本周是全球金融市场的风险周，全球多数股票市场都出现了断崖式下跌，若这一情况继续蔓延，无疑将会形成全球性金融风暴，所以需要对当前的国际市场做更深入的研究与分析，以评估市场的风险，为后期的投资找好坐标。

在探讨问题之前，首先看一下上图，上图为美国道琼斯工业指数自1900年以来单周最大跌幅排行榜。

所以，仅从这一点来看，理论上来说，包括日本、中国、法国、德国、英国等海外美债持有者可能将要持有美债而要变相向美国倒贴利息成本，相当于变相地向美国付款。这在以前是不可想象的。

张飞与张郃对阵，就再加上张辽，也不会是遇到敞口。

货币风险敞口的两种主要类型是：

德国在去年7月通过了《供应链企业尽职调查法》，该法案将于2023年起生效；欧盟近期也正式提出了关于企业可持续尽职调查指令的立法提案。这些法案或提案都希望能通过法律规定，促使企业对其供应链企业进行尽职调查，以确保不存在环境污染、侵犯人权等问题。

受此次冲突影响，全球范围内大宗商品供应短缺，能源和粮食价格一路飙升，CRB现货指数相较去年六月末上涨超15%；布伦特原油价格也到达十年来高位；CBOT小麦报价一度升至1311美分/蒲式耳，超过2008年金融危机时期的最高值。

例如，丹麦养老基金Akademiker Pension以不符合企业责任为由，将中国、埃塞俄比亚、孟加拉、白俄罗斯等48个国家和地区排除在投资范围外。3月，挪威央行发布声明，由于对“侵犯人权”的风险担忧，将李宁公司从其国家主权基金的投资组合中剔除。

至于5000千瓦级的AEP500涡桨发动机，2018年5月中旬就完成了核心机的顺利点火、并且在同年9月顺利完成了核心机100%设计转速试车任务。最近中国航发湖南株洲动力研究所公开的一张疑似AEP500涡桨发动机首台原型机成功下线的照片曝光，AEP500有可能装上新舟700进行首飞。即使进度没有这么快问题也不大，因为支线飞机在民用飞机市场上占比只有10%左右，况且还有喷气式支线客机ARJ21。所以新舟700晚一点研制出来对整个航空工业的未来发展影响不是很大。

第3条，对于新产品订单增加而扩大产能的新设备购买，特别要留意的是工时与机时的基数据础假设。

在资产大类层面上计算总附加敞口的时候，通常需要确定每笔交易的主要风险因素，并将其归因于利率、外汇、信贷、股权或商品五类资产类别中的一种或多种，然后将该资产类别下的全部衍生交易工具按照不同抵消组合进行划分，并分别计算每个抵消组合的附加敞口。巴塞尔协议的一般模型中，利率类、汇率类和商品类资产在资产大类层面并不存在附加风险敞口互相冲抵的问题。但信用类和股权类资产则引入相关系数 ρ ，体现附加敞口的相关变化，使用下表所述公式分别计算：

上市的外贸型企业更是遇到“烦恼”。经济观察报记者查询发现，目前已经公布2020年业绩预告的上市公司中，有28家公司提及汇兑损失对净利润的影响，其中5家企业汇兑损失超过亿元。

货币经常受到全球外汇市场汇率波动的影响，这使其拥有原生固有的波动性。

而中信证券指出，央行对流动性的短期调节不等于全面转向，上周市场反应过度；一季度国内货币政策不具备全面转向的条件，央行有望于2月初进行万亿级净投放，料将快速修复市场预期。

而目前国内经济也存在一些困难，这种情况下一旦美国爆发金融危机，即便美联储开动印钞机也无法解决经济衰退问题，反而会进一步加重危机的烈度。

汇兑损益影响部分企业盈利

一、 小王同学投资的上半场 — 好投资

坦率的说，小王同学的投资上半场，完美的诠释了什么是好投资。此时小王同学通过“普思资本”这个平台把股权投资做得风生水起，据普思资本官方网站提供的投资项目情况显示，普思资本共计投资二十多个项目，分别为：先导智能（300450.SZ）、棕榈股份（002431.SZ）、云游控股（00484.HK）、天鸽控股（01980.HK）、DINING CONCEPTS（08056.HK）多个已上市项目；一个新三板挂牌项目，英雄互娱（430127.OC）；另有人人车、大众点评、Palantir、瑞尔齿科等明星项目。在这些投资项目上（乐视体育除外），小王同学把好投资的三要素全部集齐了！

1、 投资标的和行业足够分散，既有上市公司标的又有非上市公司标的，而上市公司投资中既有A股上市公司，又有港股和美股上市公司；

2、 投资项目和规模基本控制在能力圈之内，尤其是投资游戏和娱乐，完全就是小王同学的专长；

3、 低风险敞口（此处最为关键），这些项目基本为财务投资，小王同学仅以出资额为限承担风险，很多时候被投资方（包括乐视体育）还提供各种兜底协议为小王同学的投资保驾护航，这使得这些投资的总体风险敞口较低。

二、小王同学投资的下半场 — 坏投资

1、 小王同学集中投资了熊猫直播，区别于其他项目的财务投资人，小王同学本人变为了熊猫直播的实际控制人；

2、 直播领域竞争激烈，竞争对手背后都是万亿市值的巨头，行业亏钱的速度以及竞争的强度已经超出小王同学的能力圈；

3、 高风险敞口，熊猫直播项目让小王同学需要承担的风险敞口远远高于投资本金（这一点是重点核心，具体分析见第三部分）

三、非对称性风险敞口 — 最大亏损远超过投资本金

上图仅列示了部分投资熊猫直播的投资者，小王同学第二次的限制消费令就是其中投资者之一的嘉兴璟字悌为合伙企业的案件引发的，看看这长长的投资者清单，估计后面走法律程序的队伍已经排到了2020年。

1. 上述信息来源于网络，我们无法判断上述其真实性；

2. 上述30亿元金额仅为举例说明之用（可能与实际金额不同），目的是说明风险敞口与投资本金的关系。

这方面，我们有过失败的教训。某个新产品，一周有1000万片的订单，需要配置10台机器，但是10台机器买回来之后，进入量产后发现有3台机器一直闲置不用，经过项目复盘才发现，由于设备是定制的，有6个月的交付期，导致我们在6个月前下订单时，手头并没有大规模量产的产出率数据。所以在计算设备数量需求时，用的是prototype的标准机时，在样品开发阶段，我们只能做10万片的小规模试验，那个时候的工人是新手，机器的单位产出率只有每分钟150片，我们忽略了一个Learning Curve的学习效率，做10万片与做1000万片，6个月前小批量生产与量产操作，这里有着巨大的差别，实际量产我们做到了每分钟200片的产出率，比150片高出30%。

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