2015年股灾行情，是研究中国股市无法绕开的里程碑时间节点，也是中国股市格局发生重大变化的周期性时间，从这一年开始，股市的本质，正发生着前所未有的深刻变革。
随着三年疫情防控全面放开，灾后经济复苏，国民消费信心重塑，正式以20大会议全面定调。
投资者保护较弱的国家企业过度投资动机更强，托宾Q更低，收益波动性更大，风险溢价更高。随着投资者保护提高，股权风险溢价下降，估值提升。宏观、中观、微观逻辑是相通的，公司治理较差的企业风险溢价更高。投资者保护还包括基金投资者，如果基金经理不顾投资者利益，盲目顺从政府官员的建议投资部分标的，譬如把中国特色估值体系当成政治任务，不顾投资标的是否有估值提升的基础，股权风险溢价也会上升。
股票投资也是一场修行。修行就是修心、养性，修心就是培养耐心，养性就是培养韧性。如果你没有足够的耐心去等待，没有强大的韧性去承受，你就不能控制自己的贪婪和恐惧，你就管不住自己的手频繁换股、反复割肉，那么你的本金就会越来越少。
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阶段一小结：一是下跌过程不是一个简单的往下走，而是经历了各种反弹。二是股价K线在MA250线下运行时，该股处于弱势。三是低点距离年线的比率很重要。图中我画了三条淡蓝色的线，这三条淡蓝色的线距离年线的比率都在30%以上，都经历了反弹，线1的反弹最大。线3最终确定了低点。四是MA250线很重，重要的事情再强调一遍，不要买MA250线以下的股票，危险非常大。从1到7处经历的陷阱很多，你都能躲过几个？
不同企业的风险是不对称的，有的企业成功的概率大，有的企业失败的概率大。真正给投资者带来收益的不是坏企业和坏状态，而是好企业和好状态，是克服困难脱颖而出的优秀企业。投资者投资企业看上的是企业成功的概率，承担损失风险则是付出的代价。相同环境下，导致企业业绩好坏的原因除了运气之外，就是企业拥有的成功特质。个股收益可能受到企业特定信息影响，组合收益更能体现共同特征对应的回报率。个股异象的最终来源是公共因子还是企业特定信息，背后含义是投资组合中的个股风险是否可以充分分散。如果企业特征是内因，是相对不变的，宏观经济环境是外因，外因变化是驱动力，必需内因外因结合才能起作用，仍可以说个股异象来自公共因子，异象策略意味着承担了更高风险。异象因子、市场因子捕捉住了优秀公司的共同特征，因而获得更高回报。因子能用于择时一方面要因子或因子回报率和未来收益明显相关，一方面要因子或因子回报率具有聚集性可预测，即因子或因子回报率在一段时间内维持相对高值或低值，且高值和低值时段交替出现。如果高频两端波动，择时就没有意义。
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股市不可能线性发展，也就是说不可能直线上涨或直线下跌，由于有各种机构和个人投资者的参与，股市必然是跌宕起伏、涨跌互显。
粉丝问我“为什么不把精力花在几只好股上”，因为没有足够广的研究，我根本不知道手里的股票是不是够好。更广的研究视野，也让我想法越发成熟，没有一面倒的好股票，只有利弊和风险的权衡。
均值回复的信念降低了收入不确定性导致的对冲需求和错误预测风险对投资决策的影响。均值回归是股市反转的重要驱动力。
ⅰ对交易单元候选券商的研究服务进行评估
值得注意的是，部分投资者留意到该公司永续债的问题，在此次地产债下跌中跌幅较大，因此认为该永续债是否赎回对价格波动形成直接关系。诚如上文所言，短期看交易行为，长期看公司基本面，而旭辉基本面强硬，短期交易价格大跌为长期看好者带来投资机会，以目前价格购买超过30%收益率。
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非公开发行 A 股股票募集资金使用
本次研究的是沪深第一股：贵州茅台（600519）。
阶段1，从2012年7月高点266.08跌至118.01开始，跌幅55.6%，最低点占MA250约30%。该股下跌时庄家做了一个双头顶，以激活该股的热度，让我们更加疯狂。之后真正的下跌才开始。1处到达了MA250线，反弹后进入小高点2处。之后再次到MA250线（3处）。3到4处有一个再次接近MA250线；但是始终没有站上MA250线，意味着上攻乏力，下跌开始。在5处强势反弹后，6处继续下跌。6处之后有一个接近MA60线的机会，但是也没有站上该线。最后平安到达7处，也就是本次下跌的终点118.01元。
阶段2是从低点118.01开始，经历了一年多的时间达到了阶段2的高点290元，涨幅1.45倍。该股的上涨从MA60、MA120、MA250三条线确认回踩开始。数字1处突破回踩MA60线，2处突破回踩MA120线，3处双头顶回踩MA250线。3之后该股经历了下跌，在数字4处跌破MA250、MA120线。数字5处是该股的一个送股分红，导致股价下跌回落。5处之后迅速站稳MA250线，6处在MA250处调整后，引来一波行情。数字7处在MA60线处回踩确认之后，该股围绕着MA5、MA10等线上涨，至最高点。
阶段4是从阶段3双顶下跌开始的，在2018年10月30日达到最低点509.2元，跌幅在36.7%，相对阶段一的55%下跌数据，跌幅较小，占MA250线约42%，成交量也出奇的大，可能是有人有意为之。目的是急于收集筹码，时间已经不允许他采取长时间的下跌震荡的方式收集筹码。之后股价运行比较流畅，依次突破MA60、MA120、MA250线，并在MA250线处稍微震荡之后就向上运行。
总结：股价K线长时间偏离MA250线，会导致股价向MA250线回归，也就是股价上涨或者下跌，并且股价的涨跌不是简单的直线上涨或者下跌，而是经历着围绕MA250、MA120、A60线上下震荡，以MA120、MA60震荡为主。买卖股票时，建议要在MA250线上买卖，跌破MA250时及时止损，突破介入，反复操作，避免股价下跌被套。
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