6月市场将迎来年中考核，并且在监管强化升级的背景下，流动性形势更加严峻。同时，美联储加息也渐行渐近，从最新公布的会议纪要来看，除非经济数据出现大幅度偏离，6月加息将大概率落地，而缩表也将逐步提上日程，后续也将公布更多细节。历史上6月一直是流动性较为紧张的月份，叠加MPA考核因素或对市场的流动性有更大的冲击。但是从央行的近期表态，汇率市场的表现和去杠杆政策的阶段性结果综合考虑，6月虽然流动性偏紧，但是仍然会继承之前的特征，央行也会照顾跨季恐慌情绪，释放足量流动性水平。考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。央行已经注意到跨季资金的紧缺情况，而相应的投放将会缓解市场情绪，保证货币市场利率稳定。回首今年前五个月的MLF操作情况，到期续作均保持超量投放。6月份上中旬MLF到期时续作仍会保持超额净投放。

盘前预测:短期市场仍处于底部构筑阶段

　　以下是部分龙头企业简介

紫光国微： FPGA芯片龙头

核心题材：游戏、深证100R、元宇宙概念、数据中心、云游戏、电子竞技、新能源车、增强现实、手游概念、网络游戏。

参与成立云游戏战略合作联盟。

鸿远电子：火炬电子：军用MLCC龙头

凯撒文化

核心题材：游戏、元宇宙概念、NFT概念、快手概念、字节概念、云游戏、华为概念、手游概念。

西部超导：高温钛合金材料龙头

事件:

受此影响，昨日虚拟现实概念股表现强势，板块整体上涨3.5%，东方网络、岭南园林、金刚玻璃、游久游戏、爱施德等5只概念股实现涨停，探路者、道明光学也大涨逾9%，分别达到9.96%、9.26%。

资金流向方面，据《证券日报》记者观察发现，昨日板块内共有24只概念股呈现大单资金净流入态势，其中，探路者、东方网络、游久游戏大单资金净流入均超亿元，分别达到13028.78万元、12999.40万元和11304.39万元，岭南园林、爱施德、高新兴、歌尔声学、联络互动、水晶光电、欣旺达、华力创通、利达光电、道明光学、汉麻产业、焦点科技、中海达和刚泰控股等14只概念股获得超1000万元的大单资金追捧，上述17只概念股累计吸金8.36亿元。

近期，资本大佬纷纷涉足虚拟现实领域。2015年11月18日，暴风科技旗下暴风魔镜推出VR一体机“魔王”和“暴风魔镜4”两款硬件产品。2015年12月4日，百度视频宣布进军虚拟现实，隆重上线VR频道，成为国内VR内容聚合平台的先驱。2015年12月21日，腾讯正式公布TenCent VR SDK以及开发者支持计划，Tencent VR团队也首次公开亮相。2015年12月23日，乐视也在京发布了VR战略，并发布了其首款终端硬件产品——手机式VR头盔LeVR COOL1，售价仅为149元。

投资机会方面，招商证券表示，虚拟现实商业化大空间将开启。当前VR已有完整产业链，硬件与内容的结合是建立产业链优势的关键。预计2016年全球VR设备出货量超过500万台，2020年达到3000万台，2020年VR/AR市场规模超过1500亿美元，且内容收入占比将逐步提高。随着硬件销量大增和优质内容付费越来越普遍，VR产业首先在游戏、影视、直播等领域迎来商业化大空间，后续在电商、社交等领域都将产业多样化的商业模式。从商业模式上，最终将从产业链局部环节上升到跨硬件、平台、内容，辐射周边领域的整个生态圈的竞争。建议两主线挖掘投资机会：首先，看好致力于打造VR生态圈且产业链战略地位突出的顺网科技、联络互动、奥飞动漫、泰亚股份；第二，受益于VR产业崛起，业务协同性强的华闻传媒、岭南园林、迅游科技、视觉中国、易尚展示等。

顺网科技携手HTC、杰拉网咖，于11月13日-11月17日在杭州下沙福雷德广场杰拉电竞馆展出两套VIVE设备以及多达十款不同的体验内容；11月20日至24日，在杭州城西的火星工厂进行第二轮展示。结合我们在其他渠道对HTCVIVE的体验感受，观点如下:

公司VR新网吧模式前景广阔，我们预计公司未来将向全国推广，潜在市场空间中性可达145亿。中性估计市场起步阶段每家VR新网吧拥有2台VR设备，每次体验收费10元、单个设备每天体验40次，则以全国网吧14.2万家计，市场空间中性可达145亿；若仅考虑高端知名连锁网咖如网鱼网咖、杰拉网咖、艾尔文网咖共计近500家，则中性估计市场空间可达1.41亿。

盈利预测及评级。我们看好公司在虚拟现实线下店的布局，市场空间巨大且具有商业可行性和可持续性，鉴于VR为新业态，相关事项存在不确定性，暂未记入盈利预测。我们预计15-17年公司将实现净利润2.65/4.14/5.17亿元，对应EPS分别为0.91/1.43/1.78元，对应12月1日股价PE分别为94/60/48倍。考虑到公司内生增长强劲、VR新网吧模式较大的市场前景，给予“买入”评级。

借壳交易方案为:上市公司置出资产作价6.7亿，恺英网络置入资产作价63亿，资产差价将以发行5亿股来购买，发行价11.26元/股。本次交易完成后，公司控股股东和实际控制人将变更为王悦，持有上市公司股权比例为22.63%。完成后，公司总股本将变更为6.77亿。

新方案中增加了募集配套资金方案:拟采用询价发行方式向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过31.7亿元。本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于46.75元/股，所发行股份数量不超过6782万股。 本次募集配套资金主要用于开发和全球推广XY苹果助手的国际化版本、开展以手机终端+家庭电视网络竞技平台为主体的啪啪多屏竞技平台项目、实施能够为用户提供连接线下的一站式服务O2O生活助手项目、建设大数据中心以及补充上市公司流动资金。其中，补充流动资金部分将主要用于未来进行精品网页网络游戏独家代理的市场推广支出。

1、恺英网络是集网游开发、运营和互联网平台运营为一体的优质综合性互联网公司。公司兼具自研和代理发行实力，同时拥有页游联运平台和移动分发平台等渠道，具备独特性和稀缺性。

自有页游联运平台XY.com累计注册用户4008万，MAU100万。根据第三方咨询出具的报告，按分成后收入统计的2014年中国垂直页游平台的营收排名，XY.COM排名第四。在全平台排名中，9K9K的开服统计，XY.com排名第八。

移动分发平台XY苹果助手，累计用户6600万人，MAU1100万。根据第三方机构数据产品的监测，2014年下半年在中国垂直型苹果第三方应用分发渠道中，按照平均月度覆盖人数排名，XY苹果助手排名第二，仅次于PP助手。

2、公司盈利能力好，团队执行能力强:

从财务数据看，公司页游平台较为稳健；移动分发平台盈利能力提升；代理业务眼光独到，代理的《全民奇迹》自去年10上线之后长期位居苹果商店排名前十，将为公司带来业绩超预期可能。另一方面，公司XY.com页游平台和XY苹果助手产品都是后来居上，展现出团队强大执行力。 2014年营收7.28亿，净利润6300万；2015年1-2月营收3.7亿，净利润1.32亿，其中代理游戏《全民奇迹》营收2.18亿，移动分发业务营收6880万，盈利能力十分强劲。 回顾过去，公司页游平台XY.com和XY苹果助手相比之下均是起步稍晚的产品，但XY.com平台在激烈的市场竞争中脱颖而出，排名稳定在前十之内；移动分发平台上线时间也较晚，但目前已跃居第二，且盈利能力稳步提升，展现出公司团队强大的执行力。 3、定向增发资金投向明晰，恺英国际化、泛互联网发展战略逐渐浮出水面。

从布局思路来看，恺英的逻辑已经很清晰，游戏+分发平台积累大量用户，电竞平台黏住游戏用户、O2O以及未来可能的互联网布局抓住更多平台用户，大数据中心支持对用户行为和需求的挖掘，最终实现互联网平台流量多次变现。 ※盈利预测与评级 公司对赌业绩为2015-2017年扣非后净利润4.6/5.7/7亿元。但考虑到公司代理的游戏《全民奇迹》具备《奇迹》这一经典端游IP，去年12月上线以来持续位居iOS榜单前十，2015年3月单月流水近3亿元，截止5月总流水15亿，目前仍在榜单前十，我们预计全年总流水将达到20亿以上，今年全年或将给公司带来3-4亿利润，我们预计公司2015-2017年净利润为5.16/6.09/6.96亿，按发股后总股本6.77亿，当前市值236亿计算，2015-2017年对应PE分别为46/39/34X。 公司兼具自研和代理发行实力，同时拥有页游联运平台和移动分发平台，具备独特性和稀缺性；同时，今年公司业绩有超预期可能；另外，我们判断，现金流强劲的游戏公司将以游戏业务为支撑，寻求泛娱乐、泛互联网化的新成长路径。恺英网络是资产优质、业绩亮眼、互联网环境下发展空间广阔的公司，首次覆盖，给予“推荐”评级。

华闻传媒公告本次发行拟募集资金总额不超过人民币391，540.00万元，向不超过 10名特定对象发行股票数量不超过24，199.0112万股。

更加明确战略方向，打造“互联网视频生活圈”。此次募集资金39.154亿元主要投向三个领域:移动视频项目、互联网电视项目和影视剧生产和采购项目。这三个项目的核心是以用户为中心，重点打造“互联网视频生活圈”，使其无论是在移动场景还是在家庭场景，都能欣赏到优秀的视频内容。同时，也能将华闻传媒已有的业务优势发挥出来，公司已经具备丰富的视频资源、动漫内容、游戏内容、教育资源和电商资源，能够在“互联网视频生活圈”的打造中发挥内容和应用的优势。

牵手达华智能，补足终端环节，构建“内容+平台+终端+应用”的互联网电视生态圈。达华智能是国内上市公司，刚刚收购了全球领先的视频和音频综合解决方案提供商金锐显，在互联网电视终端的设计和研发上具有较强的技术优势。环球智达主要业务为“CAN”互联网电视终端系列产品和其他配套终端系列产品的研发和销售。环球智达的终端系列产品主要包括“CAN”系列互联网电视终端、“超霸”云盒和“超霸”声霸三个产品种类。和达华智能的合作使得公司补足了终端制造环节，构建了“内容+平台+终端+应用”全平台。内容上，一方面公司在视频内容上集合了优酷土豆、乐视、腾讯以及天脉聚源的内容，另一方面通过此次募投项目加码内容资源。应用上公司已经具备游戏、电商、教育、音乐等应用，同时，作为“七张牌照方”之一，公司在搭建平台上具备较高的门槛。

加强内容生产与采购，增强内容优势，与海润影视、优朋普乐和舞之数码成立合资公司。本次募投项目中，影视剧生产和采购占比最大，为16.26亿元，通过与海润影视、优朋普乐、舞之数码的全方位合作，以成立合资公司采购和制作影视剧及其他特色视频内容相结合的方式强化公司的视频内容资源积累，并通过影视剧资源运营来增强公司和合作伙伴之间的联系，共同为“移动视频”和“互联网电视”抢占入口。优朋普乐是国内领先的互联网电视运营服务提供商，已经覆盖互联网电视用户约 1，600万户，月活跃用户近 600万户。未来几年优朋普乐覆盖互联网电视用户目标为超过 5，000万户，月活跃用户也将超过 2，000万户。海润影视是影视制作龙头，代表作品包括:《永不瞑目》、 《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》、《一双绣花鞋》、《一米阳光》、 《亮剑》等。舞之数码是一家以动画代工和原创动画 IP 孵化为主营业务的动画制作公司。在动画代工方面，已经累计了 5部大型动画电影制作经验，包括《赛尔号2》 、《赛尔号3》、《神笔马良》、《赛尔号 4》等。

维持“推荐”评级。预测公司2015-2017年归属于母公司净利润分别为12.68亿、14.30亿和16.60亿，EPS 分别0.62元、0.70元和0.81元，对应当前股价PE 为17.1、15.2和13.1倍，考虑到公司全媒体平台价值凸显，公司未来空间广阔，参照国际传媒公司和A 股传媒类公司进行分部估值，当前公司已被低估，维持公司“推荐”评级。

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