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网站首页期货敞口头寸(敞口和头寸的区别)
江苏地区产业企业分享期货运用实例
日前，大商所联合江苏省期货业协会共同举办了“苏企话期市”线上活动。活动通过“身边企业讲述身边故事”的方式，帮助江苏省实体企业更好地认识期货市场、了解期货衍生品在促进企业稳健经营中的作用，助力江苏省期货行业的发展，提升江苏期货行业服务实体经济的能力。
用好期货工具助力实体企业稳健发展
常州化工轻工材料总公司（下称常州化轻）是目前华东地区主流的能化类商品贸易商之一，近年来公司的规模和销售额在逐年增长。然而，令常州化轻聚烯烃总经理戴国洪感到焦虑是，眼下能化类产品竞争激烈，同期既要比价格又要比服务，同时又是微利甚至无利，但是这个价格的波动又特别剧烈。
“怎么在保持规模增长的同时，又能有效规避风险敞口或者控制在企业承受范围内，这对于企业发展来说是一个至关重要的课题。”戴国洪说。
期货工具的出现，让戴国洪感受到不仅为企业提供了有效的避险方式，也进一步增强了企业在产业链中的黏性，助力企业的业务发展。
“在没有期货工具之前，我们经销商的盈利模式都是低买高卖，一般现货价格越高风险越大。”戴国洪表示，一般价格在绝对高位时，经销商会消极拉货。但是有了期货工具之后，企业可以利用期货对冲手段来降低高位持仓的风险。“我们就敢于在商品价格高位去接盘上游产品，为上游化解库存压力，增加与上游合作的黏度。”
同样，对下游来讲，有时候有锁定远期采购订单这个需求。没有期货工具之前，下游逢低多买，尤其是看涨的时候，可能会出现贸易商与客户同时建库存的冲突。“有了期货工具之后，期货盘面提供了充足的流动性。对于客户的远期采购订单需求，我们可以通过买期套保来满足客户需求。”戴国洪如是说。
成立于1988年的江海粮油集团公司主要经营港口、物流中转、油脂加工、粮油仓储以及粮油贸易，在粮油经营中积极发挥着国有主渠道的作用。2019年公司粮油经营量272万吨，实现营业收入60亿元，货物吞吐量完成了838万吨。公司从小到大，一步步成长起来，也得益于企业科学运用期货工具扩大经营，规避风险。
体量大、数量多是大宗商品重要的特点。以大豆为例，每船大豆载重量基本在6万多吨，油船相对较小，但也基本在1万到4万吨。任何价格的波动，都会影响到生产企业的经营。
事实上，在粮油经营过程中往往面临着多重风险。据期货日报记者了解，除了宏观上的政治风险、政策风险，作为农作物，还涉及人力成本、生产资料以及核心技术进步等情况，包括不可预测的需求变化以及天气因素。
“现货企业追求的是持续稳定发展。如何控制风险，把风险降到最低，这需要粮油企业充分科学地运用期货工具进行风险分析、控制。可以通过上下游锁定购销以及期货套期保值套利，甚至是期权组合对持有的货物进行风险规避。”江海粮油集团副总经理何峰表示。
风险管理核心在于期现灵活结合
套期保值和基差点价这两种方式是企业运用期货最普遍的模式。通常企业为追求稳定经营和扩大经营，会采取套保策略。比如进口棕榈油，如果不套保，进口1万吨的风险尚能承受，但进口10万吨则有较大的风险。“通过按一定比例套保，哪怕10万吨甚至更多，企业都可以把风险控制在一定范围之内。”何峰说。
他介绍，企业做套保时需关注成本因素，包括商品进口和生产成本，还有在物流过程中流通费用、运杂费、仓储费、利息以及交易成本。粮油企业利润空间较窄，在套保过程中往往是通过基差来调节盈利。
“买入套保更多是防止价格进一步上涨增加生产成本，控制生产成本不确定性。企业可以在期货市场买入一定量的多头头寸，等合约即将到期时，要么交割要么期货转现货。比如饲料厂，可以根据自己的需求通过期货进行买入玉米、豆粕、油脂操作。”何峰如是说。
“卖出套保更多是防止生产商或进口商未来商品价格下跌，而在期货市场建立空头头寸，提前卖出一些期货，锁定销售价。”何峰举例说，2019年3月，某现货企业买了一船棕榈油，1.2万吨4月装船，当时价格为4226元/吨，买之后为防止到货价格下跌的风险，同时在期货P1905合约上卖出1200手，当时卖价为4430元/吨，这样就做了一个卖出套保。随着4月船期临近，货物到港现货开始转为期货交割，在交割地交割价格降到4180元/吨，加上当地交割升贴水，综合来看现货市场相当于亏损了192元/吨。但企业有期货合约卖出，通过期货平仓交割盈利240元/吨，期现合并之后，还有50多元/吨的盈利。通过此操作，企业既扩充了销售渠道，通过交割实现销售，又规避了货物价格下跌风险。
企业需建立完善的期货套保运作机制
企业对期货衍生品工具的成熟运用离不开自身建立的期货套保管理及运作机制。从常州化轻来看，在期货管理模式上，公司采用了整个敞口头寸管理的方式。“所谓的敞口头寸管理也就是现货敞口库存再加上期货敞口库存合并之后的头寸管理。结合公司每个业务部门每个月的实物贸易量的多少，以及这个部门刚性的购销计划，给每个部门定一个头寸范围。”戴国洪介绍说。
主动套保部分的比例管理，企业要服从敞口头寸管理的原则。“在这个原则之内，在企业资金允许的条件下，只要认为品种基差合理，部门可以提出套保方案，或者我们自己直接进行基差库存套保。但是这部分基差库存套保是要严格按比例进行，一般规定在87%到100%之间，按照风险多少，自行去调节。”戴国洪说。
如何通过期现结合实现更好的效果？“首先要找出风险来源，有针对性的找准风险点。运用期货工具时要研究好策略，如何进行套保，在什么时段、什么点位、什么数量上进行套保，通过哪种方式进行风险对冲。”何峰表示，在整个套保过程中，企业要坚持科学对待，不要一成不变，争取更好的套保效果。在所有业务做好之后，企业要对风险和业务经营情况进行评估，进一步优化方案，更加适应市场的变化。
本文源自期货日报网
栗燕川
中粮集团油脂部套期保值部副总经理
本文为栗燕川与我们分享食用油企业利用衍生品市场管理风险的经验和对钢铁行业的启示。
有些朋友做黑色金属的，现在有些黑色的操作的手法，不管是单边的还是套利，跟10年前的油脂油料操作方法非常类似，虽然我们来自不同的行业，但是我们在进口业务和套期保值的业务操作上还是有很多相通相同的地方，在这儿不说大豆的行情了.
今天主要是安排讲套保理念，在座也有很多投资公司的人，不光是钢铁行业的人，大豆的行情不讨论了，会下可以交流。我把公司怎么做大豆业务，怎么做套期保值业务跟各位分享一下。
我们业务介绍，压榨，将大豆压榨加工成豆粕。然后是将菜籽压榨加工成菜籽油。目前我们的市场份额在国内排第二。明年我们市场份额在全国上升第一位了。目前管理17家油脂企业，压榨能力大概是1200万吨，全中国的压榨能力是1.3亿吨，压榨量是8千亿吨，我们占全国的10%到15%，油脂精炼能力是550。
为什么要做套期保值？对于我们的业务来讲大豆市场分4个市场，国际期货市场，国际现货市场，国内期货市场，现货市场。现在中国的大豆80%依靠进口，国内的大豆，我们吃的油，还有豆粕，基本上根据国际市场波动的，我们采购大豆到套保，经历几个步骤，首先是采购，在国际市场点价，然后租船运到国内，分到工厂的仓库，然后加工，然后再销售，总共经历三个月时间，我们会产生很大的库存。
油脂也是一样，豆油、菜籽油、棕榈油，还有其他的小品种，我们都要大量的库存，这么多库存，价格每天波动的，我们就要对这个价格套期保值，决定我们大豆价格的因素比较复杂，农产品首先是自身的供求因素，包括整个大豆的播种面积，播种天气，各个国家需求的情况，这是一个最重要的自身因素。
其次是一些相关因素，海运费、汇率因素，GDP增长率，中国CPI指数，全球CPI指数，石油价格，今天脱欧这个事情对大豆价格也产生很大的因素。宏观基金和对冲基金，跟很多投资公司一样，这几个因素下来导致价格大幅度变动。
很多国内企业惨遭淘汰，很多企业输在套保上，粮油巨头，他们利用套期保值组织生产经营活动，我们作为国企，为了与这些国际的粮商进行抗衡，我们必须发展自己的套保业务，我们要培养出竞争力来，要继续发挥我们的本土优势。这个图看到了吗？国际大豆的波动价格，价格从10块波动到6块，跌了2/3，对于企业来说意味着什么？如果有价值4亿的存货，这也是我们要做套期保值非常重要的原因。
从公司层面来讲，要建立一个套保提议，需要5个条件，首先是领导方面，对这个要非常支持.我们公司从董事长开始对期货市场的业务非常了解，非常重视我们开展套期保值的工作，他们对领导套期保值的实施，给出意见指导，这方面支持必不可少。
建立期现一体化，专业化的架构和完善的套期保值决策系统，我们采购有17个下属企业，真正的销售、套保都是由总部完成，现货方面统一采购，统一销售，统一资金调动，各厂生产和物流的配送都是统一安排。在期货方面，国外的期货原料定价，国内产品是套保的一个组合，这个都是由总部做，如果有各个工厂做，可能会产生不同的效果。而且在制度上我们成立了一个套利保值领导小组，就是激励决策。
从公司制度来讲，我们这个套期保值小组，我们每周要开一次会，首先是要跟各个企业的现货采购部门、销售部门，工厂的生产环节进行沟通，我们公司目前业务的阶段，我们需要继续采购多少货，对多少货物进行套保，以及对市场行情进行分析。
这些是比较严格的规章制度，这个风控体系非常严格，对我们经营的业务，我们设立一个止损额，当我们达到这个程度的时候一定要止损，如果大豆价格跌了60%，没有止损企业很难承受的。
品种原料方面是大豆，棕榈油是马来西亚的期货市场，国内的产品，豆粕、菜籽油，我们还有相关的期货交割仓库，这个便于操作。
从建立专业化团队来讲，我们是分三个层级：
第一个是有一些采购销售一线人员，建立了国内外市场的信息报送网络，这个作为我们信息收集的渠道，等于是一个粗加工，之后有一些我们自身的分析师，公司的研究部，建立整体的市场供求数据，并对专题事件进行研究，把我们收集到的数据进行加工，要有一些供求上的研判。
第三个层面最重要的，我们的期货操盘手，这些操盘手都是经过多年的期货操作，多年的研究经验累积而成，他们对市场非常熟悉，然后来制订套保策略。
还有一点非常重要，做套保必须有充裕的资金支持，举个例子，在一个大幅上涨的行情中，如果你的期货产生很大亏损的，我们每天都要往期货市场增加10亿保证金，这个级别不停的增加，公司首先要有充足的资金，而且融资能力至关重要，有些时候现货的融资额和利润高低，在海外拿钱，拿资金的能力，这个也是至关重要的。
介绍一下我们的套保方法，总的原则很简单，期货头寸等于现货头寸，两种头寸是平衡的。采购原料的时候，我们在期货市场上卖出操作，销售产品的时候在期货市场上做买进停仓操作，涨价的时候现货能力弥补期货的亏损，期间如果涨价，期货盈利可以抵消，现货盈利，基本上期货可以抵消，都是平衡的，这是我们的一些计算方法。
油脂的采购比大豆简单一些，有点像铁矿石了，从原料端采购，然后再到销区，通过期货市场卖出套保。油脂企业的套期保值特点，工厂是连续运转的，不断的采购大豆，不断的销售产品，这个过程当中套保也是连续不断的动态过程。
具体的情况，对于我们来说，我们首先盯住国内价格和进口原料的价差，一旦出现利润，这个很简单的，我们就按照生产计划采购，从国外买入现货，然后国内卖出保值，锁住利润，如果没有机会我们就等待，大部分对于油脂来说是倒挂，国内的价格比国外便宜。
第二是进口敞口管理，提高套保效果，不明确的时候期货头寸大体等于现货头寸，我们不做空的，因为这个对于我们来说，如果发生风险其实对于我们来说是违规操作。
套期保值的核心是敞口管理，敞口头寸等于现货的多投减去期货的空投，现货头寸等于库存量再投大豆，期货头寸=国内期货市场的。
现货头寸的变化，在订立采购大豆合同后，与卖方定价，现货头寸增加。
在国内期货市场卖出期货合约，期货头寸是增加的，在国内期货市场买进期货合约，期货头寸减少，如果订立采购大豆合同后与卖方定价，期货头寸是增加的。
行情看涨的时候根据我们对行情的判断将期货投资控制在一定周期内，比如说半个月或者一个月的销售量，在行情方向不明确的时候，我们也会少量的多投，主要是应付一下日常的销售。
讲一下取得成效，2006年到2015年的这段时间内，我们的利润水平和净资产收益率，在行业是属于领先地位，市场份额也从8%上升到12%，在社会效益上，基本上国家宏观调控处理，近年参加两次的宏观调控，一个是2008年的保障供应，2011年也是参加了保障供应。
行情看涨的时候我们建议客户多订货，把多投转移给客户，在行情看跌的时候，我们建议客户多出货，我们来套保，我们多做一些空投，这样的话等行情下跌以后我们再建议客户订货，这样的话我们的下游客户不用参与套期保值。因为都是小微企业，一个缺资金，一个缺人才，这方面我们替他进行套保。
讲一个实例，2011年6-7月，美国产区天气不好导致国际大豆行情看涨，当时国内豆粕价格处于低位，在市场大量买进进口大豆，7月末，豆粕行情上涨500块，这个时候等于在国外买好，建议他们不要套保，这是一个典型的看涨行情。
8月下旬，当国际大豆市场充上高位，天气威胁减少，我们预计高价不能维持太久，建议客户少定货，多出货，我们在期货市场上空投上，把这些货进行套保，客户以执行消化合同为主，10月末，当时的豆粕价格从3300跌到2750，在这波空投行情中客户没有损失，客户的收益是500块一吨。
从12月开始，当大豆跌到低位的时候，我们逐步的买进，建议客户订货，当年2月份的时候豆粕价格从2750涨到3150，涨400，利用我们长期的判断，我们指导客户经营(完）。
▶来源 | 人民币交易与研究
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1097. principal 本金
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1118. proprietary insurance 营业保险
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1122. provisional account 临时帐户
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1124. public audit 公开审计
1125. public deposit 政府存款
1126. public money 公款
1127. pure interest 纯利息
1128. put (option) 卖方期权，看跌期权
1129. put-options 认售期权
1130. quality risks 质量风险
1131. quantity risks 数量风险
1132. ransom 赎金
1133. rate of deposit turnover 存款周转率
1134. rate of depreciation 折旧率
1135. ratio of cash reserves to deposits 存款支付准备率
1136. ratio of cash reserves to deposits 存款支付准备率
1137. ratio of cash reserves to deposits 存款支付准备率
1138. ratio of doubtful loans to total loans 坏帐比率
1139. ratio of profit to capital 收益同资本的比率
1140. rationing of exchange 外汇配售
1141. real estate 不动产
1142. real estate and personal property tax 不动产和动产税
1143. real estate brokerage services 不动产经纪业务
1144. real estate investment trust 不动产投资信托公司
1145. real estate loans 不动产贷款
1146. real estate mortgage 不动产抵押
1147. real estate mortgage bonds 不动产抵押债券
1148. real estate tax 不动产税
1149. reciprocal reinsurance 互惠互保
1150. red balance 赤字差额
1151. red balance 赤字差额
1152. red balance 赤字差额
1153. rediscount bank 再贴现银行
1154. rediscount policy 再贴现政策
1155. reexchange 回汇、退汇
1156. registration fee 注册费
1157. related documents 有关单据
1158. remit vt. 传寄，汇寄，送
1159. remittance bank 汇款银行
1160. remittance by draft 汇票汇款
1161. remittance charges 汇费
1162. remittance n. 汇款
1163. remitter n. 汇款人
1164. remitting bank 汇出银行
1165. remitting bank 汇出行，汇款行
1166. remitting bank (= entrusting bank) 托收行
1167. repressed inflation 抑制性通货膨胀
1168. requesting bank 委托开证银行
1169. required reserve ratio 法定准备率
1170. reserve account 准备金帐户
1171. reserve deposit 准备存款
1172. reserve financing 累积融资
1173. reserve margin 准备金比率
1174. reserve ratio 法定存款准备金比率
1175. reserve requirements 法定存款准备金
1176. reserving bank 储备银行
1177. resistance 阻挡区
1178. resource tax 资源税
1179. restrictive lending policy 贷款紧缩政策
1180. restrictive monetary policy 紧缩通货膨胀
1181. retail transaction 零售交易
1182. retaliatory tariff 报复性关税
1183. revenue account 收入帐户
1184. reversal 反转
1185. revise the repay and condition 已定的细则
1186. rigged market 受操纵的市场
1187. right of pledge 质权
1188. risk (or risk-bearing) capital 承担风险的资本
1189. risk adjusted return 风险调整报酬率
1190. risk analysis 风险分析
1191. risk analysis 风险分析
1192. risk assets 冒风险的资产
1193. risk assets 风险资产
1194. risk decision 风险性决策
1195. risk fund 风险基金
1196. risk guaranty 风险担保
1197. risk hedge 风险保值
1198. risk hedging instruments 风险保值工具
1199. risk losses 风险损失
1200. risk management 风险管理
1201. risk minimization 风险减至最小限度
1202. risk money （出纳员）短款补贴
1203. risk premium 风险补贴，风险溢价
1204. risk prevention 风险防范
1205. risk project 风险项目
1206. risk protection 风险保护
1207. risk ratio 风险率
1208. risk transfer 风险转移
1209. risk transformation 风险转移
1210. risk/venture capital 风险资本
1211. risk-adjusted discount rate 风险调整折现率
1212. risk-covering insurance 风险保险
1213. risk-return characteristics 风险与收益特性
1214. risks contribution 风险分摊
1215. risk-taking company 风险企业
1216. risky cost 风险成本
1217. risky investment 风险投资
1218. risky loans 有风险贷款
1219. risky reserve 风险储备
1220. risky revenue 风险收入
1221. run on a bank 银行挤兑
1222. safe deposit facilities 保险箱业务
1223. safety deposit boxes 保管箱
1224. sale and leaseback agreement 出售资产与回租安排
1225. sale of property 出售物业
1226. sales tax 销售税
1227. sales taxes 销售税
1228. salt tax 盐税
1229. saving account (S.A.) 储蓄帐户
1230. savings accounts 储蓄存款帐户
1231. savings and loan association 储蓄与放款合作协会
1232. savings and loan share accounts 储蓄贷款协会的股金券
1233. savings bank 储蓄银行
1234. savings deposit 储蓄存款
1235. scientific research unit bonus tax 科研单位奖金税
1236. screen (stocks) 选股
1237. securities brokerage services 证券经纪业务
1238. securities underwriting services 证券承销业务
1239. security bond 保付单
1240. security for an obligation 债权担保
1241. seek a market 寻求入市机会
1242. self-liquidated loans 自偿性商业贷款
1243. self-owned capital ratio 自有资本比率
1244. sell forward 远期卖出
1245. seller's risks 卖方风险
1246. selling bank 卖方银行
1247. selling risk 销售风险
1248. settlement 交割
1249. settlement price 结算价格
1250. shifting risk 转嫁风险，转移风险
1251. shipping tonnage duty 船舶吨税
1252. short arbitrage 空头套利
1253. short position 空头
1254. short purchase 买空，空头补进
1255. short rate 短期汇率
1256. short seller 卖空者
1257. shortage of financial resources 财源短缺
1258. short-lived securities 短期有效证券
1259. short-term deposits 短期存款
1260. short-term funds 短期资金
1261. shunting （美）套利、套汇
1262. side-work bank 兼业银行
1263. simple interest 单利
1264. single exchange rate 单一汇率
1265. sinking fund 偿债基金
1266. slack of finance 银根松缓
1267. slaughtering tax 屠宰税
1268. sliding peg （汇率）滑动钉住
1269. small business finance 中小企业融资
1270. small leases 小型租赁
1271. small-order automatic system 小额定单执行系统
1272. social security payments 支付社会保障金
1273. socialized medical insurance 社会医疗保险
1274. soft currency 软币
1275. solicitor's fee 律师费
1276. source of finance 融资渠道
1277. special bank 特殊银行
1278. special consumption tax （special consumer tax）特别消费税
1279. special deposit 特种存款
1280. special finance 特别融资
1281. special fuel oil tax 烧油特别税
1282. special regulation tax 专项调节税
1283. specialized foreign exchange bank 外汇专业银行
1284. specific insurance 特殊保险
1285. speculating risks 投机风险
1286. speculation 投机
1287. speculation in stock 股票投机
1288. speculation on foreign exchange 外汇投机
1289. spot and forward prices 即期与远期价格
1290. spot exchange 现汇
1291. spot exchange rate 单方面外汇买卖
1292. spot exchange transactions 即期外汇业务
1293. spot rate of exchange 即期外汇汇率
1294. spread 差额，利差，利润幅度
1295. spread between domestic and overseas int 国内外利润差额
1296. square position 差额轧平（未抵冲的外汇买卖余额的轧平状况）
1297. stagflation 滞胀
1298. stamp duty 印花税
1299. stamp tax 印花税
1300. state-owned enterprise bonus tax 国营企业奖金税
1301. state-owned enterprise income tax 国营企业所得税
1302. state-owned enterprise regulation tax 国营企业调节税
1303. state-owned enterprise wages regulation 国营企业工资调节税
1304. status inquiry 信用状况调查
1305. sticky deal 棘手交易
1306. stock index futures 股票指数期货
1307. stock index futures contract 股票指数期货合约
1308. stock indexes 股票指数
1309. stock wrap 股市行情
1310. stockpile financing 储存融资
1311. stop-gap fund 临时通融资金
1312. strike price 协定价格
1313. subaccount 公帐户
1314. sublease 转租，分租
1315. subrogated right 代位求偿
1316. subscription 认股书
1317. subsidy account 补助金帐户
1318. sum-of-the-years' digits method of depre年数总和折旧法
1319. sundry account 杂项帐户
1320. surrender of exchange 移存外汇
1321. surtax 附加税
1322. swap position 调期汇率头寸
1323. swap rate 掉期率
1324. swing 变动（幅度），摆动，涨落
1325. symmetry 对称
1326. syndicate leases 银团租赁
1327. synthetic financial futures position 综合金融期货头寸
1328. synthetic options 合成期权
1329. T/T (= Telegraphic Transfer) 电汇
1330. tariff 关税
1331. tax anticipation note (bill,bond) 预付税金票据，先期缴税债券
1332. tax avoidance 避免
1333. tax base 征税基础
1334. tax code 税法
1335. tax collection 税收制度
1336. tax concession 赋税优惠
1337. tax credit leases 减税租赁
1338. tax evasion 逃税
1339. tax grades 征税级距
1340. tax holiday 免税期
1341. tax on transport 运输税
1342. tax relief 税收减免
1343. tax statutes 税收法
1344. taxable 可征税的，应纳税的
1345. taxing power 税收能力，课税能力
1346. technology risk 技术风险
1347. telegraphic transfer (T/T) 电汇
1348. telephone transfers 电话转帐
1349. tell quel exchange rate 调整汇率
1350. teller's window (= teller' station) 出纳窗口
1351. temporary bridging finance 临时融资
1352. tender bond 投标保证金
1353. tender n. 货币，投、招标，提供，偿付
1354. terms of loan 放款条件
1355. the additional insured 附加被保险人
1356. the capacity of a tax 税收负担
1357. the Construction Bank of China 中国建设银行
1358. the Gilts 金边债券
1359. the International Trust and Investment C中国国际信托投资公司
1360. the open interest 未结清权益
1361. the People's Bank of China 中国人民银行
1362. the rate structure of the tax 税率结构
1363. thrift encouragement 储蓄鼓励
1364. tight market 旺市
1365. time lag 时滞
1366. time order 限时订单
1367. time-deposit accounts 定期存款帐户
1368. to be hedging 进行套做保值
1369. to defuse (attempted monopoly positions) 冲破（形成的市场垄断状况）
1370. total foreign exchange 外汇收支总额
1371. total FX portfolio 外汇投资总额
1372. total loss 全损
1373. total loss of part 部分全损
1374. total loss only 全损赔偿险
1375. trade claim 商业索赔
1376. trade risk 交易风险
1377. trading pit 交易场
1378. transaction exposure 交易风险
1379. transactions costs 交易费用
1380. transfer n. 转让，划拨，转帐
1381. transfer to reserve account 转到准备金帐户
1382. transferable money 可转帐货币
1383. translation exposure 转换风险
1384. transmitting bank 转证银行
1385. transnational leases 跨国租赁
1386. traveller's letter of credit 旅行信用证
1387. trust bank 信托银行
1388. trust fund 信托基金
1389. trust leases 信托租赁
1390. trust services 信托业务
1391. trustee bank 受托银行
1392. turnover of account receivable 应收帐款周转率
1393. turnover ratio of working capital 流动资本周转率
1394. two-tier exchange rate 双重汇率
1395. ultimate borrower 最终借款人
1396. ultra-cheap money policy 超低息政策
1397. unbalance finance 赤字财政
1398. uncovered interest arbitrage 未担保利率套利
1399. underinsurance 保险不足
1400. underinsured 保额不足
1401. underlying securities 标的证券
1402. undertaking unit bonus tax 事业单位奖金税
1403. underwriter 承销商
1404. underwriter 保险承受人
1405. underwriting 承保
1406. underwriting account 保险帐户
1407. underwriting limit 承保限额
1408. underwriting profit 承保利益
1409. unemployed capital 游资
1410. unexpired insurance 未过期保险
1411. uninscribed deposit 不记名存款
1412. unissued stock 未发行股票
1413. unlimited guarantee 无限责任担保
1414. unwind a trade 清理交易
1415. up-front fee 预付费用，先期费用
1416. urban house and land tax 市房地产税
1417. urban maintenance and construction tax 城市维护建设税
1418. V.A.T(Value Added Tax) 增值税
1419. value added tax 增值税
1420. value date 起息日
1421. valuer 估价行
1422. variation margin 盈亏保证金，变动保证
1423. vehicle and vessel licence use tax 车船使用牌照税
1424. vehicle and vessel use tax 车船使用税
1425. Visa card 维萨卡
1426. volatile 易变的，不稳定的
1427. volatile market 不稳定的市场行情
1428. voluntary conveyance 无偿转让
1429. voluntary savings 自愿储蓄
1430. warehousing 非法回购
1431. warrant money 保证金
1432. weak market 弱市
1433. withdrawal from circulation （货币）回笼
1434. withdrawal of bank notes 钞票回笼
1435. withdrawal of funds 资金回收
1436. withholding income tax 预提所得税
1437. withholding tax 预提税
1438. working balance 周转余额，往来余额
1439. working budget 流动预算，经营预算，周转预算，业务预算
1440. world bank 世界银行
1441. write 签发，签署，承保，编写
1442. zero-sum game 一方得益引起另一方相应受损的游戏；零和竞赛
一、存款准备金
存款准备金，分为法定存款准备金和超额存款准备金（主要构成是存放央行及现金，不包括存放同业资金）。下表为目前最新的各类银行业金融机构存款准备金水平。
法定存款准备金率是指中央银行规定的，存款性金融机构必须保有的存款准备金对其存款负债总额的比率。在其他情况不变的条件下，中央银行可通过提高或降低法定准备金率直接地改变货币乘数，从而达到控制货币供给量的目的。所以，在货币乘数的各个决定因素中，法定存款准备金比率基本是一个可由中央银行直接操作的外生变量。目前央行实施的是平均法考核存款准备金水平。
超额备付金是银行短期流动性管理工具，是日常清算必要头寸，具有一定刚性。目前银行业超额备付金率平均在2%左右，总体来看，大行超额备付金率较低，而城商行相对较高，最高在4%左右。银监会2016年披露的季报显示，商业银行人民币超额备付金率为2.07%。
二、资本充足率
根据巴塞尔协议的要求，银行资本划分为核心一级资本、其他一级资本以及二级资本三个部分。三类资本的共同特点是，在危机发生时可用来弥补银行损失，即便二级资本也可核销或转化为普通股。
根据以上三类资本，可将资本充足率的要求划分为核心一级资本充足率（核心一级资本-扣减项/风险加权资产）、一级资本充足率（一级资本-扣减项）/风险加权资产）与资本充足率（（总资本-扣减项）/风险加权资产）。银监会对商业银行的资本充足性要求，分别为5%，6%和8%。
三、信用风险指标
信用风险是指商业银行面临的违约风险，资本充足率部分已对信用风险加权资产的计量进行了简单概述，此部分将介绍信用风险的监管指标，包括不良资产率、单一客户授信集中度和全部关联度。
1.不良资产率与不良贷款率
不良资产率顾名思义，即为不良资产占总资产的比例，由不良资产与之资产总额比计算得出，依据 《商业银行风险监管核心指标（试行）》的要求，该指标不应高于4%，不良资产率有一个非常重要的二级指标，即不良贷款率。
不良贷款率由不良贷款与贷款总额之比计算得出，依据《商业银行风险监管核心指标（试行）》的要求，不良贷款率不应高于5% 。
2.单一集团客户授信集中度与单一客户贷款集中度
单一客户风险授信集中度为最大一家集团客户授信总额与资本净额之比，银监会要求该比例不应高于15%，即：（扣除保证金、银行存单和国债后的授信余额）/资本净额×100% <=15%。该项指标为一级指标，其包括一个二级指标：单一客户贷款集中度，单一客户贷款集中度为最大一家客户贷款总额与资本净额之比，银监会要求该比例不应高于10%，即：最大一家客户贷款总额／资本净额×100% <=10%，该两指标为防止商业银行风险集中化，促进银行授信和贷款管理合理化与信贷风险分散化。
3.全部关联度
全部关联度为全部关联授信与资本净额之比，不应高于50%，即全部关联方授信总额／资本净额×100% <=50%。该指标目的为规范商业银行关联交易行为，控制关联交易风险，其中关联方的认定应符合银监会发布的《商业银行与内部人和股东关联交易管理办法》。
四、市场风险指标
市场风险是指商业银行因汇率和利率变化而面临的风险，在资本充足率部分对市场风险资本计量进行了简单概述，此部分介绍市场风险的监管指标，包括累计外汇敞口头寸比例和利率风险敏感度。
1.累计外汇敞口头寸比例
累计外汇敞口头寸比例为累计外汇敞口头寸与资本净额之比，不应高于20%，即累计外汇敞口头寸/资本净额<=20%。具备条件的商业银行可同时采用其他方法（比如在险价值法和基本点现值法）计量外汇风险。
2.利率风险敏感度
利率风险是利率变动对银行业金融机构盈利或经济价值造成不利影响的风险, 按照来源的不同可分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险、期权风险。利率风险敏感度是指利率平行上升200 个基点对盈利水平和经济价值的影响程度。
五、操作风险指标
操作风险指标衡量由于内部程序不完善、操作人员差错或舞弊以及外部事件造成的风险，表示为操作风险损失率，即操作造成的损失与前三期净利息收入加上非利息收入平均值之比，即已出现的操作风险损失与前三期净利息收入加上非利息收入平均值之比。
六、风险迁徙类指标
风险迁徙类指标衡量商业银行风险变化的程度，表示为资产质量从前期到本期变化的比率，属于动态指标，可以反映贷款的变化趋势情况，将贷款迁徙与风险管理相结合, 加强对贷款违约概率和贷款实际价值的分析, 并与贷款准备金的计提和贷款风险定价相结合, 推动自身风险管理水平的提高。风险迁徙类指标包括正常贷款迁徙率和不良贷款迁徙率。
1.正常贷款迁徙率
正常贷款迁徙率为正常贷款中变为不良贷款的金额与正常贷款之比，其计算公式为：正常贷款迁徙率=(期初正常类贷款中转为不良贷款的金额+期初关注类贷款中转为不良贷款的金额)／(期初正常类贷款余额-期初正常类贷款期间减少金额+期初关注类贷款余额-期初关注类贷款期间减少金额)×100%。
2.不良贷款迁徙率
不良贷款迁徙率包括次级类贷款迁徙率和可疑类贷款迁徙率。
次级类贷款迁徙率为次级类贷款中变为可疑类贷款和损失类贷款的金额与次级类贷款之比，其计算公式为：次级类贷款迁徙率=期初次级类贷款向下迁徙金额／(期初次级类贷款余额-期初次级类贷款期间减少金额)×100%。
可疑类贷款迁徙率为可疑类贷款中变为损失类贷款的金额与可疑类贷款之比，其计算公式为：可疑类贷款迁徙率=期初可疑类贷款向下迁徙金额／(期初可疑类贷款余额-期初可疑类贷款期间减少金额)×100%。
七、流动性风险相关指标
依据银监会2015年9月发布的《商业银行流动性风险管理办法（试行）》，流动性风险,是指商业银行无法以合理成本及时获得充足资金，用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险，并确定流动性风险监管指标为流动性比例和流动性覆盖率，流动性风险的监测指标则有流动性缺口、流动性缺口率、核心负债比例、同业市场负债比例、最大十户同业融入比例、超额备付金率、重要币种的流动性覆盖率以及存贷比。需要注意“监测指标”并不属于硬性监管指标，监测指标出现异常或突破监测比例只是可能引起主监管人员的注意并需要解释原因，并不会导致监管处罚。
1.流动性比例
流动性比例为流动性资产余额与流动性负债余额之比，衡量商业银行流动性的总体水平，不应低于25%，即流动性资产/流动性负载>=25%，该指标需按照本币和外币分别计算。当前国内商业银行的流动性较为充足，依据银监会发布的2016年第一季度报，一季度商业银行流动性比例为48.08%。
2.流动性覆盖率
流动性覆盖率旨在确保商业银行具有充足的合格优质流动性资产，能够在银监会规定的流动性压力情景下，通过变现这些资产满足未来至少30天的流动性需求，商业银行的流动性覆盖率应当不低于100%，即：合格优质流动性资产/未来30天现金净流出量×100%>=100%。
3.存贷比
流动性覆盖率是去年银监会新引入的流动性监管指标，同时将存贷比由监管指标改为监测指标。
4.月末存款偏离度
为加强存款稳定性管理，约束月末存款“冲时点”的行为，2014年国务院颁布《关于缓解企业融资成本高问题的指导意见》，首次提及“存款偏离度指标，研究将其纳入银行业金融机构绩效评价体系扣分项，随后银监会发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，规定月末存款偏离度不得超过3%，同时，为防止商业银行在季末通过冲高月日均存款、规避存款偏离率约束，附加限制季末月日均存款的可计入金额。月末存款偏离度=（月末最后一日各项存款-本月日均存款）/本月日均存款×100%。
5.净稳定资金比率
净稳定资金比率是计算银行一年以内可用的稳定资金与业务所需的稳定资金之比，它主要衡量一家机构在特定压力情景下，可用的长期稳定资金支持业务发展的能力，由于巴塞尔委员会正在修订净稳定资金比例相关标准，2014年初发布的《流动性风险管理办法》（以下简称《办法》）并没有正式引入该比例。
6.流动性缺口
流动性缺口是指以合同到期日为基础，按特定方法测算未来各个时间段到期的表内外资产和负债，并将到期资产与到期负债相减获得的差额。
计算公式为：未来各个时间段的流动性缺口=未来各个时间段到期的表内外资产-未来各个时间段到期的表内外负债。
7．流动性缺口率
流动性缺口率是指未来各个时间段的流动性缺口与相应时间段到期的表内外资产的比例。
计算公式为：流动性缺口率=未来各个时间段的流动性缺口/相应时间段到期的表内外资产×100%。
8.核心负债比例
核心负债比例是指中长期较为稳定的负债占总负债的比例。
计算公式为：核心负债比例=核心负债/总负债×100%
9.同业市场负债比例
同业市场负债比例是指商业银行从同业机构交易对手获得的资金占总负债的比例。
计算公式为：同业市场负债比例=(同业拆借+同业存放+卖出回购款项)/总负债×100%。
10.最大十户存款比例
最大十户存款比例是指前十大存款客户存款合计占各项存款的比例。
计算公式为：最大十户存款比例=最大十家存款客户存款合计/各项存款×100%。
11．最大十家同业融入比例
最大十家同业融入比例是指商业银行通过同业拆借、同业存放和卖出回购款项等业务从最大十家同业机构交易对手获得的资金占总负债的比例。
计算公式为：最大十家同业融入比例=(最大十家同业机构交易对手同业拆借+同业存放+卖出回购款项)/总负债×100%。
12、超额备付金率
超额备付金率是指商业银行的超额备付金与各项存款的比例。
计算公式为：超额备付金=商业银行在中央银行的超额准备金存款+库存现金
超额备付金率=超额备付金/各项存款×100%
13．重要币种的流动性覆盖率
重要币种的流动性覆盖率是指对某种重要币种单独计算的流动性覆盖率。
八、风险抵补类指标
风险抵补类指标衡量商业银行抵补风险损失的能力，包括盈利能力、准备金充足程度和资本充足程度三个方面。资本充足率已在第二部分阐述，此处不再赘述。
1.准备金充足率
银行经营过程中出现的风险损失一般分为预期损失、非预期损失和极端损失。银行在经营过程中，针对预期损失要计提减值准备，也就是准备金，充分抵御这种损失。假如银行有成熟的高级内评法，那么违约概率（PD）×违约风险暴露（EAD）×违约损失率（LED）就是预期损失。非预期损失部分则由资本金来覆盖，资本金又分为监管资本和经济资本，篇幅有限，此部分不展开讨论，监管资本即为第二部分的讨论的资本。
（1）贷款损失准备
银监会2012年7月发布的《商业银行贷款损失准备管理办法》指出贷款损失准备是指商业银行在成本中列支、用以抵御贷款风险的准备金，不包括在利润分配中计提的一般风险准备。商业银行贷款损失准备不得低于银行业监管机构设定的监管标准。贷款损失准备的监管标准即为贷款拨备率和拨备覆盖率两项标准中的较高者。
（2）贷款拨备率
贷款拨备率为贷款损失准备与各项贷款余额之比，其计算公式为：贷款拨备率=（贷款损失准备金余额/各项贷款余额）× 100%，监管要求该指标不能小于2.5%
（3）拨备覆盖率
拨备覆盖率为贷款损失准备与不良贷款余额之比，其计算公式为：拨备覆盖率=（贷款损失准备金余额/不良贷款余额）× 100%，监管要求该指标不能小于150%。
（4）不良率与贷款拨备率和拨备覆盖率
贷款质量分类为后三类的贷款，即不良贷款，会面临企业还款困难而转核销的情况。不良率=不良贷款余额/贷款余额，将其与贷款拨备率和拨备覆盖率的计算公式联系，可知，贷款拨备率/不良率= 拨备覆盖率。
2.盈利性指标
盈利能力指标是除资本充足性和准备金充足性后另一类风险抵补类指标，衡量商业银行的盈利能力及相应的抵抗风险的能力，银监会规定的监管指标包括成本收入比、资产利润率和资本利润率。
（1）成本收入比
成本收入比为营业费用加折旧与营业收入之比，不应高于35%；营业费用是指按金融企业会计制度要求编制的损益表中营业费用。营业收入是指按金融企业会计制度要求编制的损益表中利息净收入与其他各项营业收入之和。
（2）资产利润率
资产利润率为税后净利润与平均资产总额之比，不应低于0.6%；净利润是指按照金融企业会计制度编制损益表中净利润。资产是指按照金融企业会计制度编制的资产负债表中资产总计余额。
（3）资本利润率
资本利润率为税后净利润与平均净资产之比，不应低于11%，所有者权益是指按照金融企业会计制度编制的资产负债表中所有者权益余额。净利润定义与资产利润率指标中定义一致。
银监会发布的2016年一季度监管指标数据显示，一季度末，商业银行当年累计实现净利润4716亿元，同比增长6.32%。一季度，商业银行平均资产利润率为1.19%，比上季末上升0.09个百分点；平均资本利润率15.93%，比上季末上升0.95个百分点。
九、额度管理
银行的监管额度，是指监管机构定期审核并分配给银行的监管指标，主要有短期外债、中长期外债、综合结售汇头寸、信贷发放新增额度（即合意贷款，但今年开始将过渡到MPA，目前尚未正式实施）。
1.短期外债管理额度
2016年之前每年度外管局对中资银行和外资银行分别核定一个总额度，比如2014年度，中资银行短期外债额度139亿美元；外资法人银行和外资银行分行总额度为165.4亿美元；然后再根据总额度对每家银行进行细分（5000万到10亿美金不等）。
但《关于在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理的通知》 （银发[2016]132号，2016-04-29）：将全口径外债的概念推广到全国。废除了短期外债额度的概念。
央行全口径跨境融资控制主要指：
跨境融资风险加权余额≤跨境融资风险加权余额上限。
（1）跨境融资风险加权余额=Σ本外币跨境融资余额*期限风险转换因子*类别风险转换因子+Σ外币跨境融资余额*汇率风险折算因子。
期限风险转换因子：还款期限在1年（不含）以上的中长期跨境融资的期限风险转换因子为1，还款期限在1年（含）以下的短期跨境融资的期限风险转换因子为1.5。
类别风险转换因子：表内融资的类别风险转换因子设定为1，表外融资（或有负债）的类别风险转换因子暂定为1。
汇率风险折算因子：0.5。
（2）跨境融资风险加权余额上限的计算：跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。
资本或净资产：企业按净资产计，银行类金融机构（包括政策性银行、商业银行、农村合作银行、城市信用合作社、农村信用合作社、外资银行）按一级资本计，非银行金融机构按资本（实收资本或股本+资本公积）计，以最近一期经审计的财务报告为准。
跨境融资杠杆率：企业和非银行金融机构为1，银行类金融机构为0.8。
宏观审慎调节参数：1。
2.中长期外债额度管理
外资银行目前中长期外债是发改委的发生额的额度审批和央行的全口径外债管理仍选一种。一经选定不得更改。对于中资银行笔者理解是需要同时满足两种额度控制。
发改委的中长期外债实行发生额管理，即银行每年新签的从境外借款超过1年以上的外债发生额，即便明年未到期也不会继续占用明年的额度。该额度由国家发展和改革委员会外资司银行处根据银行每上一年使用情况和新一年的潜在业务发展情况核定，银行借用这些中长期外债必须用于支持“实体经济”，也就意味着用途必须是发放1年期以上的贷款。
央行和外管局的全口径跨境融资管理参见上面短期外债部分的介绍内容。一旦纳入“全口径”就不区分中长期和短期。
3.综合结售汇头寸额度管理
和前面提及的 “美元敞口头寸比例”有点类似的概念，但不同之处在于这里的综合结售汇头寸包括衍生品部分，比如远期，期权（用delta系数折扣后合并计入综合结售汇头寸）综合计算多头和空头之后得出差额。
4．银行间同业拆借最高拆入限额和最高拆出限额管理
（1）政策性银行的均不超过其上年末待偿还金融债券余额的8%；
（2）中资商业银行不超过其各项存款余额的8%；
（3）外商独资银行、中外合资银行不超过其实收资本的2倍；
（4）外国银行分行不超过其人民币营运资金的2倍。
2016年7月份交易中心进一步简化了银行拆借额度的调整，但只是调整起来更便捷，总的额度控制并没有改变。
5.代客境外理财投资额度
目前代客境外理财在外管局审批相对比较宽松，银行按照实际产品发行计划向外管局申请，只按照资金流入流出差额计算额度占用情况。比如流出1亿美金，但1年后全部亏损，则这1亿美金永久占用QDII额度，因为不可能再回流了。
6.央行信贷额度管理
（1）2016年之前的合意新增贷款
合意贷款起始于2011年初，差别化存款准备金起始于2011年2月初，都是因为当时全国银行业金融机构在1月份信贷规模突飞猛进，尤其是元旦后的一周内。
（2）合意贷款和差别化存款准备金率的关系
合意贷款是指不用缴纳差别化存款准备金的新增贷款规模，也就是一般而言如果突破了央行的合意贷款规模则需要向央行申请增加，如果没有获得央行同意或未申请额外增加合意贷款规模，商业银行需要额外缴纳差别化存款准备金。
（3）从2016年开始央行不再考核合意贷款，而是改为 MPA宏观审慎考核，其中最主要是引入“广义信贷”的概念，扩大对银行资产的考核范围。广义信贷和宏观审慎资本充足率挂钩，过快的资产规模扩张会导致央行对银行资本充足率的更高要求。
7.并购贷款集中度比例：
在全部并购贷款余额占同期本行一级资本净额不超过50%，并购交易价款中并购贷款所占比例不应高于60%，对单一借款人的并购贷款余额占一级资本净额不超过5%。实际交易过程中银行如果对整个收购标的和交易结构认可，可能会通过其他融资方式对融资人的资本金进行融资，加大杠杆。
8.同业业务集中度比例：
单一金融机构法人的不含结算性同业存款的同业融出资金，扣除风险权重为零的资产后的净额/银行一级资<50%
单家商业银行同业融入资金余额/银行负债总额 <1/3；仍然少数激进中小银行通过转存形式绕开1/3指标限制快速扩张资产负债规模。
9.银行理财业务集中度比例
（1）代客境外理财产品，投资于资产支持证券及抵押贷款支持证券的资金总额不得超过单只产品总资产净值的10%。
（2）理财资金投资非标准化债权资产的余额= Min{35%×理财产品余额,4%×商业银行上一年度审计报告披露总资产}
（3）理财资金用于投资单一借款人及其关联企业银行贷款,或者用于向单一借款人及其关联企业发放信托贷款的总额不得超过发售银行资本净额的10%。
（4）信托公司融资类银信合作业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%。
10.银行自营资金投资集中度比例
（1）单个银行业金融机构购买持有单支资产支持证券的比例，原则上不得超过该单资产支持证券发行规模的40%。
（2）发起人持有其发起的资产证券化产品比例不低于该单证券化产品的5%，按比例持有各层级发行额的5%。（文章内容来自网络，如有侵权，请联系删除）
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