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• 1,江阴银行拨备覆盖率大幅提高 不良贷款集中度高 关联交易频繁
• 2,浙商证券：给予江阴银行买入评级，目标价位4.96元

江阴银行拨备覆盖率大幅提高 不良贷款集中度高 关联交易频繁

江阴银行大幅提高拨备计提，或存隐藏利润倾向

《中国科技投资》张婷 杨永洁

近日，江阴银行（002807.SZ）发布2022年业绩快报，数据显示，截至2022年末，该行拨备覆盖率为470.55%，较年初上升139.93个百分点，已远超监管300%限定。值得注意的是，江阴银行不良贷款率已下降至0.98%。分析人士认为，银行提高拨备或为调节利润及为未来不良贷款做出准备。

然而，江阴银行的不良贷款风险仍不容忽视，评级报告显示，2021年，江阴银行不良贷款客户集中度较高，未来不良贷款回收存在不确定性。与此同时，江阴银行前十大客户贷款及主要股东关联交易贷款余额均在上涨。

拨备覆盖率提高

近日，江阴银行发布2022年度业绩快报显示，报告期内，该行营业收入为37.77亿元，较上年同期增长4.1亿元，增幅为12.2%；归属于上市公司股东的净利润为16.16亿元，较上年同期增长3.42亿元，增幅为26.88%。

与此同时，江阴银行拨备覆盖率大幅提升引发关注。2021年，江阴银行不良贷款拨备覆盖率为330.62%，较2020年末的224.27%高出106.35个百分点；截至2022年末，银行不良贷款拨备覆盖率为470.55%，较年初上升139.93个百分点。

早在2019年9月，财政部即下发《金融企业财务规则（征求意见稿）》，其中对大幅超提准备金予以规范，“以银行业金融机构为例，监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍以上，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。”由此，江阴银行远高于此规定。

北京市京师律师事务所律师张立文向《中国科技投资》记者分析道，拨备覆盖率反映的是商业银行对贷款损失的弥补能力和对贷款风险的防范能力，是衡量商业银行抗信贷风险能力的重要指标，亦是商业银行对贷款经营中可能发生的呆、坏账的准备金。“拨备覆盖率数字越高，商业银行应对贷款呆坏账的能力就越强，信贷资产风险就越小”。

张立文补充道，“较高的拨备覆盖率，易打破风险与收益之间的平衡，不利于利润合理利用，难以发挥资金的使用效率。”

尽管计提拨备逐年增长，但江阴银行的不良贷款水平却并不高。数据显示，截至2022年末，江阴银行总资产为1686.92亿元，较年初增长155.64亿元，增幅10.16%；各项贷款总额达1031.29亿元，较年初增长116.58亿元，同比增长12.74%。资产质量方面，截至2022年末，江阴银行不良贷款余额为10.11亿元，较2021年末的12.05亿元减少1.94亿元；而不良贷款率为0.98%，较年初下降0.34个百分点。

对此，北京建龙重工集团产业金融研究院院长麒鉴向《中国科技投资》记者表示，银行计提过高的拨备覆盖率或有两种可能：一是银行把拨备作为利润调节的手段，在利润情况较好时加大拨备，以减轻未来需加大拨备时的利润压力，同时亦是达到“以丰补歉”的目的；二是存在一些贷款已经有不良的迹象，甚至银行已知一些贷款会出现问题，但目前仍没有或无法分类为不良贷款，因此“未雨绸缪”，提前加大拨备以对冲未来影响。

关联交易频繁

此外，记者注意到，江阴银行不良贷款较为集中。中诚信国际信用评级有限公司（以下简称“中诚信国际”）对江阴银行的评级报告指出，银行不良贷款客户集中度较高，截至2021年末，前十大不良贷款合计占比52.36%，主要为集团客户，以抵押保证为主。中诚信国际表示，由于大额不良涉及的债权债务关系相对复杂，加之经济下行环境下抵押物处置难度，江阴银行未来不良贷款回收存在一定不确定性。

与此同时，江阴银行前十大客户贷款亦在上涨。年报显示，截至2021年末，江阴银行前十大客户贷款余额为39.37亿元，占资本净额的27.82%。仅过去半年，截至2022年6月末，江阴银行前十大客户贷款余额为44.05亿元，占资本净额比例提升至30.95%。

此外，记者注意到，关联交易贷款额度方面，江阴银行亦有所提升。数据显示，截至2021年末，该行主要股东关联交易贷款余额为10.72亿元；至2022年6月末，江阴银行主要股东关联交易贷款余额就已为10.53亿元。其中，江阴银行与银行原第一大股东的关联交易金额较为突出。

江阴市长达钢铁有限公司（以下简称“长达钢铁”）原持有江阴银行9358.79万股股份，持股比例为4.31%，为该行第一大股东。不过，2022年11月，长达钢铁通过大宗交易方式合计减持其持有的江阴银行1430万股股份，目前，长达钢铁持有银行3.65%股份，退居该行第四大股东。

年报显示，2021年，江阴银行与江苏长强钢铁有限公司（以下简称“长强钢铁”）的贷款余额为1.9亿元，与江阴市长洋贸易有限公司（以下简称“长洋贸易”）的贷款余额为2.99亿元，而长强钢铁、长洋贸易及长达钢铁均为江苏新长江实业集团（以下简称“新长江实业集团”）下属子公司。因此，2021年，江阴银行与长达钢铁及其关联方的关联交易余额为4.89亿元。半年报显示，截至2022年6月末，江阴银行与长洋贸易贷款余额仍为2.99亿元，但银行新增与江苏长达国际物流有限公司（以下简称“长达国际物流”）及江苏长源国际物流有限公司（以下简称“长源国际物流”）关联交易，金额分别为1.7亿元及0.1亿元，资料显示，长达国际物流与长源国际物流亦属新长江实业集团。由此，江阴银行在2022年上半年与长达钢铁及其关联方的关联交易为4.79亿元。

2022年1月14日，为进一步加强关联交易监管，规范银行保险机构关联交易行为，银保监会下发《银行保险机构关联交易管理办法》，第三条规定，银行保险机构不得通过关联交易进行利益输送或监管套利，应当采取有效措施，防止关联方利用其特殊地位，通过关联交易侵害银行保险机构利益。并且，银行保险机构应当维护经营独立性，提高市场竞争力，控制关联交易的数量和规模，避免多层嵌套等复杂安排，重点防范向股东及其关联方进行利益输送的风险。

中国银行研究院研究员王梅婷在接受《中国科技投资》记者采访时表示，民营企业通过参股地方银行获得融资优惠的方式过去非常普遍，也确实存在一些经营风险。“像这样的企业，它们会通过银行股权的优势从银行为集团上下游产业链获得相对优惠的贷款，因此，当集团面临较为严重的上下游产业风险，甚至资不抵债时，银行会面临较为严重的坏账风险”。

针对江阴银行拨备情况及关联交易等相关问题，记者致函该行，截至发稿，未获回复。

浙商证券：给予江阴银行买入评级，目标价位4.96元

浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,徐安妮近期对江阴银行进行研究并发布了研究报告《江阴银行2022年年报点评：利润回升，不良稳定》，本报告对江阴银行给出买入评级，认为其目标价位为4.96元，当前股价为4.01元，预期上涨幅度为23.69%。

江阴银行(002807)

投资要点

江阴银行22A利润增速回升，不良压力边际改善，普惠小微投放加大。

业绩概览

22A江阴银行归母净利润同比+26.9%，增速环比+4.5pc；营收同比+12.3%，增速环比-9.6pc；ROE同比提升1.7pc至11.9%。2022年末江阴银行不良率0.98%，环比持平；拨备覆盖率470%，环比-27pc。

利润增速回升

22A江阴银行归母净利润同比+26.9%，增速环比+4.5pc，主要是减值驱动，2022年累计资产减值损失同比+5%，增速环比-23pc。

营收增速放缓

22A江阴银行营收同比+12.3%，增速环比-9.6pc，利息收入和其他非息收入增速均放缓：①22A江阴银行利息净收入增速环比-5pc至13%，主要是受生息资产增速放缓拖累，2022年末江阴银行生息资产增速环比-4pc至10%，2022年净息差较22Q1-3上升3bp至2.18%。②22A江阴银行非息收入增速环比-32pc至9%，主要是其他非息收入增速环比-46pc至24%。

加大小微投放

22Q4末母公司涉农与小微企业贷款同比增15.5%，较全行增速快2.8pc。江阴银行持续推进增户扩面，以网格营销为手段，全年走访“银监400首贷客群、三年存量流失客群、小微企业首贷户”等各类客群，收获意向客户7148户。江阴银行着力做强普惠小微业务，拓展小微客群，打开小微业务成长空间。

不良基本稳定

从静态指标来看，江阴银行22Q4末不良率环比持平于0.98%，关注率环比-2bp，逾期率较22Q2末+17bp，逾期仍有波动，判断是疫情对资产质量影响存在一定滞后性；从动态指标来看，2022年真实不良TTM生成率环比-5bp至0.91%，不良生成边际改善。展望2023年全年，不良生成压力有望继续回落，主要是疫情对经济影响逐步消退，实体企业经营情况边际改善。

盈利预测与估值

预计江阴银行2023-2025年归母净利润同比增长16.0%/15.3%/14.8%，对应BPS7.09/7.83/8.67元股。现价对应2023-2025年PB估值0.57/0.52/0.47倍。目标价4.96元/股，对应23年PB0.70倍，现价空间23%。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.35亿，根据现价换算的预测PE为5.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为5.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江阴银行（002807）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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