e公司讯，油气改革概念股持续走强，大庆华科、淮油股份涨停，山东海化、仁智股份、广汇能源等跟涨。

油气改革深度分析报告:站在改革的风口,如何御风而行?

类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：蒋明远 日期：2015-06-17

全面看好天然气下游行业,重点标的:城市燃气(国新能源、陕天然气);管道物流(胜利股份、金鸿能源);LNG设备(富瑞特装)。

国企改革继续深化,重点标的:上海石化、泰山石油、天利高新、ST华锦、广聚能源。

油气进出口权放开,“一带一路”和新疆区块合作,重点标的:洲际油气、准油股份、广汇能源、新疆浩源、天利高新。

油品质量升级带动脱硫催化、车用尿素、异辛烷需求,重点标的:四川美丰、海越股份、齐翔腾达、三聚环保。

上海石化:继一个月的大幅上涨后下调h股评级

上海石化 600688

研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2015-04-29

在中国会计准则下,15 年1 季度上海石化实现净利润5,200 万人民币,符合先前4,000-7,000 万人民币的指引。目前,我们暂时维持原有的盈利预测不变,但是将H股评级从买入下调为持有,因为在过去一个月累计上涨57%后,该股已不具有吸引力。

支撑评级的主要因素.

公司公告中国会计准则下,15 年1 季度实现净利润5,200 万人民币,相比上年同期的净亏损7,300 万人民币和14 年4 季度净亏损5.64 亿人民币大幅扭亏。

产品价格下滑导致收入同比减少19%。毛利率从14 年1 季度的3.2%和14 年4 季度的0.9%提高至4.6%,主要是因为15 年2 月油价企稳后炼油业务利润率改善。

评级面临的主要风险.

15 年1 季度盈利未超预期;H 股股价对应1.9 倍2015 年预期市净率和19.2 倍2.15 年预期市盈率,估值缺少吸引力。历史最高市净率是2007 年的2.3 倍,我们已距此不远。

H 股股价在过去一个月中上涨过快。

估值.

我们将 H 股估值倍数从1.5 倍2015 年预期市净率上调至2.0 倍。因此,将目标价从3.18 港币上调至4.24 港币。

A 股方面,我们仍然以3 个月A-H 股平均溢价对A 股估值,将目标价从5.90 人民币上调至7.74 人民币。自从我们3 月底出版报告以来,溢价幅度已从132%缩窄至128%。

广聚能源:多重催化剂驱动公司价值重估

广聚能源 000096

研究机构：方正证券 分析师：梅韬,郭丽丽 撰写日期：2015-02-04

公司资产价值重估安全边际高.

公司目前总市值40 亿元。截至2014 年三季报公司账上现金8.43 亿元;深南电16.72%股权市值约8.9 亿元,妈湾电厂6.42%股权市值约5 亿元,其余长期股权投资按照账面价值计算,合计约3.27 亿元;参控股子公司中,南山石油10 座加油站盈利稳定,估值5 亿元,北环园丁石项目1.35 万平米房产价值3.4 亿元。不考虑广聚亿升价值达34 亿元。

公司全资子公司广聚亿升拥有前海7.1 万平米土地、两座深水码头,300 米海岸线,在前海区块整体土地升值的背景下,重估空间巨大;公司整体资产负债率仅为6.85%,市值低于目前资产可能的重估价值,股价具有较高安全边际。

三重催化剂凸显公司投资价值.

广东自贸区、深圳国企改革和油气改革是驱动公司增长的三重催化剂。

广东自贸区或于2 月26 日或28 日正式挂牌。公司部分业务位于前海蛇口区块,同时全资子公司广聚亿升的土地、码头和仓储设备资产位于前海区块中,公司将充分受益自贸区挂牌带来的不动产溢价和制度红利;深圳市是全国国资系统的改革先锋。2014 年11 月,由深圳国资旗下重要投资平台深圳市投资控股公司制定的《深圳市投资控股有限公司全面深化改革实施方案》获深圳市国资委批准。广聚能源是区级国资委旗下唯一上市公司,上市以来股权结构、公司治理、业务结构均未有太大变化,在深圳市新一轮国企改革浪潮中,不排除公司成为深圳国资旗下重要的改革样本;公司传统的成品油批发零售业务有望受益油气改革。成品油进口权放开等油气销售市场化改革预期使得公司在批发环节有可能具有更多选择,同时市场化机制的推广或为公司带来更多成长机遇。

盈利预测与评级.

公司15 年年初出售深南电4.96%股权,将计入15 年非经常损益;16年园丁石不动产有望变现,扣税后约2.4 亿计入非经常损益。预计2015、2016 年EPS 分别0.32、0.55 元,目前股价对应23.7、13.8 倍,首次覆盖,给予强烈推荐评级。

风险提示:深南电持续亏损;自贸区进展低于预期;需求低迷拖累主业增长

洲际油气:员工持股计划实施时间可能略迟于预期,建议珍惜买入良机

洲际油气 600759

研究机构：申万宏源 分析师：林开盛 撰写日期：2015-05-25

5 月22 日公司公告,董事会审议通过了2014 年11 月26 日公布的员工持股计划修订稿,将于6 月8 日的临时股东大会上获批后实施。

本次员工持股计划修订稿涉及的主要变更如下:1)参加对象和人数变更:总人数上限由原来的250 人调整为150 人,公司副总裁陈学云代替已离职的原副总裁鲁可进入员工持股对象名单。同时将计划中高管持股比例由原来的37.5%提高到40%;2)员工持股计划涉及股票规模变更:固定员工持股计划资金总额5 亿元不变,涉及股票规模上限由4000万股(占公司总股本3.28%)变更为3000 万股(占公司总股本1.7%),主要原因是公司股价上涨以及2014 年公司非公开发行后总股本由12.2 亿股扩张为17.4 亿股所致;3)资产管理计划名称变更,同时面向普通员工的B 计划存续期由18 个月延长为24 个月;4)资产管理计划托管人由宁波银行变更为广州农村商业银行。

2014 年12 月15 日公司临时股东大会审议通过了《公司员工持股计划(草案)》,根据该草案,员工持股计划应在获股东大会通过后6 个月内完成股票购买。而鉴于公司因筹划重大事项,公司股票自2014 年12 月24 日至2015 年4 月7 日处于停牌,随后进入2014年年报及2015 年一季报信息敏感期,考虑到过短的投资期不利于有效投资策略的实施、公司经全体持有人表决提议将员工持股计划延期执行。若得到股东大会批准,修订后的员工持股计划将在2015 年6 月8 日起6 个月内执行。

根据2014 年6 月证监会发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》,“采取二级市场购买方式实施员工持股计划的,员工持股计划管理机构应当在股东大会审议通过员工持股计划后6 个月内,根据员工持股计划的安排,完成标的股票的购买”以及“上市公司公布、实施员工持股计划时,必须严格遵守市场交易规则,遵守中国证监会关于信息敏感期不得买卖股票的规定”。假设公司半年报和三季报的公布日期分别为8 月31 日和10 月31 日,由于定期报告公告前30 日内为敏感期,也就意味着公司短期能够实施员工持股计划的时间段为6 月8 日-7 月31 日和9 月1 日-9 月30 日,我们判断公司大概率会在7 月31 日之前实施,较市场预期的6 月15 日之前略有延迟。

我们再次强调:公司是A 股油气领域“一带一路”最佳标的。假设2015 年7 月公司完成对克山公司和CNR 公司的收购(假定收购主体均为马腾公司),不考虑2015 年之后原房地产业务的贡献,维持公司2015-2017 年EPS(转增摊薄前)分别为0.40、0.92 和1.15元的预测,公司目前股价为17.85 元,对应15-17 年PE 为44、19 和16 倍,维持“买入”评级,目标价为25 元。

准油股份:市场认知不足,继续强烈推荐

准油股份 002207

研究机构：招商证券 分析师：柴沁虎,刘荣 撰写日期：2015-04-20

事件:

我们近期赴新疆,就公司的历史沿革、发展战略等内容进行了沟通。结果表明,市场对公司的特质和商业模式存在较大的认知不足。公司复杂油田勘探、生产经验丰富,进军中亚具备利用信息差、技术差发现超预期储层的潜力。集团长期坚持“轻资产、周转快”的商业模式对上市公司也有一定的借鉴意义。虽然公司市值较小,但是具备较大的发展潜力。

评论:

公司具备利用“技术差、信息差”挖掘超预期储层的潜力。准油股份的管理层大多源自新疆油田,油藏、地质方面积累了丰富的经验,进军中亚具备利用技术差、信息差发现超预期储层的潜力。

Galaz油田证明了公司的能力。诸多证据表明,NW-konys区块的储量确定保守,价格公允,单井产出以及原油质量俱属上乘。虽然目前的原油价格大幅度走软,但是就资产质量而言,并购项目是禁得起推敲和检验的。

公司具备“轻资产、周转快”的特质。创越能源的商业模式一直秉持“轻资产、周转快”的原则。公司并购项目集中在探转采阶段的区块,既可以结合公司的地质勘探方面的优势,又为“轻资产、高周转”做好铺垫。

阿富汗公司&阿富汗项目负责人市场可能估计不足。阿富汗原油资源分布在西北部,远离塔利班势力范围,公司进军阿富汗,不仅可以化解疆内闲置产能,而且能发挥公司稳产、增产方面经验,考虑到此类项目系民生项目,盈利应该有保障。考虑到阿方合伙人的背景,存在进一步运作空间。

维持“审慎推荐-A”投资评级。我们测算公司2015~2017年的每股收益分别为0.06、0.28以及0.67元,考虑到NW-konys147平方公里的可能突破,阿富汗项目的新进展等因素,维持“审慎推荐-A”的投资评级,目标价位24元。

风险提示:中亚进展偏慢、阿富汗地区发生进一步地缘动荡

齐翔腾达:一季度是年内利润低点,内生外延将带动业绩逐季增长

齐翔腾达 002408

研究机构：东兴证券 分析师：杨伟 撰写日期：2015-04-01

1.公司3 月31 日发布一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为5426.58-7752.25 万元,同比下降30%-0%。

2.公司3 月25 日发布公告,拟以发行股份及支付现金的方式收购山东齐鲁科力化工研究院有限责任公司99%的股权,标的作价8.76 亿元。其中,向标的公司49 名自然人股东发行2630.7942 万股, 发行价16.82 元,现金支付4.3365 亿元,此外,将向不超过10 名特定投资者非公开发行不超过1446.4993 万股,募集配套资金不超过2.19 亿元,用于支付交易现金对价,发行价不低于15.14 元。此外,公司将投资3.12 亿元建设8 万立方/小时煤制气项目,配套建设4.48 万立方/小时的制氢,预计建设期8 个月,满负荷情况下可实现销售收入56128.53 万元,利润总额7977.55 万元。

主要观点:

1.产品价格降至近五年最低导致净利润下滑,预计Q1 是公司2015 年业绩低点

国际原油价格一季度仍持续低迷,导致公司主力产品甲乙酮价格降至近五年以来最低,出厂均价仅有7184元/吨,较去年同期下滑约25%,顺酐、其它碳四产品价格也均受油价影响明显,是公司一季度净利润下滑的主因。 我们判断一季度将是年内业绩低点。国际油价开始企稳,叠加下游需求回暖补库存将使甲乙酮等价格逐步复苏,此外4万吨甲乙酮新增产能将于二季度投产、45万吨低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目(包括35万吨MTBE、10万吨丙烯、5万吨叔丁醇,20万吨异辛烷已于2014年8月投产)将于2015年三季度投产,年内有望出现量价齐升的有利局势,带动业绩逐季增长。

2. 通过收购进入催化剂业务领域,显著增厚业绩

齐鲁科力为原齐鲁分公司研究院挂靠企业,主营石油炼制、石油化工、煤化工行业催化剂的研制、生产、销售,产销量和产品市场有率居于国内同行业前列,下游客户主要为中石化、中石油、中海油、神华占集团、晋煤集团等大型国有能源集团下属的石油炼制、石 油化工、煤化工企业和地方炼油企业。公司收购完成后,业务将由碳四深加工拓展为化工+催化剂,产生协同效应,也创造新的业绩增长点。齐鲁科力2014年净利润5791.63万元,相当于公司2014年净利润的19.37%。

3. 收购方案对标的公司股东约束力强,承诺业绩有望超预期实现

齐鲁科力承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于7500万、8700万、9850万元。现金对价支付节奏为:资产交割及2015-2017年承诺业绩兑现后,分别支付48.98%、10.2%、20.41%、20.41%;如承诺未完成,原股东优先以股份方式补偿,如超额完成,上市公司将超出部分的50%用作奖励,2017年以现金支付。人才是催化剂公司的核心优势,标的公司高管均是中石化和淄博市认定的高层次人才,其主持研发的项目曾多次获国家科学技术进步奖及山东省科学技术奖,49位原股东承诺至少在齐鲁科力任职至2020年12月31日。

催化剂使用寿命一般为2-5年,属于工业易耗品,需求刚性,科力近两年销售净利率高达22%,结合科力行业领先地位及持续增长预期,我们预计未来业绩超预期可能性极大。

结论:国际原油价格继续走低导致公司主力产品价格低迷,预计Q1 业绩将是年内低点,内生外延将带动公司业绩逐季复苏,且甲乙酮等价格已至近五年最低点,对业绩的弹性极大。预计公司2015-2016 年每股收益分别为0.78 元、1.25 元,对应PE27 倍、17 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:收购事项不达预期的风险;

三聚环保:守住环保剂种阵地,剑指千亿外延化工市场

三聚环保 300072

研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2015-06-15

投资逻辑.

公司在传统环保剂种领域具较强的竞争优势:我们看好公司在传统环保剂种领域的业务。公司的铁系脱硫剂硫容比欧美竞争对手高一倍,平均使用寿命长6 个月,具有极强的效费比。公司的脱硫催化剂2013 年市场份额为10%,作为民企中的排头兵和几家石油石化巨头的子公司分庭抗礼,持续享受寡头垄断市场的超额收益。

公司通过联合焦化企业进军高毛利煤制油领域:公司同焦化企业合作,联合大连化物所,在费托合成项目上投资比同规模新建项目低2/3,工期缩短一半,毛利率可以达到20%,比传统的炼焦回报率高800%。我们预计如果近期的和炼焦企业的样板项目获得成功,公司将全面推广这种合作模式,剑指数百亿规模的煤制油板块。

悬浮床加氢技术将是公司进军原油炼化领域的法宝:公司的悬浮床加氢技术将可以使重油,渣油炼化时的出油率对比传统固定床技术多出一倍。鉴于目前全球原油重质化趋势明显,且重质原油价格显著低于轻质油价格,我们认为使用悬浮床加氢技术的炼化企业的利润率将得到极大的改善。而全国推广悬浮床加氢技术,将每年多产出4000 万吨燃料油,市场前景十分广阔。

投资建议.

我们认为公司在其传统环保剂种上的优势是稳固了,可以提供给公司充足的现金流来支持公司拓展外延的样板项目。公司未来发展思路清晰,剑指煤化工和渣油精炼领域,借助帮炼焦企业转困及油品升级的东风,完成公司跨越式增长的目标。

我们给予公司未来6-12 个月52.00 元目标价位,相当于44.1x15PE 和27.7x15EV/EBITDA。

风险.

传统能源净化剂领域竞争加剧;煤制油业务不尽如预期;渣油精炼悬浮床技术大规模运用进展不如预期。

全球糖市在经历多年的低迷行情后，市场重新看多糖价。有多家机构表示白糖市场今年将迎来熊牛转折，尤其是2018/2019榨季全球性的减产使市场情况变得更加乐观。那么，2019糖业龙头股有哪些呢？下面我们一起来看看吧。

从全球来看，一个新的因素也在为白糖价格上涨增添新的助力。油价上涨致甘蔗生产乙醇大量增加。甘蔗可以用来生产食糖或乙醇，乙醇主要销售给巴西国内做汽车燃料，糖厂制乙醇的比例通常在50%以上。兴业证券指出，2018年以来不断上涨的国际油价带动了替代品燃料乙醇的消费，糖厂转而生产乙醇。

去年以来，市场形成了较为一致的预期，即白糖市场熊牛拐点临近。信达证券指出，我国糖价与产量周期基本吻合，产量增价格降，产量减价格涨，基本呈现5年一个周期。当前处于上轮周期（2011到2016）结束、新周期的开始阶段。本轮周期处于糖价降、产量增的阶段，国内糖价将在2019年迎来反弹。

*ST南糖：南宁糖业股份有限公司，成立于1996年7月，1999年3月完成改制，1999年5月27日在深圳交易所上市，是目前国内制糖行业最大的国有控股上市公司，中国轻工业制糖行业十强企业。主要从事机制糖、机制纸的生产和销售，具有日处理甘蔗3.2万吨、年产机制糖70万吨、机制纸2万吨的生产能力。

中粮糖业：公司主营：番茄加工及番茄制品的制造销售以及其他农副产品（除粮、棉）的加工、销售；饮料的生产、销售；食用油、水果、蔬菜的加工及销售；白砂糖、酒精、颗粒粕的制造销售；蒸汽的生产、销售；糖蜜、菜丝的销售（限所属分支机构经营）；农药的销售（许可证为准）；汽车货运等。

自从创下2603元的历史高位后，贵州茅台的股价就如断了线的风筝，一头栽到了1596.03元每股，股价暴跌38%，市值更是蒸发了12000多亿。

贵州茅台正式跌落神坛！

贵州茅台的跌落，苦了一众基金大佬，这其中就有号称“民间股神”的私募大佬林园。毕竟，去年底他曾高喊，“卖出（贵州茅台）的人都是傻子。”

其实，这并不是林园第一次惊爆“雷人雷语”。

在今年8月初的投资路演中，面对投资者的质疑，林园开启了怒怼模式，“亏钱了别和我说，我不会向你这样的穷人道歉，我怎么会向一个穷人道歉。”

虽然后来林园出来打圆场，称是为了“提示风险”，但其傲慢形象却已令人“刮目相看”。

01、股神也有失手

今年年初，林园预测市场走势的时候，点名看好消费。然而，现实的形势，却让他忧大于喜。

喜的是，继夺得上半年热搜基金经理冠军后，林园7月仍然稳居热搜基金经理第一名。从收益表现来看，林园的近十年年化收益超过20%，占据私募排排网十年期私募基金年化收益榜的第一、二名。

忧的是，林园投资现身金龙鱼前十大流通股东之列的三大产品，在今年内跌幅超过20%。具体来看，今年1月8日至7月30日，“林园投资158号”区间回撤达28.91%；今年1月29日至7月30日，“林园投资166号”和“林园投资24号”回撤也分别达23.26%和20.45%。

2020年金龙鱼刚上市，林园旗下基金便进入了金龙鱼，今年二季度，林园再次加仓。

林园为何如此执着于金龙鱼？

从林园昔日公开的言论来看，他多次提及买入金龙鱼与其为刚需有关。在2020年年底的路演中，林园就明确表明态度：看好一些刚需行业，其中就提到粮油食品。他指出，“与全球的粮油行业相比，我们处于少年阶段。”

2021年，在一个投资峰会上，林园又再次强调，“人无非吃喝二字，凡是跟嘴巴相关的企业，其账目容易算清楚一些，我们还是倾向于选择这样的公司。”

金龙鱼被林园“偏爱”背后，却是其增收不增利的事实。二季报显示，金龙鱼实现营收1032.3亿元，同比增长18.69%；实现归母净利润29.7亿元，同比下降1.24%。

受此影响，券商机构下调了金龙鱼的评级及预期。中金公司称，考虑到金龙鱼本年原料成本压力，下调其目标价及净利润预测。

在外界看来，金龙鱼虽然具有品牌护城河，但有太多可替代的同类型产品，难以实现垄断及提价。因而，林园此时仍偏爱金龙鱼，显得不合时宜。

截至8月27日，金龙鱼股价为68.09元每股，距离今年1月11日高点接近“腰斩”，市值合计蒸发近4000亿元。

虽然目前林园持仓金龙鱼的市值在2亿多元，看上去不多，但增持一个市值“腰斩”的股票，难免被投资者质疑。

对于林园投资金龙鱼的质疑，其实只是冰山一角。今年以来，林园投资旗下产品的净值，出现较大幅度的回撤。私募排排网8月28日数据显示，林园投资共展示了200多只产品的业绩，大概有70多只产品正收益，16只产品今年的收益超过20%，收益最高的产品今年超过50%。

其中，林园投资大概160多只产品今年为负收益，其中100多只产品浮亏超过10%，7只产品浮亏超过20%。

面对产品大幅回撤的原因，业内认为，林园一是遭遇持仓爆雷，二是自己的赛道暴跌。林园重仓了白酒板块，更坚定持有茅台，但今年茅台股价跌跌不休，遭到质疑自然是无法避免。

02、“忘了衣食父母”

进入2021年后，上半年股票市场的投资主线从消费、医疗转向了硬科技，“消费股随便买”的策略不灵了。

以白酒为代表的消费白马股，在二季度以来的表现，也弱于新能源、科技等成长板块。今年年内，白酒、牛奶、食品，以及食用油等板块里，有不少龙头公司基本处于下跌状态。贵州茅台、五粮液等白酒龙头股表现都颇为惨淡。

作为此前热门市场主题的消费主题基金，在今年以来业绩分化也较为明显。从上半年市场走势看，传统消费领域的预期收益率下降。Wind数据显示，从今年1月1日至8月28日的区间回报率（收益率）来看，208只消费主题基金中，仅38只基金收益率为正，11只基金收益率超过20%。而其余170只基金，收益率为负。

对此，有不少明星基金经理选择放下身段，但斌道歉，张坤则反省自身。

但面对投资者的质疑声，林园则显得颇为“异类”，在8月5日的路演中语出惊人：“回撤原因是你，怪你自己，我从来没让你买！我从来只赚钱，志同道合你就买我的产品，不买我也从来不强迫，买了要拿三五年。”

他还怒怼客户，“亏钱了别和我说，我不会向你这样的穷人道歉，我怎么会向一个穷人道歉。” 有代销机构表示，“想找块豆腐撞死，后悔让客户参与路演。”

怒怼“穷人”事件，使得林园登上了热搜。8月7日，林园向媒体回应称，这是对他言论的误读。他表示，本意是“丑话说在前头”，提示所有的第三方销售员工，不要硬卖基金，一定要让客户对风险有充分的心理预期和敬畏。

然而，林园似乎忘了，自己也曾“硬卖基金”。私募人士张勇告诉市界，早期的时候，林园答应参加活动的条件是，带自己的团队。而这个团队，主要任务就是推销林园投资旗下的基金。

这从《职业投资人眼中的林园》一文中也可以佐证。这篇文章是高溪资产陈继豪2018年所写。他在文中提到一个细节：林园基金的一个研究员，兴冲冲地和周围人合影拍照时，林园总会补上一句，“看到能成为我们客户的人，一定要推销基金，来这里的都是有钱人。”

林园还说，“那些说是我粉丝的人，不买我的产品就是假粉丝！”张勇告诉市界：“那年伯克希尔股东大会之行，林园团队也跟着一起去了，机票花了50万元，他们最终卖了几千万元的基金。”

在2018年茅台股东大会上，一名粉丝见到了林园，他高兴地想跟林园合影。林园反问粉丝：你买了我的基金吗？粉丝诚实回答：没有。林园不高兴地说：你没有买我的基金，我是不会跟你合影的。

看见这一幕的张勇告诉市界，当时他被惊得目瞪口呆。

三年后的今天，林园管理的私募基金规模超过百亿元，他曾经眼里的“有钱人”，变成了他口里的“穷人”。

“忘了衣食父母是谁。”张勇说。

狂怼投资者为“穷人”，林园底气何来？

03、时代烙印

做投资，林园其实并非科班出身，其成功背后刻着深深的时代烙印。

上世纪60年代出生的林园，在1984年离开老家陕西，来到改革最前沿地深圳，成为一名医生。也正是在这里，他开启了财富的新大门。

彼时，中国股市刚刚兴起，深圳只有四家证券营业部。1989年，辞掉医生工作的林园，拿着8000元入市，买进了面值为100元的深发展。当时的深发展股票还处于党员带头认购阶段，在1990年底，深发展一股拆成32股，这让林园的投资增值不少。

1990年到1992年期间，林园瞄准了内部职工股。他在海南、上海等地大量买进了深华新等职工股，这些职工股在上市后有了十几倍的涨幅。

就这样，靠着敏锐嗅觉，通过深发展等股票，林园成功掘到了第一桶金。1992年，林园的资产便从8000元，膨胀到1000万元，整整涨了1200多倍。

1995年到2001年间，林园在四川长虹、同仁堂等股票上，又狠赚了一笔。

2003年，股市还在熊市挣扎时，林园将全部资金换成了贵州茅台、五粮液、云南白药等股票。据林园的助理王洪称，2004年的4月到2005年底，林园炒股挣了近2亿多元，实际资产已经达到4亿元。

2006年，林园买入五粮液、上海机场等股票。

也就是在这一年，林园创办了林园投资，并开始进入媒体的视野：以高达85%的年化收益，成为“中国有史以来最成功的股票投资者”，也有了“股神”的称号。

王洪称，2006年1月1日到2006年10月底，林园在股市上净赚4倍，总资产翻了5倍，市值已超过20亿元。

就在林园风生水起时，一个浪头向他打来了。

2007年3月，林园投资与深圳国际信托投资有限责任公司合作，推出深国投·林园证券投资集合资金信托计划。

然而，该产品业绩不尽如人意。截至当年7月20日，其收益率为27.74%，远低于市场平均水平。彼时，就有人说：林园需要新举措，来维护“股神”声誉。

话音落下没多久，《林园炒股秘籍》这本书已面世两个月了。作者正是林园的助手王洪，书中讲述了林园的传奇故事，以及投资理念。

这种软性的输出，却并不能拯救林园惨淡的业绩。

2007年9月，林园投资成立的另两只基金“华润信托-林园2期”、“华润信托-林园3期”也一度遭遇大幅回撤。

而后，林园退隐江湖。

直到2016年12月，林园投资才悄然备案了第四只基金林园投资1号。林园也高调复出了。

“他再度复出背后，仍然深深刻着时代烙印。”张勇告诉市界。

2016年以来，茅台成为A股市场表现最好的股票之一。五年时间里，这只股从200元左右，上涨到今年初的最高2600元，上涨了10多倍。

凭借着茅台等股票的亮眼表现，“股神”林园再度归来。

不过，无论是在路演、活动，还是采访时，再度复出的林园，都不吝于表达其对吃喝行业的看好。“重点布局医药股，并长期持有白酒等‘成瘾性’行业板块。”林园多次强调。

布局医药股，他给出的逻辑是，一个关系国计民生的板块，不应该长时间在底部盘整。中国都希望健康长寿，人民生活水平在提升，在医药上的花费也在逐年增加。

04、永远的神？

吃喝行业似乎是林园心中永远的神，他言行一致地坚持该赛道数十年。

在过去的几十年，林园在吃喝行业的确受益颇多。以茅台为例，在今年6月9日的茅台股东大会上，林园称自己持有茅台2%的股票，占其总资产的近40%。按照茅台当时的总市值粗略测算，林园身家要高于1300亿元，这几乎和刘强东、雷军持平。

此后，林园向媒体回应称，以上所说的是玩笑话。

在其微博下面，有网友评论称：满嘴跑火车的人。

但市界发现，如若以林园2007年传言持有的1700万茅台股保守来看（林园说这么多年来未减持过茅台），他如今所持有的茅台市值高达270亿元。当然，他究竟有没有减持过茅台，也只有他自己知道。

林园旗下的基金产品也遍地开花。中基协私募备案信息显示，自2017年1月1日起，林园投资共备案了268只产品，以“林园投资XXX号私募基金”为例，至今已排至313号，其中第313号备案时间为2021年8月4日。

早期习惯单打独斗的林园，也有自己的投研团队，尽管这个团队略显“精简”。中国基金业协会数据显示，目前，林园投资全职员工仅有12人，取得基金从业人数为11人。

自2017年担任公司基金经理的马骁雷，曾主修金融及国际贸易。公司总经理马志宏，曾担任深圳市国立工贸公司销售经理，而合规风控负责人张文，曾先后在两家房地产公司担任材料部经理和总经理。

不过，张勇告诉市界，林园公司其实只有他一个基金经理，团队中的其他人员都是销售。这点从林园多次的公开发言可以佐证，“你要说核心的东西，比如说交易、投资决策，都是我一个人做的，没有第二个人。”

林园如此自信的背后，是他确实有过人之处，比如去各家上市公司调研的勤奋，对价值投资策略的理解，无风险套利的炒股方法，经历过多轮牛熊市的历练等。

然而，2021年是时代变革的转折点，新能源、科技制造成为未来的主流赛道，市场的投资偏好，也从过去的“茅指数”，变成了“宁组合”。

而林园仍打算将“吃喝”进行到底，尤其是消费股和医药股。未来，林园会再次逆势翻盘缔造神话吗？

“如果不能像巴菲特那样与时俱进，而是一如既往固步自封，林园早期的成功，便不会被复制。”

张勇说。

（文中张勇为化名）

参考资料：《股神林园从第一桶金1000万到4亿的真相》；中国金融网

（作者丨陶婷 编辑丨韩忠强）

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