中国网财经12月5日讯 受证监会掌门人刘士余周末在公开讲话中痛批“野蛮收购”等消息影响，今日早间举牌概念股大幅下滑，截至发稿时，万科A跌逾2%，合肥百货、金融街跌逾5%，吉林敖东跌逾9%，格力电器跌近8%。

刘士余在讲话中表示：“利用来路不当的资金从事杠杆收购，行为上从门口的‘陌生人’变成‘野蛮人’，最后变成行业的强盗，这是不可以的，是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线。”向来谨言慎行的刘士余爆出这番言论后，在舆论上引起了轩然大波，也让很多投资者对下周市场深感不安。对于这一重磅消息，业内人士认为这将重创举牌概念股，但有利于创业板为首的新兴产业群。

3月7日，保监会网站发布的《中国保监会监管函（监管函〔2017〕9号）》显示，2017年2月，保监会收到复星保德信人寿报送的“复星保德信小福星少儿两全保险（万能型）”产品备案材料。经核查发现，该万能型产品存在以下问题：一是该产品设有两个个人子账户，且最低保证利率不同，违反了《万能保险精算规定》（保监发〔2015〕19号）第十条的规定；二是该产品各子账户之间可进行账户价值转换，产品最低保证利率不确定，违反了《万能保险精算规定》第四条的规定。

一、针对复星保德信人寿产品开发管理存在的问题，保监会不予备案该产品。复星保德信人寿应立即停止使用该产品。对于已承保客户，复星保德信人寿应做好客户服务等后续工作。

二、自该监管函下发之日起三个月内，禁止复星保德信人寿申报新的产品。

三、复星保德信人寿应高度重视产品开发管理方面存在的问题，严格按照监管政策、监管要求，对产品开发管理工作进行整改。

复星保德信人寿3月8日于其官网发布公告称，近日，保监会就复星保德信人寿上报的某款产品不符合精算要求等原因做出监管要求。由于该产品在设计中未能深入理解保监会监管精神，造成产品未能符合精算规定的有关要求。复星保德信人寿已紧急停止了该款产品的销售，对于已销售的24单承保件，复星保德信人寿会做好客户服务工作，保障客户权益，之后将严格按照监管政策和要求，对产品开发管理工作进行整改。

另一方面,我们认为公司净利润下滑的原因主要在于非经营层面。其中公司财务费用由于减少上期资金占用费用收入导致对于业绩的贡献相较于去年减少约2300万元;同时由于公司减少了上年处置股权收益,导致今年前三季度投资收益相较于去年减少约5700万元,因此财务费用与投资收益两项收入的共同减少导致公司整体的净利润水平出现了较为明显的下滑,从而使得公司今年房地产业务与体育业务整体经营情况的稳定向好大趋势在一定程度上出现了“失真”效应。我们认为整体来看公司在房地产、体育两大主线业务的经营情况仍然十分踏实、稳健,非经营收入在今年的集中削减将为公司后续主营业务的业绩成长树立较为纯净、坚实的基础。

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生,许奇峰 日期：2016-03-28

对此业内人士指出，实际上这样的案例不在少数，跟风炒作的投资者被套的大有人在，投资者跟风参加举牌概念股炒作，风险成本很高。市场上很多举牌都是没有参考价值的，部分举牌本身就带有投机性，可能有些举牌动机是好的，但并不一定给企业带来新的商机。除非企业通过举牌取得实质性突破，对企业未来发展有帮助，否则举牌对于个人投资者的参考意义并不是很大。

梳理近期恒大系“准举牌”案例，栋梁新材、金洲管道、国民技术、梅雁吉祥4家公司分别属于建筑材料、钢铁、电子、公用事业行业，与恒大集团的地产主业协同性并不紧密。这也印证了恒大人寿多元化投资的策略。

安邦二次举牌,长短期投资价值显著上升

在恒大系的A股投资版图中，恒大人寿已渐成主力，后者于去年11月正式亮相，随后迅速启动A股二级市场布局。今年以来，恒大人寿已建仓超过20家A股公司。

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“在无风险利率下行的背景下，险资选择‘举牌’，做股权类投资，多是长期持有，可以不用太关注市价波动，关注股权收益即可。”郝联峰表示。所以，经历“股灾”之后被腰斩的高股息率、高现金流、低市盈率的银行、地产类股票成为险资哄抢的对象。

每经记者 杨建

01、监管风暴后，举牌概念股“裸泳”

监管层的态度是举牌概念股表现的分水岭。 12月3日，一贯行事低调的证监会主席刘士余在会议上痛批“野蛮收购”，管理层对今年来险资举牌的监管风向发生变化，由于当时正值周六，A股并未开盘，对股市的影响尚未显现。而到了12月5日，这种影响立马显现，以中国建筑、万科A等为代表的举牌概念股大幅低开，股价开始出现暴跌。

02、举牌“光环”褪色 连续暴跌后股价是否到价值投资区间？

由于近年来险资频繁举牌，举牌概念也成A股市场最主要的炒作主线之一，而今年的情况尤甚，在监管层明确规范险资举牌前，多数个股藉着举牌概念的“光环”，早已经历多轮炒作，累积了巨大涨幅，如廊坊发展年内自最低价的最大涨幅高达311.01%，嘉凯城、中国建筑这一数值分别达288.92%和141.22%，陷入股权争夺漩涡的万科A这一数值亦达80.49%。

以万科A为例，经过连续下跌后，股价自年内最高价跌幅超过20%，但其动态市盈率目前仍超过20倍，达22.3倍，而A股市场曾与其并列为“招保万金”的招商蛇口动态市盈率为18倍，保利地产为11.9倍，为万科A估值的一半，同为举牌概念股阵营的金地集团高于万科A，为25.3倍。值得注意的是，这些公司当前的规模已明显低于万科，规模与估值的背离明显异于A股以往常态。

03、监管风暴的另一影响不容忽视：险资资金成本可能降低

险资频举牌或为避免“资产荒”

由于A股近来举牌事件频发，举牌已经成了最吸引眼球的一个概念板块。二级市场上，举牌对股价的刺激作用非常明显。一方面，在正式举牌前，相关资金逢低买入封杀了股价大跌的空间，在买入比例超过举牌线以后，“利好”曝光往往会推动相关股票在短期内受到跟风资金的追捧。但是目前很多参与举牌的产业资本意在长远，其长线布局，可能会改变二级市场的投资者预期。

 

11月，中国建筑在不到10天里两度被安邦系举牌，安邦系目前已持有中国建筑普通股30亿股，占普通股总股本的10%，根测算，安邦仅在中国建筑一只股票上耗费的资金就达200亿元以上。万科之役而成名的前海人寿，持有东阿阿胶、南玻等超过40家上市公司股份。2016年以来至今，沪深两市已有58家上市公司遭遇近百次举牌，各路保险机构已经买入多家上市公司共计762.36亿股股份。

万科A走势图解

只要是符合国家经济利益的领域，保险资金应该都可以进入，但不要以控制为目的。举牌是正常的市场行为，从来没说过不让举牌。只要是符合国家经济利益的领域，保险资金都可以进入。

据业内人士介绍，相关资金举牌一家公司主要有三大目的，一是作为长期财务投资者获得股权，获取长期投资收益，而非要取得上市公司的经营权、控制权。二是觊觎上市公司主体地位，意图通过争夺股权实现对上市公司的控制，从而实现自身的资本目的。三是在股价波动中获得交易性机会，意图是通过低买高卖获取短期收益。

看好二级市场交易者结构优化新逻辑,继续维持“买入”评级

我们认为地产板块举牌概念股行情包含的不只是资本的力量，更是价值发现。我们认为地产板块中举牌带给公司的行情有两波，一是资金进入推动股价上涨，二是资金进入后，市场对公司价值重估。另外部分保险公司偏好持有上市公司较高比例股权，倾向于获取董事会席位，被举牌公司存在继续被增持的可能。

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