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网站首页三大股指贴水(股指贴水收益)
今天有跟客户聊到一只指增产品，在近一年的大跌行情里，超额很突出，今年以来中证500指数-21.44%的情况下，超额收益收红12.07%，跑赢大多数指增产品，研究了下，发现这只指增产品，是以股指期货代替现货，做IC滚动获得的超额收益，所以就梳理了下这个策略的大概操作逻辑。
股指期货，就是以某种股票指数为标的资产的标准化期货合约，也就是说买卖双方报出的价格是一定时期之后的指数水平，在合约到期的时候通过现金结算. 值得注意的是，股指期货是有到期日的，比如IC的合约到期日是每个月的第三个周五，遇到国家法定节假日就顺延。
IC: 中证500股指期货
IF:沪深300股指期货
IH:上证50股指期货
其中以IC为主，原因如下：
1、量化公司多以500指增为基础来做中性策略，所以IC空头力量大
2、这几年的行情都是追捧各种蓝筹白马什么的，，导致IF和IH的合约价格比较高。
3、做空工具的稀缺，市场看跌比较多，形成了较多的贴水。
期货升水：期货价格高于现货价格
期货贴水：期货价格低于现货价格
商品期货基差=现货价格-期货价格
股指期货代替现货，做IC滚动的好处
1、股指期货是T+0交易，可以快速建仓，通过杠杆作用可以暂缓资金压力
2、不用选股、不用择时、不用看盘。每月操作一次即可。
3、在中证500为震荡市的大环境下，阿尔法收益（超额收益）可以转化为实际收益。
4、不怕错过大牛市（因为始终持有多头）
5、可以轻松上杠杆，超额收益达到10%以上很轻松
风险
1、 此种操作方法，以中证500指数为基底，所以如果中证500低，这个也会跌
2、 股指期货天生带杠杆，杠杆用到太高，容易爆仓
股指期货贴水的基差结构，是指股指期货当月合约比标的现货指数低，远期合约又比当月合约低，即呈现近高远低的远期贴水结构，也叫逆转基差结构或“BACK结构”。
目前上证50期指（IH）、沪深300期指（IF）和中证500期指（IC），都呈现远期深度贴水结构，尤其是IC的贴水程度最为严重。
目前IC当月与现货指数的基差为—57点，上周最高到过100点左右，已经开始收缩，隔季9月相对中证500指数，上周最高贴水350点，目前已经收窄到300点。但仍然有每个月60点的基差，也就是每个月可以取得1%的换月收益；
而沪深300期指（IF），目前与对应的标的现货指数的贴水，依然维持在近4年来的高位，达到—173点，每个月相差约35点，每月换月收益有0.9%。折算到金额，就是期指空头每个月要给多头让渡约1万元/手的利润。
造成远期贴水如此严重的原因，其实是疫情冲击所引发的危机逻辑。下面图表中，表红框的部分，是15年股灾后出现的极端贴水结构；18年3月也出现了一次深度贴水，主要是中美开启毛衣战带来的恐慌性下跌所致。正常情况下，期货与现货、期货合约之间的贴水不会如此夸张的。
另外一个原因，就是机构在期指上的套期保值抛盘增加，尤其是抛空远期合约，以对冲持有股票现货的风险。此外还有做阿尔法套利的资金，据称规模达几千亿，都是在买股票，抛期指，构成阿尔法期现套利组合策略。而期指上的多头，则以投机盘为主，在市场下跌趋势明显的时候，敢于做多期指的，毕竟有限。在股指期货逐步放开以后，期指的套保功能得到有效提升，远期贴水结构成为了常态，除非出现凌厉的上涨趋势，彻底带来牛市预期。
根据美国成熟市场近百年的历史经验，拉长时间段来看，绝大多数基金经理都跑不赢大盘指数的（比如标普500）。如果我们对自己通过选股来长时间跑赢指数，并取得超额收益的信心，不是那么充足的话，其实大部分人都应该都买指数基金或指数ETF。最近投资ETF的热情比较高涨，尤其是宽基指数ETF，其实就是在买大盘指数。
如果有一个类似于大盘指数的东西，打了9折（年化），你会不会动心呢？如果你本来就准备持有股票，或者准备持有指数ETF现货，为何不买一个打折的远期期指合约呢？换言之，我们要通过什么方式，将远期合约的巨大贴水吃掉？
由于IC目前还没有期权，我们就集中讨论IF期指或300ETF期权。假设我们不买股票或300ETF现货，而是选择购买IF 9月合约，目前与沪深300指数的价差是—172点，每个点数为300元，持有满5个月，随着9月合约到期交割，理论上可以取得51600元/手的收益，目前每手IF的期货保证金为11万左右，意味着可以获得47%的收益，折合年化收益为112%。这是相对于你投入的保证金来说的收益。
如果你用持有9月合约期指来替代现货，采用等市值的仓位，即你计划买100万股票或指数ETF，现在只要买入1手期指即可。相对于你的现货市值而言，等于取得了年化11%的额外收益。假如空出来的约90万资金用于买理财产品，应该有2%左右的年化收益，合计多出来13%的年化收益。
若市场下跌了，假如你是持有的股票或ETF，同样被套的。而持有远期合约头寸，可以有11%的贴水收益作为安全垫，即大盘指数下跌11%，你一直持有也可以做到保本。
除了直接买远期股指期货合约外，如果你还在玩期权，则还有如下几种方式来“吃贴水”：
1,每个月买当月期权的实值认购（CALL）;
2, 每个月卖当月期权的实值认沽（PUT）；
3，通过套利吃贴水。由于缺乏融券卖空现货的手段，可以通过卖深度实值的当月300认购期权（CALL），来替代现货，同时买入9月份期货合约。
后面这几种方式，很多人不一定搞得懂，我也就一笔带过了。有兴趣的，可以去自行研究。市场一些确定性比较高的结构性机会，是留给那些专业投资者来吃的，一分耕耘一分收获吧。
股指期货贴水缩小，股指止跌回升，收出较长的下影线，可以解读为新增抄底资金在买入股指期货，可能意味着A股下跌的空间已经不大。另外，蓝筹股具备投资价值，现如今明显有资金进场加仓金融衍生品，也对A股后期走势起到支撑作用。
以比较有可比性的沪深300指数期货4月交割的合约（以下简称“IF2004”）来看，3月16日IF2004收盘3673点，沪深300指数收盘3727.84点，股指期货贴水54.84点；3月17日IF2004收盘3666.6点，沪深300指数收盘3709.68点，股指期货贴水43.08点；3月18日IF2004收盘3585.2点，沪深300指数收盘3636.26点，股指期货贴水54.06点；3月19日IF2004收盘3561.8点，沪深300指数收盘3589.09点，股指期货贴水27.29点。
从这4天以及更早以前的数据可以知道，股指期货长期处于贴水交易的情况，IF2004合约贴水水平一直在50点上下，而3月19日这一水平一下降至27.29点，显然有抄底资金正在进场。一般来说，股指期货具有价格发现的功能，这并不是说投资股指期货的资金比投资股票的资金更有眼光，而是市场处于转折点的时候，大资金更愿意先买入金融衍生品，因为衍生品的杠杆率更高，而且资金进场更加隐蔽，虽然说股票本身也会受到资金的青睐，但大资金在抄底买入股票的时候，总会相对谦虚一些，因为它们希望能够先在金融衍生品市场买入足够多的筹码。
3月19日股指期货贴水收窄，可以理解为新增抄底资金在买入股指期货，不仅仅是股指期货，个股期权、指数期权都出现了资金抄底的迹象，结合本栏曾说的优质蓝筹股已经具备投资价值，所以本栏推测，目前进场的资金具有长期投资者的性质。
这就是说，如果本次反弹能够成功出现，那么反弹的力度和时间跨度将会让投资者感到满意，投资者应做好相关的布局准备。
在布局的过程中，本栏认为最佳策略还是投资金融衍生品，毕竟衍生品的杠杆率高，底部做多的风险收益比相对划算；其次可以使用融资融券中的融资业务买入优质蓝筹股，毕竟它们才是股市企稳过程中的最大受益者；此外就是投资者买入自己已经被套牢的、质地还算可以的股票，这样可以降低持股成本，而且投资者对自己所持股票的了解程度一定会更高，投资安全边际会相对高很多。
当然，股市企稳回升也不是所有股票都能让投资者赚到钱，可转债的热度可能会下降，毕竟可转债在下跌行情中具有避险功能，但如果行情从下跌转变为慢牛，那么这种避险功能的价值量就会大幅下降，投资者的避险要求降低将会导致可转债的累积涨幅不如股票的累积涨幅。当然，对于没有投资经验的投资者来说，买入股票型公募基金仍然是很不错的长期投资渠道。
还有一点，就是存在退市风险的ST类股票，投资者仍然需要远离，即使在牛市之中，股票退市也是很严重的利空因素，投资者最好避而远之。
北京商报评论员 周科竞
股指期货成为不少投资者交易方式，那要明白股指期货的一些行为和含义，下面就来解析下股指期货贴水是什么意思？贴水的实际意义是什么？
股指期货成为不少投资者们理财方式，那要明白股指期货的一些行为和含义，下面就来解析下股指期货贴水是什么意思？贴水的实际意义是什么？
1、股指期货贴水是什么意思
股指贴水的意思是指股指期货价格低于现货价格。在股指期货中讲到贴水的话，一般就要讲到基差，因为股指贴水的是指就是基差的变化，它的含义是指某一特定商品在某一特定时间、地点的现货价格和期货价格之差。
从基差的计算公式就可明白二者之间的关联，基差=现货价格-期货价格，而市场的交易价=期货价格+升贴水。有上述的计算式就可知现货价格小于期货价格的时候，基差是负值，所以就称为现货贴水，反之是期货升水。
2、贴水的实际意义是什么
最直接的意义就是可以通过股指期货贴水的基差，来判断套利空间。举例说明：
香港恒生指数期货价格长期小于现货价格，也就是大家说的“贴水”。一般距离交割日越远，贴水幅度也越深，但随交割日临近逐渐收敛。这样的话再市场存在一个套利策略，可以通过买入香港恒生指数HSI多仓并持续持有，在享受香港恒生指数HSI涨幅的同时，持续收割贴水点数而获利。
