记者 | 沈溦

9月3日，上市以来股价持续走低的中国电信（601728.SH）再度逼近破发线，从早盘开始盘中多次触及发行价4.53元。有意思的是，上午开始，一笔超740万手大买单挂在4.53元价位。

经过多轮博弈，截至收盘，中国电信报收4.54元，当日股价最高价4.56元，最低价4.53元，始终在3分钱之间徘徊。该股全天成交560.9万手，成交额25.47亿，换手率9.69%。最终中国电信守住发行价。

界面新闻记者注意到，中国电信自8月20日上市已经过11个交易日，9月3日股价距上市首日6.11元的收盘价，跌幅为25%。

以4.53元的股价计算，当日740万手大单价值超33亿元，是何机构在强力护盘？

从发行结果看，超额配售了15.5942亿股，约占初始发行股份数量的15%。

 

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

当前云计算市场需求旺盛，为抢抓市场机遇，天翼云正处于规模投入期，云业务的快速发展，将进一步带动基础网络业务发展，强化中国电信云网融合的独特优势。未来，随着业务规模扩大，天翼云规模效益将逐步显现，公司在云计算领域的持续研发投入将促进高利润产品占比提升，带来收入结构得到持续优化，结合持续有效的成本管控，天翼云业务盈利情况将逐步改善。

2021-12-09安信证券股份有限公司张真桢对中国电信进行研究并发布了研究报告《多方面布局元宇宙，C端B端业务齐发展》，本报告对中国电信给出买入评级，认为其目标价位为5.70元，当前股价为4.42元，预期上涨幅度为28.96%。

元宇宙提升用户流量付费意愿，公司ARPU值有望持续提升。：截至2021年10月，中国电信5G用户数已达到1.6亿，渗透率达到42.1%，较2020年提升17.5pct。5G用户数及渗透率的大幅提升带动公司移动ARPU值持续环比提升，公司移动ARPU值同比+2.9%。进入元宇宙时代，用户愿意为了效果更好的沉浸交互体验而为增量流量付费，公司ARPU值有望持续提升。

投资建议：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为4,355.0亿元(+11.7%)、4,777.1亿元(+9.7%)、5,207.3亿元(+9.0%)；预计归母净利润分别为262.0亿元(+25.6%)、306.1亿元(+16.8%)、335.1亿元(+9.5%)。综合考虑公司历史和可比公司估值，我们给予公司2022年15倍PE，对应2022年目标价5.70元，维持“买入-A”投资评级。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.2；证券之星估值分析工具显示，中国电信（601728）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

国企改革确定“两费四率”考核指标，国家明确高质量发展要求，驱动行业竞争格局改善，移动通信和家庭宽带ARPU值触底回升。《“十四五”信息通信行业发展规划》确定的千兆网络、IDC算力、产业数字化发展目标，为运营商行业传统业务、新兴业务均提供了增长空间。运营商行业拐点确认的同时，有望进入新一轮增长周期。

投资要点：

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

该股主要指标及行业内排名如下：

风险提示：政策监管风险、AR/VR/XR普及程度不及预期、元宇宙应用落地慢于预期

盈利预测、估值与评级

未来将积极履行A股上市三年内派息率达70%以上承诺

公司是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商。公司积极拥抱数字化转型机遇，深耕客户需求及应用场景，全面实施“云改数转”战略，以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力，深化体制机制改革，以创新、融合构建差异化优势，致力于为个人（To C）、家庭（To H）和政企（To B/G）客户提供灵活多样、融合便捷、品质体验、安全可靠的综合智能信息服务。

格隆汇5月31日丨中国电信(601728.SH)发布2021年年度A股利润分配实施公告，拟每10股派发现金红利人民币1.7元(含税)，股权登记日为2022年6月7日，除权(息)日为2022年6月8日，现金红利发放日为2022年6月8日。

行业政策风险，市场竞争加剧风险，5G产业发展不及预期风险

近5日资金流向一览见下表：

未来，公司将进一步激发用户的流量需求，持续强化5G机套网用一体化运营，促进5G用户登网、驻网、用网，让更多用户享受5G网络服务，提升5G套餐流量饱和度及套外流量使用。同时，公司将持续加快应用创新，通过优化天翼云盘、视频彩铃、超高清、云VR、云游戏等应用体验，不断满足客户个人信息化需求，为客户提供更丰富的应用体验，打造和促进客户使用习惯的形成。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

已全面完成RDO科技创新研发体系布局

此前中国电信在连续两天跌停后回应称，市场行为是无法预测的，买卖行为由市场决定，公司方面对于股价非常关注，一方面有“绿鞋机制”，如果股价跌破发行价会采取行动，此外也有一系列稳定A股股价的预案举措，如大股东增持、股份回购预案等。

截至2023年4月13日收盘，中国电信(601728)报收于6.8元，下跌3.13%，换手率2.21%，成交量433.86万手，成交额29.63亿元。

4月13日的资金流向数据方面，主力资金净流出4.43亿元，占总成交额14.96%，游资资金净流入2.1亿元，占总成交额7.08%，散户资金净流入2.34亿元，占总成交额7.88%。

中国电信融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入2.96亿元，融资偿还5.24亿元，融资净偿还2.28亿元。融券方面，融券卖出426.28万股，融券偿还731.06万股，融券余量1977.1万股，融券余额1.34亿元。融资融券余额15.1亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

中国电信2022年报显示，公司主营收入4749.67亿元，同比上升9.4%；归母净利润275.93亿元，同比上升6.32%；扣非净利润271.89亿元，同比上升8.56%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入1171.24亿元，同比上升8.83%；单季度归母净利润30.5亿元，同比上升16.15%；单季度扣非净利润26.02亿元，同比上升11.39%；负债率45.97%，投资收益22.65亿元，财务费用728.6万元，毛利率28.43%。中国电信（601728）主营业务：公司是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商。公司积极拥抱数字化转型机遇,深耕客户需求及应用场景,全面实施“云改数转”战略,以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力,深化体制机制改革,以创新、融合构建差异化优势,致力于为个人(ToC)、家庭(ToH)和政企(ToB/G)客户提供灵活多样、融合便捷、品质体验、安全可靠的综合智能信息服务。。

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为8.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国电信（601728）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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