最近的台风“山竹”牵动百万人民的心。好在目前，台风已过。

但今年跌跌不休的行情还未过去，截至目前上证指数下跌近20%，深成指数创出了四年来新低，创业板跌破1400，看不到底……

地量阴跌，牵动多少股民的心啊！许多股民在熊市行情下不敢割肉，也不知买什么股，但很希望能减少损失，甚至有收益。

如此寒冷的大环境下，却有一品种收益率盛气凌人：分级基金A的春天来了。

分级基金A在2018年相当亮眼。数据统计，本年跌幅超10%的分级基金A屈指可数，绝大多数分级A是正收益。收益率超过4%的有近60只，而资源A级涨幅更是接近30%：

01

分级基金A是什么鬼？可能大家隐约听说过分级基金B。接下来，猫哥一边回顾下之前行情，一边聊聊分级基金那些事。

先说说分级基金B。在2015年人造牛市之时，有个品种堪称基金中的妖股，它是分级基金，疯狂程度不输给神创板。

互联网B、高铁B、创业板B、证券B……一定有个分级基金陪你度过刺激的2015年。

1元起步的分级基金B，暴涨至好几元，涨了三四倍不止！为什么分级基金B如此丧心病狂般上涨？

正如阿基米德曾说过：给我一个支点，我能撬动地球。用这话来形容多倍杠杆的分级基金B非常合适。牛市中的分级基金，赶上省力杠杆，以小博大，收益也翻倍了……

但好景不长，牛市过后的分级基金，迎来的是费力杠杆。就像高铁B一样，缩股后从29元一路下跌至目前0.7元左右。这也是多数分级基金B的后期命运。

悲剧还在上演！近期，又有18只分级基金B发出风险提示。

这18只中一带一B是2015年火爆的一带一路概念。缩股后数据显示，该基金从最高的7.031元，已跌至目前的0.4元还不到，跌到仙股价，吓坏猫哥。

分级基金就如带刺的玫瑰啊！牛市行情下，绚烂多姿，牛转熊行情下，刺痛得遍体鳞伤。

02

分级基金B有杠杆效应，那它与分级基金A又是何种关系呢？

这两类基金名字听起来有孪生兄弟的感觉，确实如此。分级基金中A把资金提供给B，每年收取固定利息，其走势比较平稳。B在资本市场做风险性投资，因加有杠杆，牛市中享受高溢价收益。

但市场行情不好之时，B也因杠杆，亏损更多。但必须保证A借给B的本金不受损失，因此B不能无底线下跌。每当B下跌到一定程度，就会有风险警示，之后B的一部分资金还给A，分级基金B因还资而下折，价格可能至少缩水30%。

通常，分级基金A与大盘和相应板块逆势而行。以军工A为例，大盘和军工板块在2015年7月至2016年10月以下跌为主，该指数从下折后的最低0.654元上涨至最高1.024元。2016年10月后，尤其是2017年5月后，开启了上证50为首的白马股翻腾，不乏许多军工类蓝筹股活跃，该指数在此期间下行至最低0.866元。随后，上证等三大指数在今年下探寻底，而军工A上涨至目前最高0.986元。

原来，分级基金A与B“属性”相克啊！这也难怪2018年下跌为主旋律下，分级A成为市场的主力军。冰火两重天！今年一边是跌幅超50%的分级基金B一大把，另一边是两市上涨的板块仅有石油行业和分级基金A。

03

分级A是绿油油行情下的一点红。那么，如何购买分级基金呢？

无论是手机版还是PC版，在软件中输入分级基金代码，如传媒A是150203，国企改A是150209就可买入。比起股指期货做空交易需要50万的资金量，分级基金倒是打六折了（请注意：另需开户）。

猫哥看了看，有差不多100多只分级基金A。可买入哪些基金呢？

① 下跌周期行业。譬如，目前房地产、互联网、证券、国防等行业都是熊市周期，这类B基金下跌幅度很深，但购买其分级基金A是不错选择。譬如证券A，在今年4月后一路上涨，目前在0.97元附近。

② 下折风险警示。以近期一级警示的智能B为例，在风险警示前，智能A多头排列，从最低0.808元上涨至最高0.98元。在智能B下折当天，智能A扩股1.035倍，股价因扩容下跌。但随后智能B又继续上涨。

③ 活跃的指数跟踪型。有些分级基金交易量不活跃，交易日收一字线，成交数低。倒不如选择那些活跃的指数型分级基金A。譬如上证50A、创业板A、沪深300A等，今年都有扩股，超过同期指数的涨跌（上证50A全年涨5%，而上涨50指数下跌14%）。

熊市之下，资产配置离不开分级基金A。看来不管是牛市，还是熊市，都有赚钱的品种，都不缺赚钱机会。

分级基金又叫“结构型基金”，融资型分级基金通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。

融资型分级基金的A类，具有类似债券的特征，所以成为了低风险投资者所喜爱的品种。根据A类子基金的封闭期类型，可分为有期限A类基金和永续A类基金。

目前市场中的A类基金，绝大多数都是永续的A类基金，他们的期限是永久的，除了发生低折时（向下不定期折算）能按净值拿回大部分本金之外，每约定周期（大部分是一年，双喜A是三年）进行分红，分红以母基金份额来体现，投资者要拿到分红款，必须赎回分红所得的母基金。

也就是说，分级基金的A类相当于永续债，可以看成是“存本取息”。

A类基金大部分都是采用浮息的计算方式，例如银华稳进，其分红就约定为“1年期存款+3%”，目前的一年期存款利率为3%,那么当前银华稳进的分红就是6%。

由于A类基金封闭交易，交易价格和A类基金的净值并不是完全一致的，那么假设A类基金的净值为P1，A类基金的价格为P2，当前约定的分红率为m，则该A类基金的

年华收益率=m*P1/P2

还是以银华稳进为例子，如果该基金的净值为1元，价格为0.9元，那么

当前的年化收益率=6*1/0.9=6.67%

那么A类基金是否值得投资呢，这个主要看价格，我认为目前的价格来看，是值得投资的，理由如下

1、目前收益率较高的A类基金，年化收益率为6.9%，而参考美国股市，从1930年算起，股市的长期上涨趋势是7%，上证指数从1995年算起，到现在的复合收益率还不到7%，所以分级A的收益率长期看并不输给股市。

2、可低折的A类基金没有任何信用风险，所以不存在本金损失的风险。

3、美国、欧洲、日本几个大经济体都接近0利率，作为体量相当的中国，长期看无风险利率必然下降，那么必然撬动永续A类基金价格的大幅上涨。

那么A类基金投资有什么诀窍吗？答案非常简单，就是哪个收益率高买哪个。因为所有的永续A类基金，本质上都是一样的，都是保息不保本，那么显然收益率高的，分红所得更高，投资价格也越大。

所以说，A类基金完全做到傻瓜式投资，根本不用费脑子，是最适合上班族的一种投资方式。

由于分级基金作为一个整体，受到折价和溢价的影响，基金规模会发生变化，间接影响了A类基金的价格，所以收益率最高的A类基金并不是永远不变，当手中持有的A类基金价格上涨，或者其他A类基金价格下跌，导致出现更高收益率的A类基金时，投资者可以卖掉已经持有的A类基金，买入收益率更高的A类基金，完成套利操作。

参考2014年的分级A类收益率排名表，大约每三个月，收益率最高的A类基金名次就会发生变化，这为套利者带来了好机会，根据我的计算，2014年1月到9月采用这种套利方式操作分级A类基金，还可以实现超额的4%左右的利润，而2012年和2013年，也一直存在这样的套利操作机会。

也就是说，基于最简单的傻瓜式套利方法来操作A类基金，年化收益率也能超过10%。

所以，是选择短线操作，寻找一将功成万骨枯的聪明模型，还是找一个不承担风险的傻瓜模型，就看您的选择了。

腰椎间盘突出的MSU分级分区

1a. 椎间盘突出程度分级 (1-2-3 级) 。在椎间盘最大突出的横断面进行测量，定义小关节内线(intra-facet line)为左右小关节内侧缘之间的横线。参照小关节内线，确定椎间盘突出是否延伸至或小于非突出的椎间盘后部至小关节内线距离的50%（1级），或超过该距离的50%（2级）。如果突出完全超出小关节内线，则称为3级。1级病变对神经压迫的影响较小，3级病变对神经压迫的影响最大；1b. 椎间盘突出位置分区 (A-B-C 区)。将小关节内线平均分为4等份并做垂线，左右中央象限区为A区，左右外侧象限区为B区，超出任一小关节内侧缘的区域表示C区，即超出外侧象限的边界线。突出在B区和C区的影响更大

MSU分级与分区相结合

a. 2-B通常是有症状的，3-A常见于马尾综合征; b. 2-C是最大的椎间孔病变，2-AB很常见，发生在A区和B区之间

腰椎间盘突出MSU分类是基于MRI研究提出的，但对于高质量的CT应该同样可用，尤其对做脊柱微创患者，尤其适用，术中可靶向定位突出的间盘。其不仅有助于患者的手术选择，而且有助于更好地病历记录，使影像学描述标准化。

参考文献：

1. Mysliwiec LW, Cholewicki J, Winkelpleck MD, Eis GP. MSU classification for herniated lumbar discs on MRI: toward developing objective criteria for surgical selection. Eur Spine J. 2010 Jul;19(7):1087-93. PMID: 20084410.

2. 王宇,滕红林,朱旻宇,黄克伦,林超伟.脊柱内镜手术治疗下肢剧烈放射痛的微小腰椎间盘突出.中国骨伤,2020,33(06):508-513.

考试，是学习全过程（预习→学习→复习→巩固→考试）中重要的一环。考试的形式有很多，比如“试卷考核”、比如“实操”、比如“综合评价”......

并不是说，某种考试方式会增加学生负担，某种考试方式就会减轻学生负担，关键在于考试结果的权重。不同的学科，也有适合本学科学习特点的考试方式。

很奇怪的是，自“双减”之后，部分小学的“试卷考核”方式明显减少很多。半期考试取消，也没有取而代之的其他考试方式；期末考试走形式，皆大欢喜的结果让家长和学生们“安度寒暑假”。似乎这便是减负。这个学习过程中最重要的环节便被“违背规律”地弱化了很多。

当然，大部分初中还是要考的，“试卷考核”是重要形式，毕竟这也是中考大部分“区分型”学科的考试形式。不过，是在考，考的结果让人费解。

就重庆而言，考完之后的结果大体有以下几种：

一、有分数、有排名、有等级、有试卷分析。

二、有等级、无分数、无排名、有试卷分析，通过试卷分析，自己估具体分值。

三、有等级，无分数、无排名、无试卷分析。

考试的目的是什么呢，是让学生清醒地知道自己的学习状况，让家长了解学生的在校学习情况，让老师通过学生的成绩分析自己的教学后期调整的方向。上述几种考后结果，除了第一种，其它考试结果都属于“半透明”或“完全不透明”。于是，学生和家长基本都是糊里糊涂，莫非是直到中考时再“暴雷”？又或者这样就能“缓解焦虑”？

如果说，是为了保护学生的尊严，不打击学生的自信，完全可以“点对点”公布，但实际上，很多时候，家长哪怕打电话问班主任，都很难得到确切的信息。如果说，这就是“减负”，怕是有点“自欺欺人”了，越是“未知”，越是“焦虑和惶恐”，心理负担就越重。

不管怎么样，考完之后起码还有个聊胜于无的“等级”，笔者给大家一些关于“等级”背后的信息。

一般情况下，初中平时的考试，大体有“区统考或联考”和“学校自考”两种模式。

“区统考”基本以排名作为等级划分的标准。比如：

◎重庆江北区：

A（全区前700名左右为A，大概占全区参考人数的20%）

B（全区前2200名-2500名左右为B，大概占全区参考人数的40%）

C（全区2500名以后为C，大概占全区参考人数的30%）

D（全区倒数400名-350名以内为D，大概占全区参考人数的10%）

“学校自考”各学校在等级划分上各有不同。比如：

◎重庆八中：

八中多采取各校区统一考试、统一排名的方式进行等级划分。

A（一般是前600名左右）

B（600-1200名之间）

C（1200名之后）

◎重庆一中：

A（学科满分的80%及以上，如语数外120分以上）

B（学科满分的70%-80%，如语数外105分-120分之间）

C（学科满分的60%-70%，如语数外90分-105分之间）

D（低于学科满分的60%，这就是不及格了）

◎重庆一外：

多采取各科分值划分等级，且各科划分标准不同。

比如：A（语文116分以上；数学127分以上；英语136分以上；物理70分以上；化学59分以上；政治42分以上；历史44分以上）

◎11中：

A（120分以上）

B（105-119.5分之间）

C（90-104.5分之间）

D（90分以下）

不难发现，等级划分一般依据具体分值或者排名，有些学校会综合考虑分值和排名。

大体而言，“A-、A或A+”属于第一梯队，一般分值都在120分（150分满分）以上；“B-、B或B+”属于第二梯队，也就是“中等成绩”，基本占据最大比例；而“C”属于第三梯队，这是中下等成绩，徘徊在及格线的边缘；“D”是倒数，达不到及格线。

了解这些基本信息，对于家长和学生来说，起码有一定的思想意识，知道后期的大致努力方向，而不至于“两眼一抹黑”。

在我看来，考完之后的“总结”和“纠错”，比“考试”本身更为重要，“总结”是一个人成长的关键；“纠错”是一个人不犯重复错误的前提。很可惜，现在的状况，还真难在实际操作中，做到这些。这才是最大的问题。

上一篇：云计算概念股大全(云计算概念股龙头)

下一篇：股票行情(300192股票分析软件)