄，主力资金坐庄去运作一只股票，一般需要几个阶段，但不论是在哪个位置买进。涨起来以后会逐渐出货，高位主力资金就跑光了，跌下来又哪里来的股票可以卖？有人说融券，现在能融多少券，融券的成本有多高？对于大资金来说根本没意义。所以，一旦股价出现了空头趋势，基本上这只票里曾经的主力资金是不会再参与了，卖出股票。
那么，对于散户而言，如何避免陷入庄家多头陷阱当中呢?
一般而言，多头陷阱往往发生在行情盘整形成头部区域里，股价突破原有区域达到新的高峰，然后又迅速地跌破以前交易区域的低点（支撑位），这就是“多头陷阱”。更具体地说，是“多头陷阱”捕捉到了那些在股价最后上涨时买进的人，或者是在突破后买进的人，使这些投资人遭受损失。此时由于成交量已开始萎缩，但多数投资者对后势尚未死心，不愿杀跌出场，因而其形态完成时间相对较长。
多头陷阱一般具有以下特色：①在多头市场中，形成多头陷阱往往是在中段整理过程中；在空头市场中，则必然是出现在大举反弹之后的盘头阶段。②主要均价线的支撑有愈来愈靠近市场行情价格的趋势，原上升角度逐渐从陡峭趋于缓和，这种情形暗示只要未来有一根长阴，则均线的支撑系统将悉数被破坏。③成交量的萎缩期开始形成，且中短期均量线有形成下降的趋势，甚至可能略微形成M头的态势。
多头陷阱的识别技巧：
（1）消息面。庄家利用宣传优势，营造做多氛围。从以往看越是股价涨高了，股民热情高涨了，越有人吹捧，所以股民要格外小心。
（2）基本面。个股基本面要关注一些长期稳定优良的公司，对于业绩大起大落，或业绩异常好的公司还是小心为上，以免落入庄家的多头陷阱。宏观基本面如果在股市政策背景方面没有特别的实质性做多支持，而股价却持续性地暴涨，这时就比较容易形成多头陷阱。
（3）成交量。随着股价的持续上涨，量能始终处于不规则放大之中，有时盘面上甚至会出现巨量长阳走势，盘中也会不时出现大手笔成交，给股民营造出庄家正在建仓的氛围。这时，庄家往往可以轻松地获利出逃，从而构成多头陷阱。因此在辨别多头陷阱时，主要是看成交量是否突破支撑线。正常状况是股价以高成交量在主要的上升趋势中到达了新的高点，然后以稍低的成交量回档，只要回档不跌破目标的支撑线，就认为是属于多头市场。如果成交量不大而且向下回档又跌破了支撑线，则应认为是多头陷阱了。
（4）技术面。在K线走势上往往是连续几根长阳线的急速飙升，突破各种阻力位和长期套牢成交密集区，有时伴随向上跳空缺口的出现，引发市场热烈兴奋的连锁反应，让股民误认为后市有上涨空间，从而使庄家顺利完成拉高派发目的。
（5）多头陷阱会导致技术指标上出现严重的顶背离特征。但如果仅依据其中一两种指标的顶背离现象进行研判，仍然容易被庄家欺骗。这不仅需要我们反复验证，逐渐把握区分真伪的尺度，还要求我们注意研判多种技术指标，只有多种技术指标显示相同性质的信号、相互佐证时，判断的准确性才能得到提高。因为无论庄家如何掩饰或制造多头陷阱，多种指标的多重周期的同步背离现象都会直接揭示出庄家的真实意图。所以，股民要注意观察多种指标是否同一时期在月线、周线、日线上同时发生顶背离。如是，就很容易构成多头陷阱，而且极有可能形成一个中长期的顶部。
主力庄家常运用的两种反弹诱多实例图解
一、突破阻力诱多
反弹行情发生在下跌过程中，在它的上面会有许多阻力。当股价反弹阻力位时，通常会遇到较大的压力而出现回调走势。但在实盘中，庄家为了吸引散户积极跟风，故意向上突破阻力位，尽可能地消除散户对阻力位的顾忌。当散户纷纷介入之时，庄家不断向外派发，从而形成假突破走势。
【图1-1】招商轮船（601872）：该股从高位逐波走低，庄家在低位大量补仓后，出现向上反弹走势，庄家在反弹过程中继续减仓。为了使盘中的散户安心持股，并吸引更多场外的散户买入接单，故意向上突破前期高点，疑似构筑一个双重底形态，形成股价上涨空间非常巨大的假象，然后在突破位置附近慢慢出货。这时不懂庄家意图的散户就轻易上当了，随后股价滞涨下跌，将散户套牢其中。
该股处于震荡过程中，没有形成强势上涨势头。股价上涨面临前期盘区压力（观察压缩图），在弱势市场中的压力往往有被“放大”的效果，没有很强的力量很难突破。从图中可以看出，在股价冲破高点后，没有快速脱离突破位置，说明该位置依然对股价有牵制作用，也就是说未能将该位置成功转化为有效的支撑。久而久之，股价渐渐向下滑落，回到原来的盘区之内，此时庄家手段基本暴露无遗，该位置又将成为下一次反弹的一个新压力位。
散户遇到这种盘面时，应在股价无力继续上涨时减仓，当股价重新回落到盘区之，内时清仓，不要心存侥幸。
其实，能够被庄家用来制造假突破的地方很多，如均线假突破、形态假突破、前高假突破、盘区假突破和浪形假突破等。这些突破现象请你自行研判总结，在此不再赘述。
二、技术指标诱多
庄家手段几乎存在于每一大技术分析方法里，在技术指标领域里制造虚假信号尤为突出。庄家经常会在一些散户常用的技术指标里布控陷阱，如均线系统的交叉、排列、发散信号，以及MACD，RSI、KDJ等技术指标的交叉、背离、钝化和方向性信号，时真时假，真假难分。这些虚假信号在反弹阶段里也非常多见，散户应认真分析技术指标里出现的每一个信号，避免中了庄家诡计。
【图2-1】天利高新（600339）：股价见顶后大幅向下调整，然后在低位继续呈现阴跌走势。随后股价回调到前期低点附近时，得到技术支撑而向上反弹，在形态上有构筑双重底的迹象（观察压缩图）。此时 5 日均线转弯向上交叉 10 日均线，附后5日均线和10日均线缓慢上行，不久两线又与30日均线金叉，表示股价渐渐进入强势之中，因此是一个买入信号。可是，往后的股价走势并没有出现大家想象的那么乐观，股价经过小幅的盘升后，终因无力上攻而选择向下突破。5日均线掉头向下死叉 10 日均线，不久再次死叉 30 日均线，均线系统形成空头排列，而这个死叉却是真正的死叉信号。从此股价出现新一轮跌势，将买入者个个套牢其中。
从该股走势图中可以看出，当5 日均线与 10 日均线金叉时，股价处于 30 日均线之下，且30日均线呈下行趋势。根据金叉信号的可靠性鉴别方法“长期均线向下运行，短期均线在其下方金叉，买入信号较差”，该金叉信号的力度不强，属于弱势反弹性质。随后5日均线和10日均线与30日均线再次形成金叉，但30日均线呈下行趋势，根据黄金交叉与普通交叉的区别“一条均线上行，另一条均线下斜，为普通交叉。此时买入股票，风险很大”，该金叉信号的力度也不强，股价上涨值得怀疑。而且，在整个反弹过程中，成交量没有出现明显的放大，说明做多热情不强。另外，股价反弹时上方遇到成交密集区域的压力，单凭温和的成交量难以向上突破。由此可见，该股的金叉信号技术含金量不高，往往是庄家设置的多头陷阱。
在实盘中，MACD指标的金叉陷阱也非常多见。在图表上DIF线由下往上金叉MACD线时，显示市场逐步转强或回档结束，表明多方占有一定的优势，为买进信号。但在实际操作中，当MACD指标发出金叉后，股价并没有出现大幅上涨，而是出现小幅反弹后即告下跌，形成一个买入的金叉陷阱。
【图2-2】中电远达（600292）：股价经过一段时间的下跌调整后，企稳反弹，此时缓缓下行的MACD 指标也掉头向上，随后 DIF 线向上金叉MACD线。单从技术指标分析，后市股价将出现上涨走势，因此成为一个买入信号。可是MACD指标金叉后，股价只是有短暂的上涨行情。当股价反弹到前期头部附近时即遇到强大的阻力，股价再次步入下跌之路。金叉信号成为一个多头陷阱，凭此买入的股民被套牢其中。
在该股中，在DIF线向上金叉MACD线时，MACD线虽然也随之上行，但股价的上升力度不强，突破气势不够，上涨底气不足。股价受30 日均线压制明显，虽然一度冲过30日均线，看起来好像突破30日均线，但此时的30日均线依然不断下降，这就大大限制了股价的上涨高度。而且，股价处于较高位置，受上方压力非常明显，这时成为假突破的概率比较高，随后股价再次步入调整走势。可见，此时 MACD 指标出现的金叉信号成功率不高，大多是庄家为了拉高减仓而形成的多头陷阱，投资者应逢高离场。
