债转股是好消息吗(债转股概念股龙头)

2023-05-22 20:24分类：BIAS 阅读：

10月17日晚间，因可转债触发转股价格下修条款，国泰君安发布公告称，公司董事会决定本次不行使下修“国君转债”转股价格的权利。

近期，已有长江证券、财通证券、华安证券等多家券商宣布不下修可转债转股价。对于不下修转股价的原因，多家券商在公告中表示，当前股价未能体现“公司发展的内在价值”。

多家券商决定不下修可转债转股价

10月17日晚间，国泰君安发布公告称，公司董事会决定本次不行使下修“国君转债”转股价格的权利，且在未来6个月内（即2022年10月18日至2023年4月17日），如再次触发“国君转债”转股价格向下修正条款，也不提出向下修正方案。

自今年8月29日至10月17日，国泰君安A股股票在连续30个交易日中已有15个交易日的收盘价低于当期转股价格17.77元/股的80%（即14.22元/股）的情形，触发“国君转债”转股价格向下修正条款。截至最新收盘，国泰君安股价下跌0.22%，报收13.87元。

8月以来，已有财通证券、华安证券、长江证券等多家券商相继宣布不向下修正可转债转股价，其中华安证券在9月、10月两度公告不向下修正“华安转债”转股价格。

多家券商同时宣布，在未来几个月内，若再次触及可转债转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。

长江证券表示，自2022年10月14日起算，在未来6个月内（2022年10月14日至2023年4月13日），如再次触发转股价格向下修正条件时，不再提出向下修正方案。财通证券也宣布，在未来4个月内（2022年8月31日至2022年12月30日），如再次触及可转债转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。

券商缘何不下修可转债转股价

“下修”指实施“可转债转股价向下修正条款”。近期，可转债下修态势明显加速。据民生证券首席固收分析师谭逸鸣统计，今年7月以来，公告下修的转债数量为14只（包括3只提议下修的转债），公告不下修的转债数量为134只，下修比例为9.46%。虽然这一比例较低，但相较去年同期，下修的转债数量增加了9只。

“市场调整导致触发下修条款的转债数量显著增加，公告下修的转债绝对数量显著提升。”谭逸鸣表示。

为何多家券商坚持不下修转股价？上海证券报记者查阅公告发现，多家券商在公告中表示，当前股价未能体现“公司发展的内在价值”。

国泰君安在公告中解释称，近期公司股价受到宏观经济、市场环境等诸多因素的影响而出现波动，未能完全体现公司长远发展的内在价值。公司董事会综合考虑公司的基本面、股价走势、市场环境等诸多因素，决定本次不行使向下修正“国君转债”转股价格的权利。

长江证券表示，董事会基于对公司长期发展潜力与内在价值的信心，为了公平对待所有投资者，维护全体投资者的利益，决定本次不向下修正可转债转股价格。

华安证券也称，近期公司股价受宏观经济、资本市场情况等因素影响较大，未能正确体现公司长远发展的内在价值。

从融资角度看，上市公司发行可转债的最终目标是完成债转股，但在可转债转股价值较低的情况下，这一目标很难实现。在业内人士看来，券商之所以不下修转股价，是为了对正股价格形成合理引导。

公告显示，在上述券商可转债中，“国君转债”的到期时间最为临近，转股截止日期为2023年7月6日。而截至今年9月30日，公司尚未转股的可转债金额约为69.90亿元，占可转债发行总量的99.86%。一旦可转债到期，转债持有人未操作转股，那么券商将按照债券面值加当期应计利息，赎回所发行的可转债。

机构看好券商板块后市机会

今年以来，申万二级行业证券板块累计下跌近30%。48只A股券商股中，仅华林证券股价录得涨幅。不过，近期券商板块有所回暖，申万证券行业指数近两周累计上涨3.45%。

从估值角度看，当前券商板块估值处于历史低位。据西部证券策略团队统计，目前券商所处的A股非银金融板块的市净率几乎为历史最低水平，券商板块市盈率水平也处于历史低位。

国信证券认为，当前券商PB估值处于1.27%历史分位，具有较高的安全边际，可关注后续估值修复机会。龙头券商在资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务协同能力方面均有优势，建议关注。

在理财市场上，稳健和收益都不错的产品还是不少的，今天猫姐给大家推荐一款。

有一款产品被大家称誉为下有保底，上不封顶。是不是很诱人？它既能满足大家喜欢稳健的特征，还能在稳健同时，博取高收益。

被专业人士称为“进可猛攻，退可坚守”，“熊市是火种，牛市是火焰”的这款产品，就是可转债。

什么是可转债？

什么是可转债？可转债是债券爸爸和股票妈妈生出来的娃，所以同时具有两者的特点，就是债的特性和股的特性。简单的说，这是一种附加了转股权利的债券。

可转债是上市公司发行的一种债券，期限一般是5-6年，票面利率比该公司发行的普通债券要低很多。利息有多低？给你们放个例子感受一下：

第一年票面利率0.3%，毫不夸张的说，第一年上市企业年借款利率就比银行给大家的活期利率还低。

为了补偿利息低，它附带了转股条款。转股后享受二级市场股价波动。

对于借钱的企业来说，一般都不愿意还钱。怎么办呢？

如果让大家把手中所持有的可转债转换成自家公司股票不就好了嘛，通过二级市场转换成股票，这样欠的钱就不用还了。

举个例子，如果一张可转债的发行之初票面价格是100元，转股价格是10.00元，那么一张可转债可转换成10股。

若当前市场股价低于10.00元/股，比如说是9元/股，肯定没人把手中可转债去换成股票接盘，那多亏啊。

如果当前股价是15元/股，一张可转债能换10股该上市公司股票，投资者资产由100元变成150元你换不换？好，你觉得赚的不多，不换！

现在股价飙升至20元/股，一张可转债能换10股该上市公司股票，投资者手里资产100元变成200元，你换不换？你肯定会换啊，多好的事情啊。

当投资者手中持有的可转债变成股票，企业也不用还钱了。这样形成了企业和投资者的双赢局面。对于上市公司来说，可转债的利息很低，十分划算。转股以后，连债都不用还了。而对于投资者来说，买可转债当然不是为了那点利息，也是希望股价上涨后博取比债券高得多的收益。

而从历史来看，大多数可转债都能完成转股。可转债在发行时会约定锁定期，一般持有至少半年才能转股。

可转债同时具有股和债的性质，它的价值也是由债性部分+股性部分来决定的。

可转债的债性，就是不考虑它的转股价值，把它当作一个纯债，用纯债到期收益率来看，最差的情况不能转股、持有到期你能获得保底收益。

可转债的股性部分，就是可转债跟随正股的变动。正股价涨到越接近转股价的过程中，转债价格会随正股价上涨的速度会越来越快，如果正股价超过转股价好多，那就全是股性，转债和正股同涨同跌。这时你就能博取更高的收益。

可转债怎么买？

▌T+0交易

可转债的买卖和股票一样，都是直接输入代码和金额。可转债一张面值为100元，以一手10张1000元为交易单位。

值得注意的是，可转债是T+0交易，可以当日买入、当日卖出。另外，可转债是没有涨跌停限制的。

就这一点来说，可转债比股票灵活，同时流动性又好于普通债券。即使遇到未曾预料到的风险，也可能通过及时止损来控制损失。

▌投资者可以通过以下三种方式参与可转债：

第一，像申购新股一样，直接申购可转债。具体操作时，分别输入转债的代码、价格、数量等，最后确认即可。可转债的发行面值都为100元，申购的最小单位为1手1000元。

第二，通过提前购买正股获得优先配售权。可转债发行一般会对老股东优先配售，因此投资者可以在股权登记日之前买入正股，然后在配售日行使配售权，获得可转债。

第三，在二级市场上，投资者可以通过股东账户买卖可转债，具体操作与买卖股票类似。

可转债怎么博取收益？

投资可转债比较重要的是：可以视正股的价格变动做选择：正股上涨就换成股票，正股下跌就持有到期、收回本金。

比如，正股价格在10元，如果它跌破10元，比如变成8元甚至5元，那岂不是100元可转债变成80元甚至50元了？答案是NO！

当股价下跌低于10元时，你可以选择不换成股票，继续当债券持有，等发行人每年给你发利息并到期偿还本金，只不过每年的利息有些低而已，但本金不会发生亏损。

不过，上面大家已经看到了，可转债的利息是很低很低的，目前多数都在1%附近，而现在银行理财都5%以上了，所以大家博取债券利息收入的愿望是很低的。

更多的人投资可转债其实是博取转股的收益。

投资可转债我们关键看什么呢？

一般来说，投资者们非常看重的只有两点：大股东想不想、能不能吸引你把可转债换成股票。

从动机上看，一般上市公司巴不得都转成股票、不用还钱。要是最后没转股成功，上市公司就得还本付息，把到嘴的“肥肉”吐出来，那得有多不甘心啊！

从能力上讲，要看上市公司能不能通过释放业绩、炒作概念，甚至找些机构“抬轿”等办法来拉高股价，从而促成转股。

所以，投资债转股，需要大家擦亮眼睛，认真研究相应转债的条款，分析正股的质地，寻找那些有动机、有能力促成转股的好品种。

如果遇到牛市，股价鸡犬升天，可转债会随二级市场股票价格上升到超出其原有的成本价时，投资者可以卖出可转债，直接获取收益；

或者，你可以把它换成股票卖了，吃股票上涨的涨幅。

曾有专业投资者曾总结过最简单的投资可转债的方法：110元以下买，最多放两年，30%以上收益卖出。牢记，并坚持。

正是由于这样“亦股亦债”的双重属性，使得可转债吸引了一批稳定的投资者，尤其是对投资风险有特殊要求的机构投资者。

可转债的风险在哪里？

一是要避免追涨杀跌的操作。可转债的价格会随着公司的股价波动发生变化，公司股价高，可转债的价格就高，公司股价低，可转债价值就低。有些人盲目相信可转债会上150元，所以很多人在140元冲进去，最后站在高岗上。也有人持有90元的可转债，却被市场各种负面消息吓到，最后在面值以下恐慌卖出。因此不能用炒股票的方式来操作可转债。

二是在市场持续横盘或阴跌时期，可转债市场也会受到影响，比如面值跌破100元，甚至有跌到80多元的例子。因此能否长期持有，对于投资者的耐心也是一种考验。

三是如果转股价虚高，一定要及时转股或在债市变现。这主要是基于可转债发行条款中的强制赎回的条款。

广发证券最新发布的研究报告表明，产能过剩行业中的高负债龙头企业最有可能成为债转股标的企业。

根据三个筛选标准有，报告认为，包括首钢股份在内的25家产能过剩行业有望成为债转股的潜在对象。

筛选标准一：属于钢铁、煤炭、机械、水泥或有色金属行业。钢铁行业、煤炭行业、机械（专用设备）行业、水泥行业以及有色金属行业是我们挑选债转股潜在对象的首选范围。一方面是因为这五大行业产能过剩问题较为严重，债务问题突出另一方面则是五大行业关系国家经济发展与就业稳定。而在前述的九家债转股的案

例如，西宁特钢、中钢集团和武钢集团属于钢铁行业，中国一拖和中国一重属于机械（专用设备）行业，云锡集团则属于有色金属行业。根据两个意见，我们预期钢铁、煤炭、机械、水泥以及有色金属等产能过剩突出的行业中将有更多的企业通过债转股的方式解决繁重的债务问题。

筛选标准二：高负债。高负债的判断指标主要看企业的资产负债率，判断标准则主要看该企业的资产负债率是否明显高于行业资产负债率中值（中位数）。资产负债率反映了企业的整体杠杆水平，结合企业的现金流量利息保障倍数，若一个企业的资产负债率明显高于所在行业资产负债率的中值，同时该企业的现金流量利息保障倍数小于1甚至为负值，则可以认为该企业杠杆水平较高并且很可能无法按时偿还债务利息，债务问题较为严重。

筛选标准三：龙头企业。龙头企业的判断指标主要看总资产，判断标准则主要看该企业的总资产规模是否在行业中处于前25%的位置；同时也要考虑该企业的公司属性是否为中央国企或者地方国企，因为国有企业体量大，承担的就业等社会功能多，政府出台政策优先考虑国有企业。若该企业为中央企业，那么可以适当放宽该企业资产规模在行业排位中所处位置的要求。

具体名单如下：

钢铁行业

企业 2016年中期资产负债率

首钢股份 74.88%

华菱钢铁 86.81%

重庆钢铁 94.15%

*ST八钢 106.82%

*ST韶钢 99.18%

煤炭

兖州煤业 67.06%

*ST山煤 86.49%

*ST新集 85.04%