导语
北京时间3月9日，畅游(CYO.US)发布了截至2019年12月31日的第四季度及全年财务报告。
财报显示，第四季度总营收达1.35亿美元，同比增长35％，比畅游上季度公布的业绩指引上限高2500万美元。其中在线游戏收入为1.32亿美元，较上年同期增长40％，同样高于畅游上季度公布的1.05亿美元的指引上限。全年总营收为4.55亿美元，同比增长9%。
据美国通用会计准则，畅游第四季度净利润为5900万美元，比彭博一致预期高2810万美元，远高于畅游上季度预计的2900万美元的上限，同比增长168%；非通用会计准则下净利润为6300万美元，比畅游上季度公布的业绩指引上限高出3100万美元，同比增长174%；全年归属于畅游公司的美国通用会计准则净利润为1.78亿美元，全年归属于畅游公司的非美国通用会计准则下净利润为1.79亿美元。
第四季度，畅游毛利润为1.01亿美元，同比增长22％；毛利率为74%，仍在彭博一致预期之内。
值得注意的是，畅游的研发费费和销售费用都用在了老游戏《天龙八部》身上。本季度，畅游的产品开发费用为3100万美元，同比下降4％，环比增长13％。环比增长主要是由于主要与《天龙八部》网游和手游有关的奖金支出增加，以及基于股票的薪酬支出增加所致。新的基于股份的奖励于2019年第四季度生效。销售费用为1500万美元，同比增长110％，环比下降14％。同比增长主要是由于《天龙八部》手游的营销和促销支出增加。环比下降主要是由于一些旧游戏的营销和促销支出减少。一般管理费用为700万美元，同比增长8％，环比增长23％。
从用户活跃度可管窥一二。2019年第四季度财报显示，畅游PC游戏的平均每月活跃帐户总数为220万，同比增长10％，环比增长5％；季度总活跃付费帐户为100万，同比增长11％，环比持平。同比增长是由于促销活动导致公司某些较旧游戏的性能提高。受益于2019年第三季度上线的《天龙八部》荣耀版手游，手机游戏的月平均活跃账户总数为370万，同比增长28％，环比增长6％。季度总活跃付费帐户总数为110万，同比增长57％，环比持平。
资金不足或许是畅游新爆款迟迟不出的一个原因。财报显示，截至2019年9月30日，畅游的净现金为3.06亿美元，而截至2018年12月31日的净现金为8.71亿美元。减少的主要原因是第二次派发了特别现金股息约5.03亿美元2019年第四季度。
受困于创新乏力，畅游市值大幅缩水，2011年达历史最高位174亿美元，现在只剩5.72亿美元。搜狐选择让畅游私有化“撤离”美股，不失为丢车保帅的好方法。
另外，畅游预计2020年一季度总收入在1亿美元至1.1亿美元之间，其中在线游戏收入在9500万美元至1.05亿美元之间；归属于畅游公司的非美国通用会计准则净利润在2700万美元至3200万美元之间，根据美国通用会计准则，归属于畅游公司的净利润在2400万美元之间以及2900万美元。
北京时间10月26日晚间，畅游(Nasdaq:CYOU)今天公布了截至2015年9月30日未经审计的第三季度财报。财报显示，畅游第三季度总营收为1.89亿美元，同比增长4%。不按美国通用会计准则(non-GAAP)计算，归属于畅游公司的净利润为7800万美元，去年同期净利润为330万美元。
摩根士丹利分析师埃文·姜(Evan Jiang)：我有两个问题。首先，管理层能否详细介绍一下端游市场现状以及公司在端游市场的未来战略，另外公司在端游以及资料片上有没有储备，比如说《天龙八部》？第二个问题，在剥离了第七大道以后，你们有没有具体的派息计划？
八六证券分析师尼克·宁(Nick Ning)：我想确认一下，第三季度《天龙八部》手游收入是不是下滑了30%？
陈德文：《天龙八部》3D手游收入确实下滑了30%，整个端游业务的收入略有上升，因为第三季度我们推出了两款新端游。
尼克·宁：第二个问题有关手游市场的新趋势，比如说新技术对手游市场的影响。另外，《天龙八部》新手游将在什么时候上线？
韦青：目前，手游市场呈现了一个新趋势，那就是手游端游化。也就是说，重度游戏逐渐在这个市场占据了比较多的份额。目前在iOS收入排行榜上，排名前三的游戏都是重度手游，而且全都是由成功的端游转化过来的手游。我们预计新的《天龙八部》手游上线时间在2016年第四季度或2017年第一季度。
巴克莱资本分析师艾丽西亚·雅普(Alicia Yap)：我有两个关于公司第四季度业绩预期的问题。首先，我想了解一下汇率对畅游业绩预期的影响。
余楚媛：我们预计，人民币贬值将使得我们第四季度的营收减少300万美元，利润减少100万美元。
艾丽西亚·雅普：第二个问题，公司第四季度对新游戏收入的预测疲软，这是否意味着《天龙八部》3D手游收入将继续下滑，而《天龙八部》端游的收入也会呈现这种趋势吗？
陈德文：从大的趋势来看，《天龙八部》3D手游和《天龙八部》端游的收入会下滑，但是我们会在第四季度推出这两个游戏的新资料片，所以最后的情况取决于两个资料片的具体表现。另外，我们会在第四季度推出两款新的手游，但这两款新手游都将在12月份上线，所以对第四季度业绩状况起到的作用比较小。
中金国际(CICC)分析师纳斯丽·于(Nasri Yu)：我有两个问题。首先，请问第四季度《天龙八部》端游会对公司收入做出多大贡献，以及我们对这款游戏的收入预期？第二个问题，请问截至第三季度末，畅游员工人数有多少？
周晶：我们预计第四季度《天龙八部》端游的收入在公司总收入中的占比将达到40%。
周晶：截至第三季度末，畅游员工总数在3000人左右。
麦格理集团分析师赫尔曼·陈(Herman Chan)：畅游在第四季度新推出的两款游戏《仙剑》和《风云》的市场营销费用目前是怎样的一个状态？
赫尔曼·陈：第二个问题，我想了解一下畅游的IP战略，你们如何判断一个IP的好坏，如何判断什么样的游戏适合什么样的IP？
另外，开发团队依然在《寻仙》手游剧情方面用心下功夫，保留了大量隐藏支线剧情以及风物志的收集玩法，同时还集成了端游的多人骑宠系统。
据了解，畅游研发《魔剑之刃》已经历时8个月，研发团队人数80人，比《天龙八部3D》60人的团队还要高，可见畅游对这款产品的重视程度之高。这个团队的核心研发人员，均来自《新天龙八部》等大型端游项目，对重度游戏玩法、商业模式和技术实现有多年技术累积。