大家好，我是量子熊猫。

秧妈最近很活跃，周一刚说完延长地产第二支箭期限，周四货币政策司司长邹澜又表示要鼓励商业银行新发放贷款置换存量房贷，再到周五副行长刘国强表示“我们目前没有出现通缩，下半年也不会有通缩风险”。

第一个聊过了，主要看后两个，新发放贷款置换存量房贷虽然说是鼓励，但很明显就是让银行割肉平民愤，基本上没有哪个银行会不落实。

没办法一边是存量房贷利率太高，导致居民大量提前还贷，另一边是信贷需求低迷，同时居民存款又大幅提升，结果都是银行钱积压在帐上放不出去，怎么样都是利空...

贷款置换银行直接损失就是息差，短期业绩预期肯定承压，中长期就看会不会有政策补贴了，比如降一下资产端压力。

最后一个大家热议最多的是死鸭子嘴硬，其实上半句无所谓，通缩这个概念并没有官方的量化定义指标，所以核心在于下半句。

从表达的意思看下半年至少要比上半年好，再结合最近对平台企业的暖风阵阵联想一下，下半年发力的重点方向很可能就是这些大屁股。

毕竟平台企业带动的产业都是直接按面计算的，并且靠市场带动市场也比有形的手效率高多了。

中央网信办通报了近期查处的网络谣言问题并表示要坚决打击，其中排在第一条的就是“股市小作文”。

股市小作文这东西简直就是谋财害命，特别最近行情低迷游资疯狂靠小作文续命，搞得不仅行情快速轮动，散户也跟着追涨杀跌，经常好不容易回暖的市场情绪一下又被砸熄火了...

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年7月17日可申购新股分析

全称“四川君逸数码科技股份有限公司”，主营业务为智慧城市领域客户提供系统集成服务、运维服务和自研产品销售等产品和服务。

按照业务类型，公司的产品和服务分为系统集成服务、运维服务和自研产品销售以及设计、研发和技术服务。

发行人所实施的智慧城市项目采用相同的底层技术架构，依据客户所处的行业、应用领域不同，划分为城市治理服务和智慧民生两大领域。

公司主营业务应用领域情况如下图所示：

发行人在城市治理服务领域内的产品和服务主要包括智慧市政、智慧管廊、 智慧公安、智慧交通等行业综合解决方案。

发行人在智慧民生领域内的产品和服务主要包括智慧楼宇、智慧场馆、智慧金 融安防、智慧校园等行业综合解决方案。

业务主要是物联网系统集成服务，具体业务太多估计大家也不会看，简单总结就是基于各种物联网硬件设备和IT系统实现场所的物联网管理，比如很多大楼的门禁、停车场系统等等，然后主要是系统集成为主，还有部分运维和自研物联网设备。

具体营收方面，主要营收来源于系统集成服务 ，营收占比超过95%。

对应行业为软件和信息技术服务业，可比上市企业分别为恒锋信息（300605）、正元智慧（300645）、天亿马（301178）。

企业由华林证券主承销，新发行市值9.65亿元，发行后总市值38.60亿元，发行价格31.33元，发行市盈率54.65，PE-TTM58.33x，顶格申购需要7.50万元市值。

对比软件和信息技术服务业PE-TTM为73.55x，对比恒锋信息PE-TTM为67.21x，对比正元智慧PE-TTM为55.30x，对比天亿马PE-TTM为60.08x。

公司预计2023年1-6月实现营业收入同比增长2.93%至28.66%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长2.97%至23.20%。

2022年营业收入40,988.94万元，2021年营收35,404.70万元，2020年营收32,771.07万元，年复合增速为11.84%。

2022年扣非归母净利润7,062.42万元，2021年扣非归母净利润6,292.73万元，2020年扣非归母净利润6,061.65万元，年复合增速为7.94%。

2020-2022年营收和利润表现一般，再到2023年上半年一季度营收和利润是下滑的，不过到预期上半年营收和利润都恢复增长。

参考招股说明书解释，主要因为公司所在行业特性，公司经营存在季节性波动， 2023年第一季度研发投入和坏账准备计提高于去年同期，同时收款结算一般集中在下半年，且一季度收到的回款较上年同期偏少所致，不过由于公司在手订单量充足，所以预期上半年继续延续增长。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为34.64%、34.35%和36.57%，毛利率略有波动。

参考招股说明书解释，主要因为公司系统集成服务为非标准化产品，受到客户需求和方案影响。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念还行，业绩表现一般。

从发行情况看，创业板发行，发行单价一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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有人说，不论世界如何黑暗，只要吃一顿海底捞都可以解决。

如果还不行，那就再来一顿。

虽然这只是个玩笑话，但服务型消费这个概念，我们不能不知道。

啥叫服务型消费呢？

简单来说，除了吃吃喝喝，越来越多的人把钱花在了旅游、电讯、医疗、健康、文化等方面，这些都属于服务型消费。服务型消费近年来快速增长，也在推动我国消费结构发生巨大变化。

变化一：追求绿色

绿色消费现已成为咱老百姓生活的新时尚。比如超市购物自带环保购物袋已经成为日常；

办公室打印文件主动勾选双面打印早已见怪不怪；

节能环保家电逐渐成为主流；

新能源汽车更是众人座驾首选；

尤其是食品安全方面，有机无公害食品成为热潮新品，吃饭还要讲究营养搭配……

不得不说，这波绿色消费的浪潮来得够猛烈啊。

变化二：增长快

就拿信息消费来说，从智能家电到高科技产品，中国的信息消费能量是前所未有，每年增速都保持在20％左右。

光是微信，2017年直接带动的信息消费就达到2097亿元。

即将到来的5G，除了网速快了，终端好了，还会推动互联网软件企业开发出更多更好的应用，

必然会带动整个信息服务水平的提升。

甚至有研究机构测算，8年以后，中国的信息消费将达到12万亿人民币。

有没有震惊到怀疑人生！

变化三：花样多

这就不得不提到健康消费。

从齐刷刷拿起保温杯的“养生派”，到追求容颜永驻的“冻龄主义”，再到花式泡脚加秋裤……

健康养生已成为广大基友生活的标配。

健康观念不断深入的同时，健康消费市场的潜力也被挖掘出来。

小到智能手环、运动手表、心率探测仪等可穿戴设备，大到健康检测仪器等健康风险预警设备……随处可见它们的身影。

虽说这些只是简单的数据记录，但根据自身健康的各类信息数据整合，就能快速对自己的运动情况、身体情况有所了解，听起来也是real方便了。

总结起来，到2020年，我国的服务型消费将占据半壁江山。广大城镇居民消费的一半或者接近一半主要用于和自身发展直接相关的消费支出。2020年以后，中国的服务型消费，将成为全球关注的最大市场。

看来呀，我国主流消费群体的消费需求已经从“温饱型”向“品质型”跨越。新的消费升级大幕已经拉开咯

我说各位基友，你们就没想过在哪儿花钱，就在哪儿把钱赚回来吗？

消费升级大潮下蕴藏的投资机会，想想就让人兴奋。

巴菲特曾说，投资就像滚雪球，首先要有足够长的坡还要有足够湿的雪。

作为中国经济下一阶段增长的根本驱动力，大消费板块绝对算得上让你雪球越滚越大的优质赛道。

理由有两点——

低杠杆、稳定周转率、低比例资本开支、稳定且充裕的现金流是消费行业最显著的财务特征，这样的特征最终反应到企业行为上：

第一，能够通过充裕的现金储备，去进行持续的外延并购，从而拉长业绩增长的期限，且不用进行股东摊薄。

第二，低资本开支和研发投入，能够保证现金流的稳定且持续，因此企业能够进行非常可观的分红和股票回购。

基于以上两点，我们可以看到即使对于一些传统的市值巨无霸企业，依然能够提供客观的年化复合资本回报。

正是有了这种复利效应的叠加，消费板块的成长性是其他行业无法比拟的。

本文源自嘉合基金

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