国信证券（002736）2020年半年度董事会经营评述内容如下：

一、概述

2020年初以来，新冠肺炎疫情在世界各地爆发，各国大多采取严格社交管控措施以应对疫情蔓延，全球主要经济体均陷入较为严重的衰退。从国内看，上半年我国经济逐步克服疫情带来的不利影响，二季度经济增速由负转正，经济运行呈恢复性增长和稳步复苏态势。展望未来，疫情对世界经济的巨大冲击仍将继续发展演变，外部风险挑战明显增多，国内经济持续恢复仍面临较大压力。

2020年上半年，伴随中国经济的V型回升，风险类资产从二季度开始呈现持续攀升态势，股指、大宗商品等资产价格持续走高。A股市场表现优于全球主要市场，创业板指数以涨幅35.60%位列第一，深成指、沪深300指数、上证指数均位列全球主要指数涨幅前五。市场交投活跃，沪深两市日均交易量8,094亿元，同比增长29.44%。证券行业上半年实现营业收入2,134.04亿元，同比增长19.26%；实现净利润831.47亿元，同比增长24.73%。面对线上业务量激增及行情大幅波动等新的市场情况，公司积极调整应对，迅速升级线上金融服务平台，加强实时监控和预警，确保交易系统稳定运行。同时，公司不断强化合规风控，有效提升国企党建工作质量，切实履行企业社会责任，各项业务稳健开展并取得了较好的经营成果。

随着金融供给侧改革的持续推进，资本市场基础制度和证券行业监管制度不断完善，规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场渐行渐近，驱动证券行业走向变革发展、做大做强。展望2020年下半年，公司将认真落实上级要求部署，深度融入“双区建设”，抢抓历史性战略机遇；积极应对市场变化，提升经营发展质量；加强部门协同配合，有效提升综合服务能力；树牢底线意识，全面提高合规风控水平；持续实施人才工程，开创干部人才工作新局面；牢牢把握业务机会，持续为股东创造价值。

二、公司面临的风险和应对措施 （一）市场风险 市场风险是指因市场价格、波动率或相关性的变动而造成持仓损失的风险，市场价格包括利率、汇率、股票价格和商品价格。公司面临市场风险的业务包括但不限于：固定收益业务面临因市场利率变动而导致债券投资持仓资产减值的利率风险；股票自营投资业务面临股票价格变动而导致股票自营投资持仓资产减值的股票价格风险；柜台市场业务面临因场外衍生品交易中协议标的价格的不利变动所带来的价格风险等。 随着证券公司及其子公司业务的快速发展，其所承受的各类市场风险正在不断增大，而市场经济波动、投资范围受限、国际化推进以及金融衍生品市场的不完善等因素加剧了市场风险的形成。 公司在已构建的四级风险管理架构下，制定了市场风险管理的具体流程，涵盖公司董事会、风险控制委员会、风险管理总部及各业务部门，各组织分工明确，各负其责。 公司根据董事会每年审议通过的整体市场风险限额，综合考虑各业务的风险收益特征和相关性等因素，将风险限额细化至业务策略层级。风险限额主要包括投资规模、损失比例、风险价值（VaR）和压力测试损失等指标。风险管理总部通过市场风险管理系统等专业的风险管理工具和方法对风险限额进行每日监控，当指标达到预警限额时，风险管理总部对触发预警限额部门进行预警提示，并要求其在规定时间内进行反馈，说明触发预警限额原因和后续的调整计划；当指标突破风险限额时，风险管理总部对超限部门进行提示，要求超限部门在规定时间内将指标调整至限额范围内，若因客观原因无法及时调整的，要求超限部门在规定时间内说明超限原因和后续调整计划，并要求超限部门在调整期间不能主动增加风险敞口。风险管理总部会持续监督业务部门风险应对措施的落实情况，并与业务部门沟通讨论风险信息和可能出现的极端压力情景。 公司不断规范和完善风险限额管理体系，在已有限额指标的基础上，根据各业务的特点，新增部分既满足业务发展又能有效控制风险暴露程度的限额指标，使业务能在公司既定的风险偏好下保持良性发展。 例如，对于固收类及其衍生品业务，在投资规模和VaR限额的基础上，逐渐增加组合久期、基点价值等限额管理；对于权益类衍生品业务，设定希腊字母限额并进行日常监控。另外，公司将子公司风险限额体系纳入统一管理，要求子公司日常提供包括限额使用情况、各类风险事项信息等内容的风险管理报表。 公司使用多种方法和工具测量和分析可能面临的市场风险损失。对于正常市场波动下的可能损失，公司主要通过VaR等指标进行测量；对于极端情况下的可能损失，公司采取压力测试等方式进行评估。 VaR值是指在一定置信区间下，因市场价格变动，相应证券组合在未来一定时间内可能产生的最大损失金额。VaR模型考虑了利率风险、汇率风险、权益价格风险和商品价格风险等主要风险类型对公司投资组合的影响，并考虑了组合间的分散化效应。压力测试是对公司持仓面临极端冲击下的可能损失状况进行评估的一种方法，日常用于测量和管控尾部风险。 （二）信用风险 信用风险一般是指因客户、交易对手或证券发行人未履行合约责任而引致公司损失的风险。公司的信用风险主要集中在以下业务： （1）具有债权性质的债券等交易业务； （2）融资融券业务、约定购回和股票质押式回购等有证券抵押的资本中介业务； （3）场外衍生品业务； （4）经纪业务模式下的债券质押式回购业务； （5）存放银行的活期存款及定期存款； （6）其他可能产生信用风险的业务或活动。 针对上述业务风险，公司按照《证券公司信用风险管理指引》的要求，已建立了覆盖信用风险环节的风险管理机制和相关制度，做实风险识别、评估、测量、监控、报告等管理流程，不断完善信用风险的管理手段和方法。其中，公司信用风险管理采用的管理手段和方法包括：尽职调查、内部评级、信用风险计量、限额管理、风险指标监测和后续管理、风险缓释措施以及风险管理信息系统建设等。 债券交易业务中存在发行人违约的信用风险。公司建立具有自主知识产权的内部评级体系，采用财务指标与经营指标相结合的方法对发行人、交易对手进行风险评估，通过债券负面清单管理、同一发行人授信管理等措施对债券投资实施前端准入控制；持续监控发行人资信状况；及时调整负面清单债券的持仓；明确违约司法追索程序等措施。 股票质押、融资融券等资本中介业务存在融资客户到期未能履约的信用风险。公司采取的风险管理措施包括：通过尽职调查、审查等手段对交易对手进行信用评估和授信管理；依据定性和定量评估进行担保物和标的准入管理；对客户融资规模、提交担保物实施集中度控制；严密监控交易的履约保障比例；在客户信用状况出现重大变化、交易标的发生重大风险事项时及时进行客户信用风险重估或标的估值调整；定期或不定期开展业务压力测试；对风险客户、项目及时通知追保，必要时采取强制平仓、启动司法追索程序等，控制信用风险。报告期末，公司融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例为275.28%；公司约定购回式证券交易负债客户平均维持担保比例为228.72%；公司股票质押式回购交易负债客户平均维持担保比例为288.64%。 衍生品交易业务存在交易对手于约定日期未履行支付义务的信用风险。对此，公司对交易对手进行评级并授信；寻求资质好的担保方项目进行交易；利用净额结算、衍生对冲工具、提前终止交易选择权等措施进行风险缓释；明确违约事件、提前终止事件的处理流程等措施。 经纪业务模式下的债券质押式回购业务公司对中国结算承担交收责任。公司采取投资者适当性管理、风险限额、内部评级、授信管理、集中度管理、系统监控等措施，控制因承担客户回购还款交收责任所带来的信用风险。 公司持有的银行存款及存出保证金主要存放于具有良好信用评级的金融机构；结算备付金存放在中国证券登记结算有限责任公司，现金及现金等价物面临的信用风险相对较低。 （三）操作风险 操作风险是指不完善或有缺陷的内部流程、人员管理、信息技术系统，以及外部事件所造成潜在或已发生损失的风险。操作风险存在于公司各部门各流程，涉及范围广、表现形式多样化，如操作风险管理不善，可能引起风险的转化，或与其他风险相互交叠，扩大损失或对公司其他方面的负面影响。公司操作风险管理遵循有效性、全面性及审慎性原则，秉承审慎、持续稳健经营的理念，通过大力开展风险文化宣导，积极推动操作风险三大管理工具和系统建设，减少操作风险的发生。 为有效防范操作风险，公司现已采取以下措施：一是严格落实《国信证券股份有限公司操作风险管理办法》及其配套管理细则，各部门设置专职或兼职的风险管理岗；二是开展操作风险与控制自我评估，识别、评估公司各业务和管理环节的剩余风险；三是开展关键风险指标监测工作，从公司层面和业务层面两个维度对操作风险进行监控，及时预警并处置风险；四是完善风险事件收集，做好案例分析，及时向经营层报告重大操作风险事项，并采取应对措施；五是持续优化公司统一的操作风险管理系统，实现操作风险系统化管理；六是积极宣导风险管理文化，组织公司各部门风险教育培训。 （四）流动性风险 流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。可能引发流动性风险的因素和事件包括但不限于重要融资渠道受限、融资成本大幅上行、来自其他风险因素的传导（如声誉风险）等。 公司实施审慎且全面的资产负债管理和流动性风险管理，通过合理的资产配置、多元化的融资渠道、审慎的负债构成、适当的财务杠杆、充足的流动性储备、动态的指标及限额监控、前瞻的流动性管理等措施与机制，有效防范和化解流动性风险。公司持续完善资产负债约束和流动性风险管理长效机制，具体措施包括但不限于：（1）动态监测与评估流动性风险指标及限额情况，确保各项指标均持续满足监管和公司自身要求，并留有一定的弹性与余地。（2）持续优化现金流管理，每日动态计量未来不同时间段的现金流，根据市场利率水平、公司融资能力等提前做好融资安排，有效控制未来不同时间段的现金流缺口。（3）加强优质流动性资产和流动性储备的配置与监控，确保在压力情景下能够及时满足公司流动性需求。（4）开展流动性风险压力测试，分析在不同压力情景下公司的流动性风险承受能力，确定风险点和脆弱环节，并制定应对措施。（5）开展流动性风险应急演练与评估，持续完善应急计划的机制与流程。 报告期内，公司持续完善流动性风险指标及限额体系，适时开展流动性风险压力测试与应急演练，推动流动性风险监管指标新规的系统升级，进一步优化流动性风险管理信息系统，不断完善公司流动性风险管理机制。

三、核心竞争力分析 公司在长期经营过程中，形成了具有特色的核心竞争力，主要体现在以下几个方面： （一）突出的市场化能力及综合服务能力 公司具有市场定位准确、客户服务能力强的优势，具备较强的市场敏感性及业务前瞻性，善于迅速把握市场机遇。 公司对业务发展区域及客户类型进行了准确定位。经纪及财富管理业务方面，深圳、广州、北京、上海等人均GDP较高、金融业较发达的城市具有庞大的中产阶级群体及优质企业客户，市场化专业服务需求旺盛。经过多年的发展，公司在上述经济发达城市设立的营业部均保持强劲的竞争实力，并持续保持当地领先水平。公司经纪业务经营效率较高，客户交易周转率、户均收入和手续费收入市场份额均排名前列。 投资银行业务方面，公司植根实体经济，致力于为细分行业龙头企业、区域龙头企业、科技创新及创新创业企业提供高质量、全方位的投资银行服务；积极响应国家扶持新兴产业发展战略，通过多种方式和手段为战略新兴产业企业和小微创业企业提供便利、多元的金融支持，助推国家战略新兴产业发展和实体经济转型升级。公司多年来为以科技创新型企业为核心的战略新兴产业企业发展提供优质便捷的股权融资服务，充分彰显了在服务科创企业方面的专业实力。 公司持续为客户提供多元化、高品质的金融产品和服务。经纪及财富管理业务方面，公司为客户提供丰富的资讯产品、模拟组合、投资工具、国信TradeStation平台等特色服务产品和工具，并拥有千人规模的专业投资顾问团队。国信TradeStation平台支持证券、融资融券、期货和期权交易，提供完备的策略开发、回测和自动化交易功能，满足多市场、多品种、多周期等交易需求；“鑫财富”产品共享平台在大数据技术手段的支持下，将投顾产品自上而下地进行精准投放，实现各地域分支机构投顾资源的整合与再分配，提升分支机构投顾专业服务质量；公司还运用大数据分析技术不断完善客户分级分类管理，积极支持分支机构营销服务团队转型升级，从而实现精准营销和差异化服务。投资银行业务方面，公司在股票保荐承销、债务融资、并购重组财务顾问以及新三板推荐服务方面建立了全价值链服务模式，持续为客户提供公开及非公开发行融资、并购顾问、做市等全方位金融服务。公司不断丰富债券承销业务类型，形成公司债、企业债、债务融资工具、创新型产品有机结合的业务结构，发行人、投资者两端的核心客户覆盖面不断扩大。机构业务方面，公司能够把握客户核心需求，整合公司优势资源，充分发挥综合服务能力，向社保基金、公募基金、保险、私募等专业机构投资者提供研究咨询、金融产品销售、上市基金流动性服务等一揽子综合服务方案，满足机构客户的各项专业化需求。 （二）规范的公司治理和稳健的经营决策体系 公司建立了科学、稳健的经营决策体系，重大事项决策均采用集体决策机制。公司成立了若干专业委员会，一般由总裁或副总裁担任委员会主任，由业务部门负责人、合规风控等相关人员担任成员。资产负债委员会审议确定公司总体融资规模、投资规模，定期评估各项业务的收益和风险状况以及公司的资产负债状况等；风险控制委员会审批风险管理的制度和规则，审议风险监控分析报告，对重大风险业务做出决定等；IT规划与治理委员会审定公司信息技术发展规划、资金预算和相关标准，跟踪公司重点信息技术项目的实施等。此外，公司还针对各重要业务线设置了相应的业务管理委员会，如投资银行委员会、资产管理委员会、财富管理委员会等。 （三）严格的内部控制及风险管理 公司坚持风险可控下追求合理收益的风险管理理念，贯彻全面性、有效性、制衡性的基本原则。在长期的业务发展中，公司建立健全了包括组织体系、授权体系、制度体系、防火墙体系、技术防范体系、监控体系、监督与评价体系在内的内部控制体系。公司建立多层次的内部控制机构，内控制度覆盖各项业务的日常运行，对违规行为实行严格问责。严格的内部控制和风险管理为公司合规、稳健经营打下了坚实的基础。 公司对流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险等实施精准管理，在风险可测、可控和可承受的范围内稳健开展各项业务。公司有效落实各项监管新规，强化合规风控的履职保障；全力推进风险指标并表管理工作，增强全面风险管理的能力与水平；不断提升投资者适当性管理水平，持续完善反洗钱工作机制；深入推进合规风控文化建设，积极开展监管新规讲解及专项培训。 （四）切实有效的考核激励制度 切实有效的考核激励制度是公司保持竞争优势、实现业务转型的有力保障。公司授予业务人员较为充分的业务管理权责，并建立了完善的考核机制，绩效评估透明，员工目标明确，确保管理层和一线人员始终将业务经营作为工作重心。公司针对各主营业务的盈利模式特点，分别设定了相应的考核激励制度并落实到位，确保每个参与价值创造的员工都获得认可和回报，从而充分激发员工的积极主动性及创新能力，为公司实现业务转型升级奠定了坚实的制度基础。 （五）领先的信息技术支撑能力 公司持续加大信息技术投入，加强IT战略规划，大力发展金融科技，以领先的科技能力驱动业务创新，引领公司向数字化转型，实现技术领先战略。公司自主设计和建设了基于“云计算”和“两地三中心”模式的数据中心，具有行业先进性、可扩展性；以ISO20000为标准，大力发展平台化、自动化、智能化、标准化、服务化运维，稳步推行开源产品，加大新型运维团队的培养，持续建设和完善IT运维管理和工具平台体系；拥有行业领先的交易科技平台，极速交易系统在全业务支持、客户数和交易量、系统运行稳定性方面位居行业前列，国信GAlgo智能算法引擎算法种类齐全，为高端机构投资者提供交易服务，算法效率大大超过行业平均水平，GTS平台为国内首家全品种、行业领先的量化交易平台；构建一体化线上理财体系，满足用户投资理财需求，建设高端智能财富管理平台，提供全方位的智能财富管理支持工具，疫情期间应用视频直播技术有效连接线上客户，助力公司经纪业务掘金财富管理领域；拥有行业领先的做市平台，进一步强化了多元业务创收能力；智能投顾系列系统促进了投顾专业服务质量的提升；建设国信证券数字投行，促进投行、固收、场外业务信息化管理水平不断提升，各业务条线技术赋能覆盖面更加广泛；公司托管及外包业务系统全面覆盖多元化的交易品种和市场，为公司资产托管与外包业务快速发展提供重要支撑；建设了行业领先的全业务毫秒级时延异常交易实时风控系统，提升公司交易合规监测水平。公司各类信息系统持续保持高效稳定运行，无重大技术故障事故发生。

叩富简投2022『全民炼股』模拟炒股有奖大赛,赢10万现金大奖。自2007年开赛以来，连续15年不中断，已累积举办200多期模拟炒股大奖赛。每月都有现金大奖，15年已累积派发现金奖励超100万。

2022年，叩富全民炼股模拟炒股有奖大赛同时再设立中金证券专场，多场有奖大赛同步举行，同时参赛，多场获奖，奖金更高。

11月7日，大盘全天低开后震荡反弹，三大指数均小幅上涨，且均走出日线6连阳。

盘面上，周期股早盘走强，油气、有色等板块大涨，仁智股份、北方铜业、金诚信涨停。虚拟现实概念股盘中活跃，欧菲光、荣联科技、湖北广电、罗曼股份等多股涨停。体育概念股午后异动大涨，三夫户外、舒华体育、力盛体育、中体产业等涨停。

下跌方面，军工、芯片等板块陷入调整。总体上个股涨多跌少，两市超3000只个股上涨。沪深两市今日成交额10061亿，较上个交易日缩量746亿。

板块方面，体育产业、油气开采、NFT概念、供销社等板块涨幅居前，中芯国际概念、医药商业、军工、工业母机等板块跌幅居前。

全民炼股争霸赛每日排名情况

大赛月赛奖励：（按月收益率）

冠军：现金奖励300元+叩富简投月度精英证书+横盘突破训练工具

第2~20名：分500元现金+8.x%新客理财券+5.2%生日理财券+Level-2（一个月）

第2~3名：叩富简投月度精英证书+横盘突破训练工具

大赛周赛奖励：（按周收益率）

每个有效周前二十名平均瓜分200元现金奖励

2022.11.07月盈利榜前十名

日盈利榜前三名

第一名：“清流”参赛选手，日收益率10.84%，持仓美能能源今日个股涨幅10.01%，持仓中亦科技今日个股涨幅14.18%。

美能能源涨停分析：

1、公司上市日期为2022-10-31，主营为城市燃气销售、加气站运营以及配套设施、燃器具销售及安装等。

2、公司的主营业务收入主要来自天然气销售业务与天然气设施设备安装业务。

第二名：“股神03-0804”参赛选手，日收益率10.68%，持仓中文在线今日个股涨幅19.98%。

中文在线涨停分析：

1、11月7日据工信部网站消息，近日，工业和信息化部批复组建国家石墨烯创新中心、国家虚拟现实创新中心、国家超高清视频创新中心等3家国家制造业创新中心。

2、公司的主营业务为提供数字阅读产品、数字出版运营服务和数字内容增值服务。公司的主要产品为文化产品、教育产品。

第三名：“如意苑”参赛选手，日收益率10.34%。

中金专场争霸赛每日排名情况

大赛月赛奖励：（按月收益率）

冠军：现金奖励2000元+叩富简投月度精英证书

亚军：现金奖励1000元+叩富简投月度精英证书

季军：现金奖励500元+叩富简投月度精英证书

阳光普照奖：月收益达到2%平均瓜分1500元现金奖励

2022.11.07月盈利榜前十名

日盈利榜前三名

第一名：“2019212480”参赛选手，日收益率8.99%。持仓欧菲光今日个股涨幅10.10%，持仓龙源技术今日个股涨幅10.26%。

欧菲光涨停分析：

1、近日，工业和信息化部批复组建国家石墨烯创新中心、国家虚拟现实创新中心、国家超高清视频创新中心等3家国家制造业创新中心。其中，国家虚拟现实创新中心依托南昌虚拟现实研究院有限公司组建。公司持有南昌虚拟现实股份为20%。

2、公司的主营业务为光学影像业务和微电子业务。

第二名：“丁元英”参赛选手，日收益率6.12%，持仓龙源技术今日个股涨幅10.26%。

第三名：“翻页，上路”参赛选手，日收益率6.07%，持仓天鹅股份今日个股涨幅9.98%。

天鹅股份涨停分析：

1、公司主营业务是棉花采摘及棉花加工机械成套设备的研发、生产及销售。公司主要产品轧花设备、剥绒设备、箱式采棉机、打包采棉机、智能配肥机、玉米收获机、秸秆打捆机、粮食烘干机。

2、山东省供销合作社联合社是公司实控人。

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后市分析

截至收盘，沪指涨0.23%，深成指涨0.18%，创业板指涨0.14%。北向资金全天净卖出40.32亿元，其中沪股通净卖出15.46亿元，深股通净卖出24.86元。

今日在上周五放量大涨后，今日市场呈现出一定程度分化整理，在经历了一日的震荡后，三大股指仍以红盘报收，并且成交金额虽较之上周五小幅萎缩，但再度突破万亿大关，整体延续较为健康的价量结构。在此次背景下，短线仍先紧盯五日均线即可，在五日线被有效跌破以前本轮的反弹行情或有望持续，应对上积极利用指数短线回踩的机会进行低吸。

海通策略发表观点，第一，估值和基本面指标指向市场处在历史大底，情绪面正好转，年内第二波行情有望展开。第二，十月中旬以来股市结构分化，科创50表现更优，数字经济、安全、消费服务板块亮眼，跟政策及预期有关。第三，结合估值、基本面、政策，新行情主线重视高景气成长，如数字经济、新能源链。

个股方面，上涨3119家，比上一交易日减少1069家。在排除ST股、未开板新股的情况下，涨停62家，比上一交易日减少9家；炸板15家，比上一交易日增加1家；创业板股/科创板股涨停3家，与上一交易日相同；跌停0家，与上个交易日相同。

情绪方面，随着资金回流题材，市场短线情绪进一步提升，情绪指标全天维持在活跃区以上。

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