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本周，A股开启2023年的下半程。在经历了上半年AI、中特估等少数板块的狂欢后，下半年，在机构的眼里，又有哪些板块藏着机会？
银柿财经统计发现，虽然对看好的具体行业和板块有所分歧，但有一点是大多机构的共识，即当前的A股市场整体估值相对偏低。
从具体行业和板块看，机构们觉得下半年的机会主要在两类板块，一类是上半年的热门延续，主要是AI、TMT、中特估；另一类是坐了很久“冷板凳”的板块，包括消费和医药，它们有望迎来困境反转。
当前A股市场整体估值偏低
万家基金认为，当前欧美加息周期逐步接近尾声，国内降息预期如期落地，目前PPI处于低位，未来随着中游库存去化以及稳增长政策落实，三季度PPI有望企稳回升，有利于A股企业盈利修复。
摩根士丹利中国首席股票策略师王滢认为，目前被全球投资人追踪的最重要的中国股票市场指数MSCI中国指数前瞻市盈率处于过去六七年非常低的水准。相较MSCI全球新兴市场指数的估值，MSCI中国指数也有一定折扣。无论从绝对估值还是相对估值（看），中国股票市场具有吸引力。
而在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，当前市场处于三重拐点叠加的阶段。第一重是经济增长的拐点，上半年经济增长呈现出弱复苏的态势，7月份开始一系列稳经济增长的政策可能会逐步出台，提升经济回升的力度；第二重是市场的拐点，上半年市场的上涨主要靠AI和中字头，如果剔除这两个板块的贡献，上半年很多个股其实价格在2900点之下；第三重是市场风格的拐点，上半年市场风格比较偏，除了AI和中字头之外的其他板块多数是下跌的，下半年市场的赚钱效应将进一步扩散，市场风格将从炒题材转向炒业绩。
下半年机会一：AI、TMT、中特估等热门延续
说起下半年的机会，上半年风光无限的AI、中特估等热门，依然是提及率最高的板块。
银河证券认为，当前正处于新一轮产业变革制高点，AI产业迎来“iPhone”时刻。从规模上看，全球AI产业规模2030年预计将达到1500亿美元，未来8年复合增速约40%，其中模型、数据和算力，是人工智能发展的三驾马车。
中银基金也表示，继续看好TMT板块和AI主线，AI主线的政策和产业支持确定性没有改变。
不过，就像近期出现的大幅震荡一样，对于AI，市场也有分歧。前海开源基金首席经济学家杨德龙就认为，看好人工智能长期发展趋势，但目前看来，国内还没有一个明显龙头，哪家企业能做起来还不确定，而经过前期大涨，加上近期很多公司花样减持，AI板块已产生了一定风险，建议保持谨慎。
相比AI，机构对中特估的看好更为一致。
万家基金表示看好大央企/国企板块，主要包括三类：低PB的（建筑、钢铁），低PE的（煤炭、有色等），低PEG的（军工、通信等）。中银基金则看好公用事业、石油石化。
杨德龙认为，中特估可能是未来几年A股市场展开慢牛长牛行情的基础。对于中特估不能仅仅认为是中字头，实际上有中国特色的好公司都具有估值回升的机会。
下半年机会二：消费、医药等困境反转
除了上半年热门板块行情的延续，机构们的关注焦点还聚集到了两个“冷板凳”板块，消费和医药，它们属于困境反转的代表。
同花顺显示，2023年这两大板块都是连续下跌的第三年。截至7月6日，中证消费和中证医药指数2023年的跌幅分别为12.39%和9.79%。
财通证券认为，近期国家有不少刺激消费的政策，如6月15日，商务部表示将推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施；6月16日，发改委提及将在六方面重点发力，抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策；6月29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。因此可重点关注大消费概念，包括黄金珠宝、酒店餐饮及休闲、白酒、乳制品、休闲食品、装修建材等，以及可选消费概念，如乘用车、白色家电等。
对于医药，摩根士丹利基金的看法是，该板块处于多重利好叠加的阶段。一方面，医药集采政策目前已经常态化，市场已充分消化集采的预期；另一方面，当前的估值已经处于历史极低的位置，从中长期来看，当前或是较好的配置窗口。
你去买两个鸡蛋，卖家要你2000个鸡蛋的价钱，你给吗？
卖家的逻辑是10年以后，鸡生蛋，蛋生鸡，两个鸡蛋就会变成3000甚至10000个鸡蛋。所以，你现在买入一点也不吃亏，你甚至占便宜了。
你肯定会说卖家胡说八道。
卖家会说你不懂炒股。股民就是这么买股票的。
最近，不少股民以“炒股就是炒预期、炒成长”为理由，买入200多倍市盈率甚至亏损的半导体股票。他们就是以2000个鸡蛋的价钱，买下两个鸡蛋的“聪明人”。
股票投资中素有“炒股就是炒预期”一说，但实际这里的“预期”是有限度的、是有谨慎的原则、也就是要有安全边际的。
1以上面的鸡蛋来说，不是什么鸡蛋都能孵化出小鸡的。只有受精的鸡蛋才能孵化出小鸡。也就是说不是任何公司都配得上200倍市盈率的，只有那些有竞争优势的公司才可能会不断地产生利润，给我们投资者孵化出无数的鸡蛋。
以聊天机器人概念来看，大多数上市公司都没有能力做出与ChatGPT类似的产品。它们根本就是不能孵化出小鸡的蛋，这种公司的股票凭什么值200倍市盈率？凭什么要投资者付出即使是十年以后也不可能达到的价值？
2 即便有的鸡蛋受了精，能孵化出小鸡。但是我们计算它的价值也是有底线的、是要慎重的。因为未来世界本质不可预测。
我们不能以直线思维计算蛋生鸡，鸡生蛋。因为有一定的孵化率。而且每代的母鸡都可能会产生病损，从而影响鸡蛋的繁殖数量。并且，即便我们计算清楚这些，我们也要打折7折甚至6折买入。10折买入我们是无利可图的。再加上鸡蛋的价格是波动的、我们的生产成本也是波动的。所以我们是很难算清10年以后到底能赚多少利润。
在股票投资中市盈率代表着回本所需要的年限。因此，我们在买鸡蛋或买股票时，是不可能给出过高的市盈率的。即便这家公司很优秀，很能下蛋也不行。因为未来世界的变数太多了。
就如我们去购买一个很赚钱的店铺。卖家把自己未来50年能赚到的利润都算到自己的卖价里了。我们作为买家一般情况下都是不能接受的。因为未来50年世界不一定发生什么变化。这就是我们在投资中一般不能接受50倍以上市盈率的原因。
我们购买店铺当然是希望价格越低越好，以10倍PE甚至5倍PE能买到才好。这样我们买下店铺后，我们未来赚钱的概率才会高。
这就是炒股就是炒预期在投资中的正确应用。
以当下的半导体股票为例，有的公司当下市盈率100甚至200倍以上。我们要对它们的未来有合理的、正确的预期。我们要计算它们未来大概能产生多少利润，这个实现概率有多大。有的人工智能公司完全没有可能研究出ChatGPT这种水平的软件，它们十有八九是不能产下小鸡的蛋。这样的公司股票我们还给它一二百倍市盈率的业绩预期，这就是极度错误了。这不是市盈率了，这是市梦率了。
有的公司虽然有可能最终研发出能带来较高利润的产品，但是未来有无可能同类产品很多，竞争激烈导致盈利不达预期呢？因此，即使是能孵化出小鸡的鸡蛋，我们也要有谨慎的预期，绝对不能过度乐观，盲目给出一二百倍的市盈率估值。
炒股就是炒预期——我们首先要知道这个预期能否实现，以及实现的概率有多大，大概对未来公司的业绩影响有多大。在这个前提下对公司的股票估值进行预期，这才是“炒股就是炒预期”的正确预期。这才是真正地懂得了利用预期来进行投资。
炒股就是炒预期这句话理论上是正确的。只是，预期可以有，但是，不能过于偏离真正的企业价值。股票市场离开了以“价值”为基础的预期炒作，就是拿着一堆废纸甚至一串虚拟数字进行的赌博，投资者的风险之大可想而知。
