人民币要成为以实体经济为基础的国际信用货币，就要盯住一篮子大宗商品的价格，而非一篮子货币的汇率，尤其是对于美元的依赖。新冠肺炎疫情重创全球经济，以美国为首的多个西方国家相继实施了无限量化宽松政策，央行基础利率降到零甚至是负利率。这对中国外汇储备规模于今年5月底已超过3.1万亿美元并连续17年稳居世界第一的大国带来巨大挑战。如果这一状况持续时间较长，将大幅推高相关国家的通胀水平，导致美元等西方国家货币大幅贬值。为此， 人民币逐渐摆脱美元的控制并逐步推动人民币的自由兑换已成为推进人民币国际化的必然趋势。

　　在整个21世纪最初的十多年时间，由于西方一系列“经济危机”爆发之后，大量地急于寻找安全投资的资金转向中国。中国1997年以后连续4年萧条陡然在2002年进入复苏，2003年变成FDI（外商直接投资）世界第一的国家。就在中国遭遇危机和萧条的压力下，突然发生西方资本流向中国。同期，也导致中国大规模“对冲增发”本国货币，致使主权货币由此而逐渐演化为外储货币。在过去经济对外依存度过高的条件下，我国事实上形成了“外储发行+土地吸纳”的货币发行和地产资本扩张的制度性关联，已经引发诸多问题。比如，过度依赖外汇占款发行，会削弱央行调控货币的自主性，被动“量化宽松”增发货币创造过量流动性进入房地产行业，造成脱实向虚等。货币发行机制的改进和完善，已成为构建新发展格局的一个重要方面。

　　改革开放之后，因为一系列的原因，我国急需大量的外汇用以偿还外债，例如 日本因为广场协议导致本币升值而使得我国对其所欠外债大幅度增加，后来证明，这一切都是日本有意而为之，由此受难的并非中国一国，而是整个接收了日本援助的所有亚洲国家。所以我国开始实行以出口为导向的经济政策，一切可以赚钱外汇的方法都可以使用，这些政策直接导致后来我国外汇储备激增，而1998的亚洲金融危机，又再一次刺激了我们脆弱的神经，把拥有庞大的外汇储备，作为了强国的象征。高峰时期，我国外汇储备高达4万亿美元。。

　　这时就出现了一个问题。因为我国实行的强制结汇制度，大量的外汇占款直接限制了央行的货币政策，因为大量外汇的涌入，我国为了保护外贸型经济而不得不保持汇率的稳定，这就导致央行必须印刷大量的人民币用以吃进美元，否则汇率的抬升就会对沿海外贸经济产生致命的打击。

　　而这一对冲政策直接导致人民币超发，央行在一边不得不大量发行货币对冲美元，而另一边不得不想尽各种办法收回流动性，以2014年6月末为例，在央行负债方的基础货币高达27.99万亿人民币，其中包括21.66万亿的存款准备金和6.33万亿元的流通现金，而在资产方，外汇占款高达27.21万亿人民币，与基础货币相差无几，这就意味着，我国整个货币发行依据基本都是以美元外汇储备为保证，我们称之为货币发行机制的美元化。阴差阳错之下，新旧中国都走到了以美元外汇储备为主，作为本国货币发行依据的情况之下，也就是所谓的对冲型货币政策（对冲的纸游戏）。更重要的是，中国成了世界上唯一坚持本币不能自由兑换的国家，直到现在也是如此。

　　对冲型货币政策是指在国际资金大规模流入的背景下，本国中央银行采取相应的数量型和(或)价格型货币政策工具以调节国内货币供给和金融市场行情，从而维持国内宏观经济稳定运行。从历史来看，对冲型货币政策源于两大背景：中央银行被确立为国内宏观经济稳定的基本调节者；国民经济日益对外开放并在国际范围内出现了大规模的经常性跨境资金流动。对冲型货币政策运作从根本上说是带有浓厚凯恩斯主义色彩的需求管理政策。19世纪30年代后，以凯恩斯为代表的经济学家提出了对主张市场自动调节的古典学派的严厉批判，开始寻求新的思路。系统性探讨对冲型货币政策的文献出现在20世纪60年代，并且与“三元悖论”(“不可能三角定理”)等理论相关联。

　　对冲型货币政策操作的总体思路和原则主要是：通过合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强外汇流入对冲，保持银行体系流动性合理适度，引导货币信贷总量的合理增长。在外汇占款快速增长的背景下，为了控制国内货币供应量、抑制通货膨胀，人民银行通过公开市场操作、提高法定存款准备金率、收回再贷款等方法冲销这种由国际收支双顺差所引起的被动的货币供给变动，从而保持物价稳定并以此促进经济增长。

　　近年来大量外资流入，需要中央人民银行增发货币来进行对冲，估计现在应该约有百万亿元的金融资产。但因为产业过剩，很大部分金融资产无法使用出去，于是导致严重的银行存差现象，即存款大于贷款。比如你向银行存100元，银行只能用出去50元，剩下50元还得向你支付利息，所以现在不是钱少，是钱太多了，淤积在银行了，即喜剧演员戏称的“不差钱”。

　　世界上任何国家只要金融过剩，资金通常都会和房地产结合。金融资本跟地产资本之间的结合机会几乎是天衣无缝、互相依赖的。大量的过剩金融资本有意无意地推高地产价格，这在世界范围内具有普遍性，并非本国独创。产业只要过剩，金融向产业投就意味着砸钱收不回来，金融就不会投，不投又导致不断增发货币，于是产生金融过剩，当然会接着出现商业过剩。像是，世界商业巨头沃尔玛，年平均利润率也只有1%，甚至不到。

　　事实上，过去几十年美国推行的金融自由化政策，给欧洲、日本、韩国、拉美和东南亚都造成了巨大损失，只有中国避免了金融危机。这主要是因为中国没有开放资本账户。如果中国贸然开放资本账户，中国的外汇储备可能很快消耗殆尽。另外，我国本币完全不能自由兑换的货币政策目的就是要设立中国的金融市场防火墙。人民币完全可以自由兑换以后，美元及其他货币就能够在中国的金融市场大进大出并大肆炒卖，可能造成中国金融市场的大幅动荡，且在动荡过程中被美国大割韭菜。而我国面临的挑战恰恰就在于人民币国际化的关键是实现人民币完全可以自由兑换，可兑换程度越高，人民币国际化程度就越高，而且中国外汇体制改革的最终目标也是实现人民币自由兑换以减少对冲并实现真正的货币发行自主权。

前几天看了个帖子，太好玩儿了，完全是夫妻间斗智斗勇的典范。说的是一对夫妻，感情不太好，但因经济条件不行，也凑合着过。一段时间开始，丈夫天天研究彩票，心想中了500万就离，谁知这个想法被老婆知道了，为防止丈夫跟自己离婚，天天跟着买彩票，而且是丈夫买什么号，她也跟着买什么号。聪明吧，丈夫中了，她也中了，而且还可以分丈夫的一半。

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