（二）18只未发布年报预告

（一）22只发布年报预告

从国家分布来看，2020 年全球十大农药消费国依次为巴西、美国、中国、日本、印度、加拿大、阿根廷、俄罗斯、法国和德国。

扩产项目进展不及预期风险、原材料价格大幅波动风险。

农药是指用于预防、消灭或者控制危害农业、林业的病、虫、草和其他有害生物以及有目的地调节植物、昆虫生长的化学合成或者来源于生物、其他天然物质的一种物质或者几种物质的混合物及其制剂。

20 世纪 90 年代以后，全球农药市场进入一个相对稳定的发展期。农药的需求与人口的增长密切相关，人口的增长带动农作物的种植，从而带动农药的需求。

而从公司的利润来看，

根据中国农药工业协会统计，2021 年我国农药行业销售百强中，销售额在 50 亿元以上的农药生产企业有 6 家、年销售额在 20 亿元以上的企业共 31 家，已达到《农药工业“十三五”发展规划》的要求。

从增长节奏来看，自2016年以来，公司的营收呈现出逐年增长态势，而这种持续稳定的增长也表现出了公司持续的成长性。

且我们之前也看到了公司的营收和利润也是处于持续增长中，

原药是指生产过程中得到的由有效成分及其有关杂质组成的产品；母药系在原药的基础上添加适当的稀释剂；制剂是在原药或母药的基础上，加上助剂等辅料，经研制、复配、加工成的，或由生物发酵、植物提纯等方法加工而成的状态稳定的农药产品，即广义上认定的可直接用于作物的农药。

公司还拥有乙氧氟草醚和特丁噻草隆原药及制剂产品在全球52个主要国家和地区的登记注册等知识产权。

公司境外销售的对象主要系大型跨国农化公司，产品主要为农药原药。跨国公司获得原药后，复配成制剂向经销商或者终端客户销售。公司境外销售的登记方式分为合作登记与自主登记两种。

先来看公司的行业地位和竞争优势情况，

从全球农药行业看，根据新药创制能力进行区分，除了创制型农药企业外，其他企业类型包括仿制类原药企业、农药制剂企业及农药中间体企业等。

——农药销售量：扬农化工领先

这意味着公司的主营业务表现良好，呈持续健康发展中，所以，卖的产品越多，赚的钱越多，收到的现金也就越多。

我国农药出口量不断提升。

——农药行业产品布局：扬农化工更为均衡

近期的平均成本为22.79元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨的趋势。

公司有60年的农药生产历史，积累了丰富的农药生产经验，是国内最大的草甘膦生产企业之一，拥有草甘膦原药产能7万吨/年，其中甘氨酸路线产能3万吨/年，IDAN路线产能4万吨/年。公司研制的IDAN法草甘膦生产工艺，产品质量位居行业前列。公司敌敌畏、敌百虫产品使用的清洁生产工艺路线国内领先。公司酰胺类除草剂生产工艺引进全套国外甲叉法先进技术，是国家推广的清洁生产工艺。公司研制的高效、低毒、低残留、绿色环保型杀虫剂氯噻啉、烯啶虫胺是国家农药创制及产业化示范项目，除虫效果优于同类产品。

近期的平均成本为56.74元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨的趋势。

近期的平均成本为25.84元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨的趋势。

近期的平均成本为126.24元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。

近期的平均成本为74.67元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。

在产品登记方面先发优势明显，在全球 52 个国家和地区拥有多项农药注册登记证；

植物保护研发

合作登记即指公司为客户提供登记注册所需数据，由客户在不同市场进行登记，然后进行销售。除合作登记外，公司在巴西、阿根廷等地区进行了部分产品的自主登记，此外还在全球 52 个国家和地区拥有乙氧氟草醚和特丁噻草隆等产品登记证。

《农药工业“十三五”发展规划》、《石化和化学工业发展规划（2016—2020）》和《农药管理条例》等国家政策致力于促使农药工业朝着集约化、规模化、专业化、特色化的方向转变。

自 2017 年以来我国环保政策趋严，环保不达标的中小型企业陆续出现停产、关停现象。随着环保高压成为新常态，行业的格局将进一步重塑，规范的大型企业受益明显，加速行业内的重组。

因为我们不仅要看一家公司的赚钱能力，还要看它的抗风险能力，

从公司财报偿债能力指标中的资产负债率来看，

农药是重要的农业生产资料和救灾物资。

这表明公司是属于小而美公司的行列，因为公司的绝对利润虽然不是很大，但是相对应的公司资产规模也比较小，最终表现为连年较高的净资产收益率。

全球的农药生产企业均处于上图所示的产业链中的某一部分或全部。

在农药行业中，农药产品布局和销售情况决定了农药企业的竞争力，而农药业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，扬农化工因在农药产品布局、销售情况以及经营业绩等方面占有优势，目前是我国农药企业中的“龙头”。

而且，除了2020年净资产收益率略微低于15%，其余年份，净资产收益率保持在15%以上。

农产品自产销售是公司主要业务收入来源。

根据规划，到 2020 年我国农药原药企业数量减少 30%，其中年销售额在 50 亿元以上的农药生产企业达到 5 个以上，年销售额在 20 亿元以上的企业达到 30 个以上，着力培育 2-3 个年销售额超过 100 亿元、具有国际竞争力的大型企业集团。

与其他制造业类似，农药行业的业务流程可大致分为研发、生产和销售，最终通过产品的销售实现盈利，其中相对于生产环节而言，研发和销售环节具有更高的附加值，特别是对于研发环节而言，由于农药新产品的开发具有投入大、周期长、风险高的特点，目前只有少数具有雄厚的资本与技术实力的跨国农药公司能够进行农药新药创制业务，并形成了以新药研发为核心竞争力的创制类农药企业梯队，在全球农药领域中占据主导地位。

在全球市场中，我国农药企业仍主要作为原料供应商，通过向国外农药厂商提供仿制类原药或贴牌制剂产品获得利润，很少用自主品牌直接向终端市场进行销售，缺乏市场主动权。

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