怎么玩转深港通？安信做了点功课。

9月7日，由安信国际联手智信财经举办的“冲刺深港通专题策略会”在深圳举行，这是自8月16日深港通获批以来，国内的首场大型专题策略会。会上专家们解读了深港通相关政策及背景，并带来最新的深港通投资策略。

【事件】

此次，股票互联互通拟双向扩大标的范围，具体调整如下：

宁沪高速收费公路主业基本稳定,地产、新型业务等蓄势待发。

2015 年3 月,万科实现销售面积约124.1 万平米,同比上升2.48%,销售金额147.4 亿元,同比上升2.15%。1-3 月,万科累计实现销售面积约395.7万平米,同比下降4.65%,累计实现销售金额约463.4 亿元,同比下降14.55%。整体来看,万科的销售表现优于行业平均,3 月新推盘170 亿元,认购167 亿元,截至目前可售库存稳定在900 亿元左右。销售均价方面,3月,万科签约销售均价约11878 元/平米,环比上升7.03%,同比下降0.32%,剔除2 月份季节性因素影响,销售均价基本保持稳定。

2015 年3 月,万科分别在珠海和宁波获取项目资源,合计土地面积约23.2 万平米,合计建筑面积约40.8 万平米,总地价约8.94 亿元,权益地价约7.62 亿元。公司延续了2 月以来拿地稳健的策略,土地投资与同期签约销售金额之比约为6%,充分体现了公司的审慎投资的态度。城市布局上,万科依然以一二线重点城市为主要对象,坚持主流定位,稳中求进,集中围绕长三角、珠三角等沿海经济发展潜力较大的区域开拓市场。

预计15、16 年EPS 分别为1.53、1.73 元,维持“买入”评级.

冷轧连续第三月下调,热轧有所企稳:相比于宝钢此前出台的调价政策,公司5 月主要产品出厂价热轧持平、冷轧下调的政策似乎与之相反。实际上,考虑到宝钢具有绝对优势的服务增值,鞍钢至少在冷轧品种上更能代表全国普遍意义上的产能,公司5 月冷轧出厂价继续较大幅度下调(已连续下调3 个月),不得不引起市场对于后期冷轧产品能否持续景气的担忧,而近期(最近1 个月)冷轧市场价格走势已经明显比热轧更弱。在目前冷轧下游汽车、家电等景气度相对较好的阶段,冷轧产品价格反而走弱,应主要源于冷轧供给端在前期盈利持续向好的催动下,扩建相对较快,并在今年进一步体现所致。

预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.15 元、0.18 元,维持“谨慎推荐”评级。

2015年Q1,收入175亿,同比5.42%,归母净利6亿,同比-43%,扣非后归母净利5.49亿,同比-47%,EPS为0.30元。

考虑到短期经济下行压力及重卡行业依然未见好转的需求,我们下调公司2015/16年EPS至1.50、1.96元,下调评级至“增持”,目标价37元。

公司 15 年1 季度年实现业绩17.1 亿元,同比下滑30.72%,折合EPS0.32 元。2015 年1 季度公司实现营业收入112.3 亿元,同比下滑11.09%,是06 年以来首次下滑。实现归属母公司净利润17.1 亿元,同比下滑30.72%,折合EPS0.32 元。1 季度水泥毛利率29.29%,较去年同期下滑6.32%。

一季度单季价格下滑,盈利同比回落。15 年1 季度公司水泥熟料合计销量5050 吨,同比上升255 万吨,同增5.3%。水泥吨均价222 元,同比大幅下滑41 元;吨成本157 元,同比下滑13 元;吨毛利65 元,同比下滑29 元;吨净利34 元,同比下滑18 元。15 年1季度华东地区水泥吨价格较同期低80-90 元,处于历史底部,价格下滑叠加去年同期高基数影响,导致盈利同比回落。

盈利预测与估值。15 年华东地区无新增产能,受地产影响华东地区水泥价格较同期下滑80-90 元,水泥需求恢复较往年推迟,我们预计上半年业绩同比将回落。目前公司部分海外项目投产时间暂不确定,业绩放量有限,我们下调公司15-17 年EPS1.8/2.13/2.59 元(原15-17 年EPS2.4/2.77/3.30 元),维持“买入”评级。

1.事件。

宁沪高速披露2014年年报,营业收入同比增加3.48%至78.8亿元,归属于上市公司股东的净利润同比减少4.91%至25.7亿元,EPS 为0.511元,略低于我们预期的0.53元,拟每股派现0.38元。

2.我们的分析与判断。

2.1. 货车分流持续,格局渐趋稳定。

2014年公司主力路段—沪宁高速的货车流量表现较弱,主要原因有二 :一是溧水-马鞍山高速公路于2013年底开通后,安徽至苏南沿线的车辆被持续分流至宁常高速;二是南京绕城公路以内的外地运营车辆限行。沪宁高速西段受上述因素影响尤为明显,货车分流逐季加重(上半年流量同比-3.74%,下半年同比-16.38%),导致全年利润贡献略低于我们在2014年三季报时的预期。随着省内公路网渐趋完善,以及高铁分流格局趋于稳定,我们预计公司现有路产的车流量将步入稳中有增的轨道。

2.2. 区域路产龙头地位强化。

2.3. 其他业务蓄势待发。

3.投资建议:维持推荐。

4.风险提示。

中国平安于4月30日发布2015年一季报:公司2015年一季度实现归属于母公司股东净利润199.64亿元,同比增长84.7%,对应EPS2.19元;归属于母公司净资产3147亿元,环比年初增长5.7%,对应BPS34.43元。寿险业务实现规模保费1050亿元,同比增长14.4%;产险实现保费收入419亿元,同比增长20.7%。

公司净利润大幅增长,符合市场预期。与同业公司一样,净利润大幅增长主要归因于投资收益提升。1)中国平安2015年一季度实现投资收益336亿元,同比增长110.5%。2)公司一季度末累积浮盈较年初减少36亿元,但仍超过250亿,未来利润释放仍有充足空间。

寿险个险新单增长51%领先同业,代理人较年初大幅增长10%至70万人,超市场预期:1)中国平安个人寿险一季度实现规模保费932亿元,同比增长16.5%,其中,新业务规模保费达308亿元,同比增长50.9%,超市场预期。2)交叉销售下公司代理人收入高于同业,因此代理人队伍不断扩张。一季度公司代理人数量同比年初大幅增加10%至近70万,创历史新高。3)电销业务实现规模保费29.45亿元,同比增长42.5%,市场份额稳居行业第一。4)预计中国平安2015年新业务价值增速超过20%。

产险在保费高增长的同时,注重业务品质,预计盈利能力仍领先同业。平安产险一季度实现保费收入419亿元,同比增长20.7%。其中,来自于交叉销售、电话及网络的保费收入183亿元,同比增长24.1%;车商渠道保费收入81亿元,同比增长18.8%,对渠道的掌控能力高于同业,最大限度的避免恶性竞争的影响。2014以来,车险竞争加剧,行业已接近承保亏损,平安产险凭借优势险种和业务筛选能力实现了高承保盈利。2015年开始,车险条款费率改革开始实施,预计竞争仍日趋激烈,但平安产险具有渠道优势、成本优势和定价优势,将强者恒强。

平安金融互联网布局领先同业,互联网用户数1.59亿。公司近几年来始终致力于建设行业领先的互联网产品和服务平台。截至一季度末,平安互联网用户规模近1.59亿。陆金所、万里通、平安付、平安金融科技等互联网金融业务公司用户总量达1.04亿,其中持有传统金融产品用户数超过4059万,占比达38.9%。同时,移动端业务快速发展,APP总用户规模达2864万,较年初增长45.3%。在目前互联网金融突飞猛进的背景下,预计平安以陆金所、一账通、万里通等等为代表的互联网金融平台未来将拥有两大核心竞争力:1)兼具平台和内容的双重优势;2)打通线上、线下两个渠道。预计在互联网金融时代平安将最大限度的依托其平台的力量发挥综合金融的强大协同效应。

维持“买入”投资评级。平安寿险业务价值增长领先同业,预计2015年新业务价值增速仍在20%左右;产险盈利领先同业,市场份额和承保盈利有望维持较高水平;互联网金融稳步推进。上调中国平安盈利预测,预计15~16年EPS分别为6.95和8.14元。目前公司15PEV仅1.5倍,估值仍处于较低水平,继续推荐。维持中国平安“买入”评级,预计2015年估值将逐渐恢复到2倍内含价值倍数,维持目标价118元。

保利地产发布5P 战略,聚焦养老地产、全生命周期绿色建筑、社区O2O、保利地产APP、海外地产五方面。作为产业链覆盖最为完善的龙头地产公司之一,保利地产涉足住宅开发、商业物业开发及运营、房地产基金、养老地产、旅游地产、海外运营等多方面,且在多领域上位于业内领先位置,以互联网+思维进行产业链深度挖潜富有空间。我们维持2015-16 年1.40 和1.64 元的业绩预期,15 年市盈率9.6 倍,低估值地产龙头,目标价上调至16.80 元,相当于12 倍15 年市盈率,重申买入评级。

深挖社区价值,建立线上线下互联服务平台。公司计划在全国245 个社区5,000 万平米物业基础上推出“若比邻”商业品牌打造社区O2O,深挖产业链价值;保利地产APP 计划6 月推出,服务业主便捷生活。保利地产在4 月10 日房展会上携手京东签订战略合作,已提出引入互联网基因,在O2O 方面深入合作意向,此次推出自有品牌O2O 体现了公司布局社区服务的大决心。

商业地产持有面积百万平米,经营及租金超10 亿,未来亦有互联网化潜力。除了开发业务外,公司自持经营酒店6 家,客房1,774 套,购物中心、展馆、写字楼等商业物业63.25 万平米,2014 年实现租金及经营收入10.3亿元、同比增长13.1%,出租经营规模位居行业前列,商业类互联平台。

一、二线及核心城市群资源布局合理,受益市场回暖。公司项目成本控制优异,标准化及集团采购全面推进。待售面积约为5,216 万平方米,其中一、二线城市占比约为77.3%,一线城市和优势的广州城市群占38% ,是回暖的主要受益者。

目标价由 11.94 元上调至16.80 元,相当于12 倍15 年市盈率,重申买入评级。

青岛海尔2014年年报亮点:虽然收入增速2.51%,不及年初预算目标,但净利润增速平稳,达到19.59%,主要原因为公司各产品线产品结构升级带来癿高端产品占比提升,原材料价格降低带来癿毛利率提高,如白电产品毛利率同比提升约1.51个百分点;智能家电产品销售及生态圈建设成效突出,如海尔智能家电销量超过100万台/套,智能家电(网器)、U-home(U+)收入近30亿元,实现十倍速发展,U+智慧生活七大生态圈初步建立;电商业务快速发展,2014年电商渠道业务收入增长超过150%;智慧互联工厂建设取得重大突破,年内分别建成行业最领先癿三家智能互联工厂。

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