个股点评：

中国建筑:二级交易结构优化,龙头迎风而上

（中国人寿H股日线，截至1月10日）

值得注意的是，今年16次举牌中有11次投向了港股。根据区间股价计算，今年上半年投资H股的收益远远高于投资A股。

公告显示，汪小明自今年2月末以来一路“买买买”，仅做出过一次卖出。对于增持，汪小明表示增持是基于自身对上市公司投资价值的判断及前景的预测，并称在未来12个月内将继续增持公司股份不低于3万股。

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2016-11-03

万科A走势图解

这轮“举牌潮”中，私募基金的表现同样活跃。三季度被举牌的11家上市公司中，有4家是被私募基金举牌。具体到举牌原因，增持方均表示主要出于看好公司发展前景。

每经记者 杨建

当然，举牌和坐庄还有其他一些不同点，比如持仓量不同，庄股一般最少持仓流通盘的35%以上，多则可85%流通盘，如此前的湘火炬等。而举牌股一般不会超过30%的总股本（因为要约收购）；还有，二者持股周期不同，一只庄股从建仓至出货最少要1年半，平均在2年以上，而举牌股对抛售有时间规定，多数是战略投资，持股周期可长可短，有半年限售期满即撤离的，也有拉长至5年，甚至7年以上。

在本次举牌前，中国太保直接持有光大环境H股股票1238.4万股，占其H股股本比例为0.2%。2023年2月28日，太保寿险买入光大环境H股股票690万股，触发举牌。本次举牌后，中国太保直接持有的光大环境H股股数及占其香港流通股比例均无变化。中国太保及控股子公司共持有光大环境H股约3.07亿股，占该上市公司H股股本比例为5.00%。

据一些分析师测算，在 IFRS9准则之下，权益类投资收益率变化导致的当期利润变化，远高于现行规则下的利润变化敏感度。基于这种财务准则的变化，为了平滑利润， 保险公司需要对其资产配置重新规划。

太平人寿表示，本次该公司通过受托管理人太平资产管理有限公司管理的账户增持并举牌工商银行H股，未有其他关联方及一致行动人参与本次举牌，本次买入工商银行H股股票的资金来源为分红账户保险责任准备金。

在美股史无前例的熔断引领下，全球股市进入震荡模式，A股与H股行情也在惨绿与艳红之间不断交错。作为资本市场第二大机构投资者的保险机构开启了新一轮举牌潮，在香港及内地股市引发持续关注。

3月25日，中国保险行业协会（下称“中国保协”）信披系统发布公告，中信保诚人寿保险有限公司（下称“中信保诚人寿”）发布公告称，3月19日举牌中国光大控股公司（0165.HK），持股比例为5.1323%。

前一日，中国太平保险集团有限责任公司（下称“中国太平”，0966.HK）旗下的太平人寿增持中国农业银行（下称“农行”，1288.HK）H股，中国太平合计持股5.03%，触发5%的举牌线。

本周一（3月23日），中国保协信披系统另一则公告显示，中国太平洋保险（集团）股份有限公司（下称“中国太保”，601601.SH，2601.HK）旗下的太平洋人寿，举牌上海锦江资本股份有限公司（下称“锦江资本”，2066.HK）H股，触及10%的二次举牌线。

而在上周最后一个交易日（3月20日），中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”，601628.SH，2628.HK）增持了中国广核电力股份有限公司（下称“中广核电力”，1816.HK）H股，亦触发二次举牌线。

这是一个多月的时间里，银保监会高层二度公开表态将提高险资投资权益类投资的比例。根据银保监会披露数据，目前全行业投资于股票和基金的占比为10.8%，距离现行政策的上限30%尚有空间。

太平人寿1月3日在中国保协信披系统发布的公告显示，斥资19.07亿元参与申购大悦城控股集团股份有限公司（下称“大悦城”，000031.SZ）非公开发行股份，获配股比达6.61%，晋身第三大股东。

WIND资讯则显示，举牌大悦城的成本是每股6.73元。这是太平人寿首次举牌上市公司。

太平人寿出手举牌6天后，华泰保险资产管理公司（下称“华泰资产”）也开始了举牌“处女秀”，以每股3.81元拿下湖北国创高新材料股份有限公司 (下称“国创高新”，002377.SZ)7330万股，涉资2.79亿元，股比一举达到7.9993%。

2月24日，中国人寿在中国保协信披系统发布公告，2月19日举牌农行H股，累计持股比例达5.0018%，触发首次举牌线。这是中国人寿本年度首次举牌。

WIND资讯显示，在其举牌农行H股之前，其母公司中国人寿集团已先行增持了620万股。2月19日首次举牌后，双方在3月继续合计增持了1.1亿股农行H股。中国人寿举牌农行H股的当天，中国太保以41.39万港元举牌了锦江资本H股，持股比例达到5.015%。

WIND资讯显示，中国太保首次举牌锦江资本H股后，又分别在2月27日、3月4日、3月9日不断增持，3月18日通过太保资管公司受托管理的QDII账户在二级市场买入，使持股比例达到10.46%，触及二次举牌线。随后，中国太保又在3月20日增持了1600万股锦江资本H股，使持股比例增至11.61%。

除了举牌与其同处上海的锦江资本，中国太保2月24日还“组团”举牌赣锋锂业（1772.HK），率旗下财险、寿险、太保安联健康险和安信农险等四家子公司，合计以7535万港元揽得240.52万股，合计持股比例达5.16%。

同样举牌两只股票的是中国人寿。除了农行H股，上周五（3月20日）中国人寿发布的公告显示，其在3月13日增持了中广核电力H股，合计持股比例达10.005%。

3月23日，中国太平再次出击，增持2988.3万股农行H股，持股比例达5.03%，达到举牌线。与中国人寿一样，成为农行H股持股5%以上的股东。至此，首次加盟举牌大军的中国太平，截至3月25日共举牌两只股票，一只A股一只H股。

3月19日，中信保诚人寿增持中国光大控股公司（0165.HK）8649.2万股，持股比例达到5.1323%。此前其持有该股8328万股。

不过，2018年和2019年的举牌主力中国平安保险（集团）股份有限公司（下称“中国平安”，601318.SH，2318.HK），今年到目前为止还没有出现在举牌之列。不仅如此，还分别于1月23日、3月9日，减持了以前举牌的云南白药集团股份有限公司(下称“云南白药”，000538.SZ)1234.81万股和1277.40万股。

以太平人寿举牌的大悦城为例，其虽为首次举牌，但与大悦城并非首次接触。此前太平的太平资产管理公司的资管产品持有其0.00063%，并向重庆大悦城项目和青岛大悦春风里项目提供了34.5亿元的融资。

WIND资讯则显示，在2019年7月、8月、9月，太平人寿分别以6.674元、6.3079元和6.8593元增持2.2万股、1.52万股和1.73万股，随后又在10月以7.1921元减持2.98万股。据悉，本次太平人寿举牌大悦城，意在参与其混改。早在2019年10月大悦城便在酝酿混改，引入战略股东。

通过举牌坐上大悦城第三大股东位置后，太平人寿表示，大悦城作为优质投资标的，可为其带来稳定的财务收益，并优化其资产配置结构。

不过，随着武汉疫情缓解，3月10日以来，国创高新等一批武汉本地股股价拉升，国创高新更是连拉三个涨停。但随后其行情又急转直下，13日大跌6.95%，16日封于跌停板。当日华泰资产入股国创高新完成过户，成为其第二大股东。

WIND资讯显示，首次举牌前，中国太保人寿已是锦江资本的股东，持股6949.4万股。2月19日首次举牌后，又经过五次增持，到达二次举牌线。

中国太保举牌的另一只股票赣锋锂业，则属于新能源汽车板块，作为锂电池概念的龙头之一，颇受市场追捧。自去年9月以来，赣锋锂业股价持续大涨，最大涨幅一度超过300%，是南下资金增持最快的港股之一。其中朱雀基金管理公司（下称“朱雀基金”）自去年以来加仓多达13次，今年亦两度增持。

在中国太保“组团”举牌赣锋锂业之后，朱雀基金的增持步伐依然未停止，到3月9日时持股已达24.34%。

不过，一些投资者和市场人士对于赣锋锂业遭热炒持有异议，中国太保的一些散户小股东甚至给中国太保写信，质疑其举牌赣锋锂业是炒概念还是割韭菜，认为该股业绩不稳定，2019年归属母公司的净利润仅有3.6亿元，同比下滑71%。现金流较差，市盈率（PE）高达百倍，是典型的题材股。且中国太保在高位接筹，似不符合险企价值投资的理念。

电力领域是中国人寿一直涉猎的投资领域，与多家电力公司有战略合作关系。本次二度举牌的中广核电力属于中广核集团旗下子公司，其核电业务由大亚湾核电站发展而来，2015年登陆港交所，成为“全球核电第一股”。其日前发布的2019年业绩快报显示，2019年营业收入同比增长19.77%，营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别同比增长10.99%和8.77%。

2020年以来，无论是H股还是A股，股价波动幅度加大。以中国太保分次增持的锦江资本为列，在2月19日至3月20日的增持期间，其股价已跌去0.23港元。中国人寿2月17日增持农行H股时的3.1745港元，到3月23日中国太平增持时，其股价已降至2.8445港元。

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