中手游 财报(中手游股票股吧)

3月24日，香港主板上市公司中手游科技集团有限公司（股份代号：0302.HK）公布2020年业绩公告。营业收入38.20亿元，同比增长25.8%；经调整利润人民币8.07亿元，同比增长32.1%。经调整净利率由2019年20.1%提升至2020年21.1%。每股派息0.0928港元。

财报显示，中手游营业收入主要来自三个业务板块：游戏发行、游戏开发和授权业务。其中，2020年中手游游戏发行收入29.78亿元，同比增长16.6%；游戏开发收入达7.30亿元，同比增长73.4%。

新增注册用户总数达1.02亿人，同比增长18.6%；平均每月活跃用户数达到1848万人，同比增长16.0%；月付费用户141万，同比增长17.8%；付费用户转由2019年的7.5%提升至2020年的7.7%，付费用户ARPPU值由2019年210.8元提升至2020年的228.8元。

业绩的稳健增长，得益于公司在IP游戏的全球化发行和游戏开发业务的快速增长。

在发行业务上，2020年中手游成功推出了多款自主发行的新游戏。其中，《家庭教师》手游，大陆地区在上线首月即跻身苹果商店免费榜第二；《轩辕剑：剑之源》手游大陆上线首月即跻身苹果商店免费榜第二；《新射雕群侠传之铁血丹心》在中国大陆地区上线首月获得苹果商店免费榜第一、畅销榜第五名（根据App Annie的统计）的成绩。

除了新游戏表现抢眼外，多款往年上线的游戏仍然表现出强劲的生命力，如《航海王强者之路》、《龙珠觉醒》、《全民枪神：边境王者》和《凡人飞仙传H5》等，持续为公司贡献稳定收入。

在自主研发方面，2020年中手游研发投入2.09亿元，同比增长29.7%，旗下多款自研游戏表现强劲，如公司全资子公司文脉互动研发的上线超过两年的手游《传奇世界之雷霆霸业》，2020年度平均每月活跃用户超过一百万人，最高月流水达到人民币1.1亿元。其原班团队开发的新游《龙城传奇》上线后即大受欢迎，另外开发的PC页游《魔域觉醒》跻身360页游平台的新游推荐榜第一。

旗下控股子公司北京软星推出的《大富翁10》截止2021年2月28日，在Steam平台累计销售量已达70万套。上海软星《仙剑奇侠传九野》在Steam平台上线当月获得热门推荐，手游版于2021年3月正式上线，上线首日在心动游戏旗下游戏社区TapTap平台获得热门排行榜第一名的成绩，并获得苹果商店热门游戏推荐。

另外公司棋牌游戏工作室自主研发的《欢乐真人麻将》游戏在华为、OPPO、VIVO等渠道均取得了麻将棋牌类游戏产品畅销榜第二名的成绩，月流水近2000万元。

在授权方面，2020年公司收入1.12亿元，同比增长81.3%，2020年7月，中手游控股子公司北京软星已与完美世界就仙剑IP开发手游达成合作。

业绩高速增长背后，离不开中手游对IP游戏生态的建设。根据易观数据的报告显示，中手游是拥有IP储备数量最多的中国游戏集团公司（以游戏为主业的公司），以及上线最多移动IP游戏的中国游戏集团公司。

2020年，通过多层面的外部合作，中手游正在推动IP游戏生态的持续升级。在与国内顶级的流量平台深度合作方面，由中手游联合研发，腾讯游戏独代发行的正版顶级国漫IP授权卡牌塔防手游《妖怪名单之前世今生》于9月25日上线，游戏上线首日即进入苹果商店免费榜第二。

在IP和开发商投资方面，中手游也持续保持积极态势。2020年，中手游新投资多家手游研发商和相关企业，并于公司达成游戏定制开发及代理发行的长期合作。包括投资《少年三国志》、《少年西游记》系列游戏总制作人程良奇所创建的乐府互娱，程良奇也将出任公司首席产品顾问。此外，中手游也投资金牌制作人张福茂创立的寰宇九州，该团队擅长塔防和模拟游戏（SLG）品类；投资了由《太古封魔录》制作人李文东带领的深圳赫耀，双方将在竖版3D大型多人角色扮演游戏（MMORPG）品类合作打造游戏产品。

除投资手段外，中手游也与IP储备丰富的内容平台合作。截至2020年，中手游已经正式签约阅文集团旗下头部IP《吞噬星空》、《斗罗大陆》、《星辰变》和《修真聊天群》等游戏改编授权。

同时，中手游也与奥飞娱乐旗下有妖气正式达成战略合作。中手游将获得包括《镇魂街》《雏蜂》和《端脑》等多部头部IP作品的优先游戏改编权。同时，奥飞娱乐也拿到中手游旗下多个自有IP的衍生品开发授权，将开发包括手办、服饰、玩具等衍生产品。

另外，中手游还进一步加大了对自有IP的运营力度。开启了“仙剑二十五周年”系列活动，参与米漫传媒《国风音乐盛典》、Bilibili春晚《2020年晚会最美的夜》等多个音乐活动联动，举办了多场线上线下音乐会，4次登上微博热搜榜，收获过亿曝光量和微博热搜榜首。

财报显示，2021年中手游将延续一贯的IP游戏战略，继续在IP资源、优秀游戏研发商和金牌制作人方面展开投资，为其IP游戏生态体系提供强有力的支持。

其中，中手游自主发行业务预计将持续稳定增长。继《仙剑奇侠传九野》之后，中手游年内计划推出《斗罗大陆：斗神再临》、《镇魂街：天生为王》、《吞噬星空:黎明》、《亮剑：我的独立团》、《画江湖之杯莫停》和《星辰变：共揽苍穹》等多款新游。

《斗罗大陆：斗神再临》作为阅文头部IP产品改编游戏，有望继续延续强势表现。《斗罗大陆》小说自改编成动画后，播放量已突破百亿次，粉丝基数庞大。此外，《镇魂街》同样具备庞大的粉丝基数，《镇魂街》漫画总点击近50亿，动漫作品在Bilibili平台评分9.1，观看人数近800万，总播放次数突破6亿。除国内市场外，上述热门IP也将陆续向港澳台地区和海外市场推出。

中手游的港澳台地区及海外发行，也取得了不错效果。2021年1月，公司于港澳台推出《新射雕群侠传之铁血丹心》，上线首月登上港澳台三地苹果应用商店免费榜第一。根据第三方权威机构App Annie的统计，港澳台上线后首月在三地均获得畅销榜最高第一名，多次获得iOS及Google Play平台的新游推荐。此外，中手游还计划于2021年内陆续向港澳台地区和海外市场推出包括《斗罗大陆-斗神再临》、《镇魂街：天生为王》、《真·三国无双 霸》、《仙剑奇侠传7》、《瓦诺尼亚与谜题》、《包青天》、《末世战车》、《仙剑奇侠传：九野》和《画江湖之杯莫停》等多款新游。

在自研游戏方面，2021年中手游计划推出由全资附属公司文脉互动自主研发的《代号：开天》等多款MMORPG手游以及多款H5游戏和PC页游，控股子公司北京软星自主研发的《仙剑奇侠传7》PC游戏和《大富翁10》的Switch版本均将于年内上线。

在IP游戏布局外，2021年中手游在IP运营方面也将持续发力。2021年，中手游将开启仙剑系列漫画、动画番剧、动画大电影等多个动漫影视项目。

总的来说，中手游始终坚持“IP化、精品化、研运一体化、生态化、全球化、品牌化”六大发展战略，已经打造出极具竞争力的IP游戏生态体系，并取得了优异的成绩。着眼未来，中手游凭借IP游戏生态体系，有望延续过往的亮眼表现。

重点提示

中概股海外退市后回归A股“看起来很美”，但并没有那么容易。回归需要经历私有化、拆除VIE和再次上市的步骤，其中涉及的利益主体较多、架构复杂且运作时间漫长，或存在较多不确定风险。

本报记者 黄锴 上海报道

6月10日晚间，世纪互联和人人网的两则私有化消息引起了市场的广泛关注。

世纪互联宣布，董事会已接到来自公司董事长兼CEO陈升、金山软件有限公司和清华紫光国际的私有化要约。无独有偶，人人公司也宣布收到来自公司董事长兼CEO陈一舟和COO刘健的私有化要约，计划以每股美国存托股（ADS）4.20美元的现金收购二人尚未持有的人人公司全部发行股。

此前一天，中手游宣布签署私有化协议，根据该协议，Pegasus将以每股普通股1.5714美元（相当于每股ADS 22美元）的价格收购中手游。

6月9日晚，易居中国亦宣布，董事会已收到由董事会联席主席及CEO周忻和董事沈南鹏当日提交的私有化收购要约，正式启动易居中国私有化的战略计划。

海外上市的中概股眼下正不约而同地启动私有化计划，除了上述提到的几家公司外，淘米、世纪佳缘等也正准备私有化。加上此前退市的盛大游戏和即将在A股借壳上市的分众传媒，中概股正在竞相逃离美国资本市场。

对于中概股公司来说，每家退市的原因各不相同，私有化也并非终点。然而，如果事前缺乏足够的考量，一波三折的私有化不仅不能解救中概股，还会让企业元气大伤。

密集私有化

今年，已经有不下二十家公司开启了私有化之路。从既有现象判断，中概股私有化的大幕已经拉开，未来还会有更多公司加入这一潮流。

A股市场的火爆，无疑是当下私有化回归潮的原始动力。当前大多中概股的不佳表现，与国内创业板形成了“冰火两重天”的景象。以视频行业为例，创业板的乐视网（300104,股吧）（300104）目前总市值1300亿元，暴风科技（300431,股吧）（300431）总市值369亿元，而优酷土豆市值仅为308亿元左右。

在此基础上，随着中概股公司本身业务的发展，自身的监管成本、运营成本和决策效率成本也在不断增加，“资本市场的价值又在向下走，对企业而言，每年付出大量的成本只是为了维持这么低的市值，就显得不太值得。”一位不愿具名的资本市场人士向记者表示。

另一种可能是，当企业市值很低的时候，容易面临恶意收购等现象。这种情况一旦发生，就会导致公司的控制权旁落他人。于是，私有化也就成了不二选择。

事实上，几年前，创业公司寻求海外融资的原因不外乎海外市场融资手段多元化，对经营数据没有严苛要求，而且会有不错的品牌溢价效应；但眼下，国内资本市场十分火爆，企业的用户和业务架构也布局在国内，在国内资本市场融资反而更为便利。

除了估值因素，国内政策的开放也成了中概股回归的助推力。不过，并非所有中概股公司都追逐潮流。普华永道中国科技行业合伙人张勤称，这股回归潮能否持续，取决于国内的A股市场是否能够带来持续稳定的回报，而不是像现在这样充满投机性。

“我发现，眼下依然有一些公司坚持去美国上市，因为美国的监管严格，对公司治理的要求更高。另外，一些企业的合作伙伴都在海外，因此它需要海外上市带来的品牌效应，需要美国资本市场为其背书。”张勤表示，“去哪里上市，取决于管理层的经验和公司本身的发展需求。”

再战资本市场难点

从海外退市后回归A股上市“看起来很美”，但真要实施，却并没有那么容易。

据投行人士分析，中概股回归需要经历私有化、拆除VIE和再次上市的步骤，其中涉及的利益主体较多、架构复杂且运作时间漫长，或存在较多不确定风险。这些不确定性甚至会影响到最终结果。

在退市过程中，私有化的邀约价格很容易激起美国投资者的起诉。“公司私有化有99%的可能性会遭到起诉。”普华永道中国审计部合伙人周伟然和记者说道。除了定价之外，中概股还会遇到诸如财务数据造假、关联交易未披露等容易触怒美国投资人的问题。因此，中概股要私有化，不可避免地需要通过法律途径去解决。

此外，私有化的另一个挑战便是企业需要有充裕的资金。根据美国监管层的要求，提出私有化的股东收购流通股不仅全部需以现金支付，还必须向中小股东提供基于当期股价的溢价。再加上律师咨询费用、审计费用、会计费用、财务顾问费用、银行贷款及融资费用等固定费用，对企业来说是一笔很大的经济负担。正因为此，大量退市的中概股公司均需要由财团提供资金。

不难发现，包括分众传媒、巨人网络、盛大网络等中概股公司在内，退市都耗费了要约方大量的现金。如果财务杠杆控制得不好，很可能在资本市场兜了一圈后，却入不敷出。

在此基础上，时间成本也是回归进程中的一大不可控因素。张勤告诉记者：“退市的过程需要一年左右才能完成，而重新上市也需要至少一年。”值得注意的是，在这个漫长的时间周期里，公司本身的运营能力和资本运作能力也将受到很大考验。

从这个角度看，PPP模式（上市-退市-上市）并非完美无缺。换言之，并不是每一家在美上市的企业都适用于这一策略。有投资人称，私有化企业需要与投资者、中介机构针对企业现状量身定制、多方协商一种适合企业自身的策略。

一个明显例子是，目前私有化成功的中概股公司中，成功转A股或港股上市的案例屈指可数。除了北大千方、中消安均外，近日借壳宏达新材（002211,股吧）的分众传媒将有望成为第三家用PPP策略成功的公司。

即便私有化的公司能够成功再上市，依然会面临新的挑战。

一位市场人士向记者称，公司再上市时必须要对其历史有一个回顾和交代，换句话说，公司要讲一个非常好的故事，如果这个故事讲得不好，就会对再度上市产生很大的影响。毕竟，公司二度上市时，消费者和投资者对它的要求会更加苛刻，如果没有一种更好的盈利模式，便会对定价产生影响。

他同时指出，这其中的风险很大，如果纯粹从财务角度出发而退市，将来就很难有故事可讲。而一旦涉及战略意图，大家便会以期待的心情对待公司的再度上市。

从这个角度看，公司的再上市充满了不确定性，那些已经成功退市的公司，除了为不再忍受低估值松了一口气外，也应考虑如何盘活公司资产，为下一次再战资本市场做好准备。（编辑 辛苑薇）