央行、银监会、证监会、保监会日前联合下发《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（简称《通知》），要求着力规范债市交易，整顿债券代持、高杠杆等乱象，并强调了针对市场参与者的有关禁止性规定，如相互租借账户、利益输送、内幕交易、操纵市场、规避内控或监管等。

《通知》指出，参与者应该按照实质重于形式的原则，按照规定签订交易合同及相关主协议。其中，开展债券回购交易的应签订回购主协议，开展债券远期交易的应签订衍生品主协议等。严禁通过任何形式的“抽屉协议”或通过变相交易、组合交易等方式规避内控及监管要求。

日前，21世纪经济报道记者从接近国海证券人士处获悉，国海证券已于12月15日当天于北京腾达大厦25层召开了有关“假章门”事件的会议。

对此，申万债券团队认为，将代持计入表内核算，目的在于将隐藏在暗处的“抽屉协议”阳光化。代持全部归入买断式回购，纳入监管范围内，这将大幅提高代持成本。

后银行间又传出消息，央行指导大型银行通过X-REPO往外释放流动。某券商交易员向21世纪经济报道记者表示：“应该是真的，明显感觉下午流动性好了。而且X-REPO也就是银行间质押式回购匿名点击业务，交易对手和交易规模都无法知道。不管什么方式，市场只要看到央行维稳的意图或者信号就更加有信心了。”

会议纪要显示，会上的一家券商代表认为，“现在出现这种事，我认为解决的办法只有一个，那就是国海全盘接过去。”

“风险是有，但它（代持）很明显的好处是：可以带动交易的活动度。代持一笔交易，相当于一笔现券交易和一笔远期交易，而无论股票还是债券，期货市场往往都比现货市场来得活跃。”该人士如是表示。

尽管“代持”可能引发多种风险，但在目前的机制下，它的存在有一定的原因和背景，所以市场认为一刀切并不可行。

“交易所因为存在一个中央对手方，任何代持行为最终的表现一定是投资，所以在交易所代持没有太大意义。”北京某业内资深人士对21世纪经济报道记者表示，代持行为主要发生在银行间市场，根源在于银行间市场为一个场外市场，“交易对手一对一询价，就存在一定的操作空间”。

记者：黄斌、李卓亚、李玉敏、李维

对于市场传闻，一位员工表示“听说了，但是并不知道情况。这些事情需要看领导的说法。”同时称，“如果我知道了情况，我就去你们那里当记者了。

北京一家投资机构人士王先生表示，监管机构对债券代持交易进行摸底的传闻应该是真的，测算出实际的杠杆率后，监管部门才好“对症下药”，出台相应的去杠杆政策。

大股东表态支持

当货币基金巨额赎回时，时常又会出现一个1%的强制赎回费用，这一资产通常又会被计入基金资产。

上海一家股份制银行的金融同业部人士也表示：“各家银行对于国海事件的反应很大，普遍对非银机构的资金拆出更加谨慎了。在和券商的交流过程中，我们也听到消息，目前这件事对券商、基金等非银机构融资产生很大影响。”

央行或出手“维稳”

对此，澎湃新闻未能联系到国海证券置评。

上述报道援引国海证券一名不愿具名人士 的说法称，张扬7月份已经离职，具体的情况还在调查中，信息还在搜集中，国海并不知情，国海证券的交易也没有出现违约。而另一名据传一同失联的郭亮，该人士则表示不熟悉。

不过上海一家排名前三的基金公司内部人士则对此表达了不同看法。“强制赎回费用收不收还一定，掏出6亿资金去代付显然不可能。”他称。

比如：A机构卖出债券给B机构代持一段时间，到期后可能不直接卖给A，而是以约定的价格卖给A指定的机构C，其中还有可能D、E机构等参与“过券”。

“对‘代持’这个业务，未来还是需要继续改革，核心则是完善做市商制度，改变一对一询价交易为主的场外模式。”前述业内人士说。

“从会议纪要的内容来看，国海事件的所涉债券规模并不小，如果对国海造成了7-8个亿的浮亏，那么将对国海当年或次年的净利润造成比较大的影响，因为国海一年的净利润才10多亿。”一位关注国海事件的非银金融分析师认为。

可见，水至清则无鱼——这恐怕是任何一个监管者不得不面临的问题。

25层为证券资产管理分公司、研究所、金融市场部、债务融资六部、投资银行十部、零售财务委员会资产托管部、总裁办公室、财富管理部。

按照事件传闻，国海证券与廊坊银行签订债券代持协议，国海支付资金管理费用使廊坊银行“代替”国海持有100亿债券，一段时间后，再以约定价格“赎回”。

其中15层为企业金融服务委员会资本市场部、债券与结构金融部、债务融资二部、新疆分公司、运营管理部、债务融资四部、上海分公司、武汉分公司、投资银行二部、场外市场部。

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