在杠杆显著低于同行的情况下，中国电力供股收购资产方式有待商榷。

本刊记者 杜鹏／文

5月29日盘中消息，13点14分华电国际（600027）触及涨停板。目前价格7.12，上涨10.05%。其所属行业电力目前上涨。领涨股为桂东电力。该股为火电，电力体制改革，央企改革概念热股，当日火电概念上涨3.43%，电力体制改革概念上涨1.97%，央企改革概念上涨0.42%。

5月26日的资金流向数据方面，主力资金净流入9982.21万元，占总成交额10.3%，游资资金净流出3761.14万元，占总成交额3.88%，散户资金净流出6221.08万元，占总成交额6.42%。

近5日资金流向一览见下表：

根据公告，此次要注入上市公司体系内的7家企业分别是国家电投集团广东电力有限公司、广西电力有限公司、中电（四会）热电有限责任公司、国家电力投资集团安徽新能源有限公司、国家电投集团湖北绿动新能源有限公司、国家电投集团山东能源发展有限公司、国家电力投资集团寿县新能源有限公司。

格隆汇6月21日丨华电国际(600027.SH)公布，公司已于近日完成了华电国际电力股份有限公司2022年度第三期中期票据的发行。本期债券发行额为15亿元人民币，期限为2年，单位面值为100元人民币，发行票面利率为2.7%。本期债券募集资金将用于偿还到期债务及补充流动资金等。

10月11日盘中消息，14点43分华电国际（600027）触及涨停板。目前价格6.47，上涨10.03%。其所属行业电力目前上涨。领涨股为华电国际。该股为火电，电改，央企改革概念热股，当日火电概念上涨3.02%，电改概念上涨2.55%，央企改革概念上涨0.62%。

资金流向数据方面，10月10日主力资金净流出572.13万元，游资资金净流出325.31万元，散户资金净流入897.44万元。

近5日资金流向一览见下表：

截至2022年12月23日收盘，华电国际(600027)报收于5.2元，上涨2.36%，换手率0.66%，成交量53.42万手，成交额2.76亿元。

12月23日的资金流向数据方面，主力资金净流入436.57万元，占总成交额1.58%，游资资金净流出562.41万元，占总成交额2.04%，散户资金净流入125.85万元，占总成交额0.46%。

华电国际融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入359.82万元，融资偿还924.89万元，融资净偿还565.07万元。融券方面，融券卖出38.24万股，融券偿还43.24万股，融券余量499.71万股，融券余额2598.5万元。融资融券余额2.54亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

华电国际2022三季报显示，公司主营收入796.51亿元，同比上升1.92%；归母净利润23.25亿元，同比上升45.98%；扣非净利润18.74亿元，同比上升290.46%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入301.06亿元，同比上升26.97%；单季度归母净利润6.8亿元，同比上升138.22%；单季度扣非净利润5.86亿元，同比上升128.54%；负债率66.36%，投资收益39.35亿元，财务费用30.01亿元，毛利率2.34%。华电国际（600027）主营业务：建设、经营发电厂,包括大型高效的燃煤燃气发电机组及多项可再生能源项目。

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华电国际（600027）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

供股必要性待商榷

具体来看，此次注入资产中盈利能力最强的是广西公司。公告显示，广西公司主要从事水力发电、风力发电及光伏发电，截至2017年6月30日的运营权益装机容量约为1042兆瓦。

华电国际主要指标及行业内排名如下：

过度悲观亦不可取

既然负债率更高的华能国际都选择了以现金方式收购母公司资产，为何中国电力不能采用这种方式呢？对此，中国电力或许应该重新谨慎评估此次收购的支付方式。

就在2016年10月，华能国际也收购了母公司的部分资产，不过，在资产负债率显著高于中国电力的情况下，华能国际仍旧选择现金收购。

从交易方式来看，即便上市公司最终采用供股方式交易，但是相比增发而言，配股对每一位投资人而言都是公平的，均有认购配股的权利，参与认购之后不会对股东权益造成摊薄。

近5日资金流向一览见下表：

格隆汇7月20日丨华电国际(600027.SH)公布2021年年度权益分派实施公告，本次利润分配方案为A股每股现金红利0.25元。股权登记日为2022年7月27日，除权(息)日为2022年7月28日。

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

中国电力是一家以火电为主的发电上市公司。

从中国电力的现金流和派息情况来看，其实公司完全可以少派一些息，来满足本次收购的大部分资金需求。

除了占比最大的火电以外，中国电力还有不少水电资产，主要在控股子公司五凌电力有限公司之中，上市公司持有五凌电力63%的股权。

老股东利益受损

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