从上周到昨天，港股出现了明显的反弹，截至昨天收盘，恒生指数上涨3.15%，报收21889点，恒生科技指数上涨5.37%，报收4653点。更值得注意的是，由于美股、港股不设涨跌幅限制，而国内ETF的涨跌幅限制跟随主板为正负10%，因此很多跨境ETF的场内交易价格没能追上基金净值的涨幅，多只产品出现大幅折价。据统计，在3月16日当天有20只跨境ETF折价率超过5%；3月17日有13只跨境ETF折价率超过5%，这让不少投资者都嗅到了ETF折价套利的机会。（数据来源：wind）

虽然ETF套利属于“高阶玩家”的玩法，但咱们普通投资者也可以尝试弄明白其中的原理。所以今天小夏就跟大家聊聊ETF套利究竟是怎么回事儿？

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ETF的折价和溢价

咱们先前讲过，ETF属于场内交易产品，可以像股票一样在场内用现金实时交易，也可以像普通基金一样在场外申购赎回，只不过ETF申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。这就造成了，同一只ETF在场内场外可能会呈现不同的价格。当ETF在场外交易时，它的申购赎回价格是“单位净值”，而当ETF在场内二级市场交易时，它的买卖价格就是“交易价格”，当净值和交易价格出现差异时，就出现了套利机会。

我们用公式来看，溢折率=（单位净值-场内交易价格）/单位净值。 当溢折率大于0，也就是单位净值大于场内交易价格时为折价；当溢折率小于0，也就是净值小于交易价格时为溢价。举个简单的例子，一只ETF当日单位净值是1元，但其场内交易价格是1.1元，那么场内价格相对场外价格就产生了10%的溢价；反过来，如果这只ETF当日单位净值是1.1元，但其场内交易价格是1元，那么场内价格相对场外价格就产生了10%的折价。可别小看这0.1元的差价，如果是10万份额的体量，差距就是1万元了。

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出现折溢价之后如何操作？

那么ETF出现折溢价之后，要怎么操作呢？咱们需要分为ETF折价和溢价两种情况来介绍：

先说ETF折价套利。也就是“场内低价买入ETF，场外高价赎回ETF”。具体操作是先拿现金在股票交易软件中买入ETF，等ETF价格上涨，就跟基金公司做交易赎回ETF并获得一揽子指数成分股，最后卖出指数成份股，获得其中的差价。

反过来就是ETF溢价套利。如果场内交易价格低于基金单位净值，因此套利原理是“低价买入一揽子指数成份股，场内高价卖出ETF”。具体操作是先拿现金买入指数的一揽子成分股，用这些股票向基金公司申购换成ETF，然后在交易软件中卖出ETF，获得其中差价。

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ETF套利还有这些注意事项

了解了ETF的套利原理，估计部分小伙伴已经心动，先别急，小夏还有几点补充没说完：

首先，只有当ETF的单位净值与交易价格之间存在价差，并且价差高于套利成本也就是买卖手续费时，才有套利机会。由于大部分ETF的流动性都比较好、成交量也比较大，所以出现高折价或者高溢价的情况并不常见。这就好像咱们平时在不同的网购平台货比三家时，同一件商品出现价差的机会有，但是出现高价差的机会并不多。

第二，哪些ETF在什么时候更容易有套利机会呢？其实小夏在一开始就透露了玄机，由于美股、港股不设涨跌幅限制，而国内ETF的涨跌幅限制跟随主板为正负10%，因此跨境ETF在指数大涨大跌的极端情况下会出现较大价差，往往就容易出现套利机会。但也需要注意的是，跨境ETF跟一般A股股票ETF不一样的是，通常采用全现金申购赎回的模式，中间涉及到补券卖券成本等一系列不确定性因素，套利也面临更大操作难度。

第三，当出现上述情况时，如何挑选出溢折率高的ETF进行套利呢？由于ETF的持仓非常透明，基金公司每天都会公布持仓和权重，交易所在交易时间内也会每隔15秒钟公布ETF在场内的基金份额参考净值（IOPV），可以通俗理解为基金的实时参考净值，对比基金份额参考净值和实时交易价格得出折溢价率。当然，现在的交易软件也会自行计算出折溢价率，大家只要输入对应的ETF代码就能查询。

（上述图片仅供参考，并不代表投资建议）

最后还要提醒的是，ETF套利通常对资金量要求很大，操作难度和风险也都比较大，对投资者的专业能力提出了较高的要求。如果大家想尝试这种策略，需要在综合考量自己的投资能力、资金情况和风险承受能力的情况下再谨慎参与，普通小白投资者请不要轻易尝试。

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ETF溢价率是指ETF基金在二级市场的价格高于ETF基金份额参考净值（IOPV）的情况，反之，当ETF二级市场的价格低于ETF基金份额参考净值的情况，则会产生折价率。

基金份额参考净值（IOPV，Indicative Optimized Portfolio Value）是指在交易时间内，申购、赎回清单中组合证券（含预估现金部分）的实时市值，主要供投资者交易、申购、赎回基金份额时参考。

简单说，ETF基金的溢价和折价是反映的是价格和价值之间的关系。基金的内在价值用IOPV来计算和描述，ETF基金的价值是基金价格的“锚”，两者呈现正相关（同涨同跌），同时价格又受二级市场供求关系的影响。价格围绕净值波动，表现为溢价和折价。

当投资者普遍看好后市时，ETF基金的买入会略大于卖出，表现为ETF基金价格高于净值IOPV，即产生溢价，溢价率=（二级市场价格/IOPV-1）*100%，比如当 沪深300ETF的价格为1.035，而参考净值IOPV为1.000时，此时溢价率为3.5%，反之，投资者对后市看淡，ETF基金的卖出会略大于买入，表现为ETF基金价格低于净值IOPV，即产生折价。

ETF基金的溢价率和折价率主要受投资者情绪影响比较大，尤其是在市场过热或者市场恐慌时，溢价率和折价率比较高，在交易过程中，应注意避免在溢价率过高的时候买入以及折价率大的时候卖出。

溢价率过高买入时，即便ETF的成分股涨了，ETF的也涨幅可能会出现低于IOPV涨幅的情况，因此在交易过程中需要留意。

企业在生产产品过程中，边料废钢铁也会同时产生，这些废钢通常数量大、很多材质单价高，每次变卖交易金额大，对企业的价值不言而喻。

而传统废钢交易一般通过中间商进行交易，中间商兼顾买家、卖家、物流三种身份，一些不法中间商为获取更高利润，会处心积虑在重量上做各种手脚，导致出现不少交易乱象。

套路1：货车皮重造假

很多运废钢的货车物流作业过程不透明，车辆无备案，皮重不详，所以中间商虚报货车皮重的事情时有发生！比如下面这个案例中发生的事情，在传统废钢交易中屡见不鲜。

2020年，浙江警方抓获了一起废钢诈骗案。犯罪嫌疑人为了谋取更多的利益，空车过磅时在车子上装不少的沙子，前往企业装货前，在路上找隐蔽的地方倾倒沙子，虚增货车皮重进行诈骗。

除了装沙子，还有中间商在货车上安装隐蔽的水箱、中途找其他相似的货车替换装货......这些手法层出不穷，防不胜防，不少企业主很容易上当受骗导致经济收益受损。一来一回的功夫，就能被中间商谋取几千甚至上万的废钢货款。

套路2：篡改地磅

使用这种套路的中间商会提前联系好过磅地点的地磅工作人员，通过利益输送，串通地磅工作人员修改地磅数据，进行地磅数据造假。

废料跑跑小伙伴就曾在拜访不少企业主的过程中，了解到就在中山区域有某伙中间商曾到处上门联系产废企业收废钢，并以高于市场价30-200元的价格进行收货，有企业主因为高回收价而把废钢出售给该中间商，但没想到落入到骗子圈套，该伙中间商在过磅的时候与私人地磅串通骗磅，企业主被骗取了高达2.15吨的废钢货物重量！

▲不法中间商私人地磅磅单与通过废料跑跑平台交易的磅单对比

篡改地磅的套路可谓层出不穷，也有利用作弊器控制地磅显示数据的手法。下面新闻案例中的犯罪嫌疑人就利用作弊器控制地磅显示的数据，能够使一吨的物品少100公斤；如果是十吨的物品，就可以少一吨的重量。

除了怕中间商在重量上做手脚，不少企业主们在卖废钢时还有其他顾虑，比如废钢的价格行情波动大，怕错过交易最佳时机？交易货款是否安全？交易过程中还会不会有其他的伤害企业利益的事情发生？

在这个数字化新时代，企业主除了在废钢交易中保持高警惕，或许您更需要一款安全可靠的能直接在线上交易废钢的工具。废料跑跑以全新的交易模式出现，搭建起一个能让买卖双方直接交易工业废钢的平台，提供高效、安全、透明的废钢交易服务！

废料跑跑为产废企业带来六大保障，帮您解决废钢交易痛点！

1.身份独立

买家、卖家、物流互相独立，无中间商参与交易；货物装载运输由第四方物流运输公司负责，全程只负责服务，不参与交易、议价，让交易更安全。

2.直接沟通

通过平台一键询价、在线即时聊天和电话沟通功能，消除信息差。

3.公开报价

在平台上，买家主动报价，卖家亦可主动询价，让您掌握交易主动权！

4.指定过磅

卖家指定过磅地点，货车上传空磅、重磅更放心。

5.安心物流

所有入驻平台的第四方物流车辆均有皮重备案，交易过程中货车、叉车360°装载和运输视频监控、GPS定位，防止运输装货过程中被人动手脚。交易过程可视化管理，全流程可溯源。

同时，货车多车型入驻平台，满足用户多样的装载需求。物流车辆由平台就近派车，车辆资源科学调配，交易效率更高！

6.资金保障

银行存管资金，保障交易资金安全。双方均确认重磅后，货款即可自动结算。

那么该怎么使用废料跑跑平台呢？只需打开微信点击小程序搜索废料跑跑，即刻享受高效、安全、透明的废钢交易服务！

7月2日辣椒行情分析

今日(7月2日)，北方小椒交易氛围不浓，冷库货主惜售情绪不减，要价依旧上撑，目前发市场客商是拿货主力，被动刚需采购为主，部分产区价格仍有上调，下货情况暂不理想。内蒙大椒产区交易活跃，采购商拿货略显积极，走货较为顺畅。

国内主要小椒产区行情：

柘城产区多数储存商要价普遍较高，价格略显混乱，受近日价格高涨影响，采购商拿货意愿不强，需求较为疲软，成交以低价货源为主，整体下货不畅，主流价格暂无变动;市场内购销较为清淡，主要交易高辣品种，买卖以质论价;目前冷库三樱椒上通货价格11.10-11.40元/斤;冷库三樱椒精品价格11.60-11.80元/斤。

临颍产区辣椒涨势延续，储存商卖货继续撑价，采购商高价拿货不积极，挑拣低价合适货源采购，买卖推进较慢，走货维持刚需，整体购销热度不高;目前库内三樱椒上通货价格11.00元/斤左右;库内三樱椒好货价格11.30-11.60元/斤。

金乡产区辣椒价格偏硬，储存商惜售情绪较浓，冷库椒供应量依旧很少，货主要价上撑，刚需客商被动跟进，实际交易多议价，零星成交维持;目前三樱椒库内上通货价格10.20-11.40元/斤;三樱椒库内好货价格11.50-11.60元/斤。

武城产区储存商对辣椒后市预期提高，惜售撑价的情况增多，目前以发市场客商采购货源为主，需求整体有限，买卖双方多议价交易，成交价格偏硬，下货偏慢;目前三樱椒库内好货价格10.60-10.80元/斤;三樱椒库内上通货价格10.20-10.50元/斤。

国内主要大椒产区行情：

内蒙开鲁产区买卖活跃度较高，采购商拿货意愿增强，挑拣合适货源随行拿货，储存商惜售心理加重，卖货积极性不高，实际交易以质论价，主流价格暂稳，走货稳中显快;目前北京红冷库好货价格5.35-5.50元/斤，金塔速冻鲜椒去把好货1.60-1.75元/斤。

南方特色辣椒产区行情：

遵义产区虾子镇中国辣椒城辣椒价格暂稳，目前以供应冷库椒货源为主，货主看涨后市，卖货意愿一般，采购商拿货积极性尚可，随行按需采购，交易平稳;目前满天星烘干椒好货价格在12.80元/斤左右;灯笼椒烘干椒精品价格在24.00元/斤左右。

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