国外：美国三大股指全线收跌；欧洲三大股指收盘全线下跌；亚太股市主要股指集体收跌。国外：A股集体下跌；港股收跌。最近的行情不正常，节前效应提前，市场看多情绪偏高。这本身不正常，但是大盘点数上不易看空，这样形成了悖论。这种情况不会存在时间长，因为周五放量了，所以今天缩最后一次量。不管涨跌。那后面就是机会了。大盘的剧本早就写好了，只是表演的时间还没有定。（以上内容仅是个人观点，不作为投资依据）

为股市保险是股指期权的本性

□ 郑学勤

从筹备到诞生，国内股指期权可谓“厚积薄发”。就像婴儿呱呱落地后，每一个进步都会让父母震撼和惊喜一样，只要顺其本性、精心呵护，股指期权就会发挥它应有功能，作出应有贡献。

金融改革，不但需要顶层宏观政策设计，也需要落实政策的市场和工具。增加直接融资比重，是资本市场供给侧结构性改革的核心，这方面有两个明显趋向：第一，提倡以信披为中心的投资者保护制度，也就是说，让股市参与者根据市场提供的信息，而不是监管者的判断，来决定资产的价值；第二，为投资者提供稳定的现金流收入，即要管理资本市场与生俱来的风险。没有风险管理的资产不能被称为财富，股指期权在这两方面都能起到举足轻重的积极作用。

在各类期权产品中，股指期权可以说最让监管者放心。1983年芝加哥期权交易所(CBOE)推出标普500股指期权时，监管部门甚至没有要求其试点。今天，境外市场上市股指期权的例子比比皆是，积累了丰富的经验。国内已经有了上市ETF期权的成功经验，市场对运作股指期权理应更有信心。

期权是过去40余年金融业最重要的创新之一。随着风险管理在资产管理中的重要性日益凸显，各种资产的期权交易量不断扩大。对习惯交易股票和期货的投资者来说，进入期权市场，首先需要改变线性思维模式。

第一，期权交易的权利金，不是大盘点数(或者说，标的资产的价格)。权利金至少受三方面因素影响：标的资产价格、波动率和期权合约到期时间。

第二，期权市场交易的大部分活跃合约是平值期权，也就是行权价等于或接近标的资产目前市场价格的合约。平值期权的delta是50%，这就是说，如果其他条件都不变，股指上涨或下跌一个点，期权的权利金只涨或跌半个点。所以，无论是看多还是看空，期权都不是一个理想的投机工具。

第三，期权权利金的价值由内涵价值和时间价值构成。内涵价值由标的资产价格决定。时间和波动率则包含在时间价值里。期权交易最活跃的合约在各个市场基本都是近期月的平值期权。理由是，近期月的平值期权所含时间价值最高，换句话说，大部分交易者在期权市场交易的不是期权合约的内涵价值，而是它的时间价值，特别是其中的波动率。因此，即使投资者对大盘走向有看法，想要用期权杠杆放大收益，如果期权市场中的其他因素(特别是波动率)的变化不利，杠杆就会反过来与投资者作对。

就其本质而言，期权是一个权利和义务不对称的金融产品。合约到期时买方获利即可行权；卖方则必须按合约条款履行义务。为了这笔义务，买方必须支付给卖方一笔权利金。简单地说，这就是一个保险合约。国内现在有不少场外期权交易，交易中卖方所索取的费用往往会高于应付的保险费，主要原因有：第一，没有一个公开交易的市场，价格不确定性高；第二，不存在卖方之间的透明竞争。因此，卖保险的往往把波动率部分定价定得很高，也有人为了拿到生意，冒着一旦买方行权就会违约的风险在出售产品。与此相反，交易所清算的场内交易的股指期权市场可以降低保险成本，保证行权安全。

期权市场是一个特别有活力的市场。不过，由于期权合约本质和市场结构，不管机构或个人进入市场的动机和目的有多大不同，作为一个整体，期权市场势必是一个标的资产的保险市场。由于期权市场的结构性特征，在美国，机构投资者是股指期权的主要交易者。机构投资者逐步认识到股指期权市场在管理资产方面的重要性，大量进入市场，这进一步巩固了股指期权市场对股市的保险功能。

股指期权交易产生的最重要指标，是对股市未来波动率的预测。如果指数期权的隐含波动率是30%，那就是说，在1年之后，该指数有67%的可能会上涨或下跌30%。期权价格则反映了在这个波动率下，在合约期内，为实现行权价标明的价格，需要支付多少保险费。股评家每天对股市未来价位发表数不清的预测，但很少有人对这些预测反向验证。期权预测的未来波动率，在股市价格成为历史后，可以不断用历史波动率验证。股指期权为交易者和监管者提供了有效信息，这一点在美国股指期权市场得到了历史验证。

在美国，指数期权的最大衍生效益是波动率指数(VIX)。欧式行权和现金结算，使得股指期权成为金融机构为大盘指数配置进行风险交易的主要流动性集散地。由于标普500指数期权(SPX)的交易反映了机构投资者的集体倾向，其所产生的波动率指数成了国际金融业广泛用来衡量美国股市市场情绪的重要标杆。从这个意义上来讲，将中金所的股指期权市场培养为主要金融机构使用期权管理大盘指数资产风险的流动性中枢，对整个国家金融事业的成熟和国际影响力是有好处的。

(作者系中国证监会国际顾委会原顾问)

来源：经济日报

说起抢红包，儿时，往往都是长辈给晚辈发红包，一个个红包总是令人印象深刻。但是！收红包的时候虽过瘾，却总要上交给家长。

自从有了线上红包，妈妈再也不用帮我存压岁钱了~

随着支付手段的多样化，红包的形式也开始产生变化，大家还记得什么时候开始有微信红包的吗？

实际上，从2014年的微信红包到今天，已经是红包大战的第五个年头了，一到春节便四处弥漫着红包战的硝烟，今天，我们就来盘点一下历年的红包大战，看看他们的亮点在哪里。

2014年：线上红包元年

关键词：微信群、抢红包

2013年8月5日微信支付上线，2014年1月27日微信推出发红包功能。一时间各种微信红包群大量被创建起来，抢红包变成小部分人的时尚活动。

根据腾讯官方公布的数据，从除夕到初八，超过800万用户参与了抢红包活动，超过4000万个红包被领取。虽然抢红包用户只占微信当时的4亿用户数的2%左右，但这无疑给后期各种春节红包打下了良好的用户基础，开辟了一片市场。

2015：红包遍地开花

关键词：口令红包、摇一摇、红包裂变、塞红包、让红包飞

在14年微信试水以后，15年的春节各路红包齐齐亮相。支付宝推出了口令红包，做社交之心从当时就凸现出来。而微信红包则换了一个思路，抢占了话题热度榜——春晚。在2015年春晚中，手机摇一摇成为了互动的一大亮点。

在嗅到抢红包中的商机后，微博也不甘于做配角，主动介入春节红包大战，率先于2月2日启动“让红包飞”的抢红包活动。微博还发明了向别人账号中塞钱充红包的玩法，当别人领取了该红包后则自动转为自己的粉丝，这波红利中诞生了不少微博大V。

在2015年的红包大战中，支付宝+微博的抢红包对抗微信+央视摇一摇抢红包，支付宝一共发了现金1.56亿，购物红包5亿元，微信却发了超过5亿元人民币的现金红包+30亿价值得卡券。

央视春晚的号召力果然十分强大，摇一摇瞬间建立了抢红包的新玩法，并且微信基于社交的红包分享+裂变游戏也功不可没。另外，微信红包已经开始从用户个人行为转向为企业营销行为，抢红包逐渐过渡到抢卡券，手机摇出卡券进入了场景营销模式，而支付宝还停留在狭隘的个人“抢红包”的层面。

2016：硝烟滚滚红包战

关键词：咻一咻、集五福、发红包看照片

2016年，支付宝重装出击，击败微信大手笔花2.688亿拿下春晚的红包互动环节，重磅推出了既抢红包又希望打通社交的集五福活动。一时间全民集五福，微博微信求敬业福开始刷屏，甚至还有人花高价买敬业福。而微信只是在除夕推出了发红包看照片的活动，还因为大量涉黄，项目被紧急下线。

不可否认去年的微信红包已被沦为打酱油的角色了。而微信群红包大量的几分钱甚至一分钱的红包，也让大家的参与感、新鲜感大大降低。

微博继续玩塞钱充红包的游戏，不过这次塞钱的主角变成了企业。几万家企业向明星、大V的账号中塞钱。同时由于微博强大的社交属性，红包分享功能被发挥到极值，可以说除夕当晚刷微博，除了是春晚吐槽就是红包分享的信息。和微信、支付宝的红包相比，微博红包有更好的营销价值。通过红包可以强化企业与粉丝的互动，尤其是“明星+企业”的玩法，给企业带来了不少红利。2016年有两个品牌在“让红包飞”活动中增加了超过150万粉丝，充分说明这种玩法的效果。

2017：科技红包更炫酷

关键词：AR红包、视频红包、面对面红包

2016年，VR、AR、无人机等新科技已经成为了当红炸子鸡，而春节红包也紧接着这股科技热，推出了一系列产品。

抢红包早已经变成和年夜饭、春晚、刷微博、朋友圈的过年四部曲之一了，而微信群红包、集五福都已经不能再吊起用户刁钻的胃口，于是，各大厂纷纷推出了AR红包。

支付宝集五福虽然刷爆了朋友圈，但除夕夜开奖后，1.68亿瓜分2亿元现金，平均每人只有1.19分钱，受到了诟病，用户们也不愿意花较多时间来集五福了。去年，支付宝和QQ都推出“AR实景红包”，支付宝AR实景红包是基于“LBS＋AR＋红包”的方式，相比于既有的红包形式，互动性和趣味性都强了很多。

2018年：红包大战加入新挑战者

关键词：黄金红包、京东加入

马上就要农历新年了，为了迎接春节，不少厂商早已开始筹划相应的主题活动，以此来吸引更多的用户。

没错，今年腾讯要重新开启红包模式了，不过玩法跟以往的微信红包不太一样，今年要他们要开启黄金红包，之前这个模式已经多次测试，应对了多个场景。

据业内消息人士爆料，腾讯黄金红包已经搞了不少的场景，算是非常成熟了，所以他们今年可以挑起今年“红包大战”大梁的产品，其准备在今年春节给各种资源推广。比如，腾讯可能在微信钱包中给黄金红包一个入口，不过具体位置还没有定。此外，据说腾讯内部还在讨论让企业在黄金红包里直接发金条。

红包大战自然少不了支付宝，据悉，支付宝内部也已经成立了红包相关项目组。另外，据消息称京东也已经计划杀入2018年春节红包大战，而且直接瞄准央视春晚。有接近京东人士透露，“明年是狗年，京东的吉祥物是狗，京东非常希望拿下和春晚的合作，效仿支付宝和微信，借红包开拓支付市场。

央广网北京2月19日消息（记者冯会玲）据中国之声《央广新闻》报道，央视春晚到现在已经举办了32年了，每一年，都会有动听的歌流行好一阵子，都会有相声小品的片段成为口头禅被广泛引用。32年过去了，我们都留下了多少难忘的记忆？

要说到第一届春晚，必须提到黄一鹤导演，他当年指导的第一届春晚诞生。在1983年的第一届晚会上，电话点播成为一大创举，李谷一成为春晚正式登台的第一位歌手，并且在当年的春晚当中一举唱歌了9首歌，其中一首《相恋》风靡全国红透了大江南北。而她的那首《难忘今宵》也是传唱了32年，年年都让人很感动。

提到1984年的春晚也必须提到三个演员，他们分别是张明敏、陈佩斯和朱时茂。张明敏当年成为第一个登上春晚舞台的香港歌手，他一开口就虏获了全国人民的心。陈佩斯和朱时茂首次在该届春晚上合作了小品《吃面条》，开创了小品这种特别的艺术表演形式。

要说1987年的春晚谁最火？必须得提到费翔了，当年的春晚破例邀请了台湾的偶像歌手费翔来登台，演唱了《故乡的云》和《冬天里的一把火》，从此就成了全国男女老少的大众情人。据说之前他的唱片卖的并不好，但是上了春晚之后立刻就脱销了。

1988年要提到25岁的毛阿敏，她是普通的女工出身，以名不见经传的歌手身份登上春晚舞台，一跃成为流行音乐的“大姐大”人物。

说到1989年，那年春晚群星荟萃，我们非常熟悉的表演艺术家赵丽蓉、宋丹丹、韦唯都是从那一届春晚走红，从此奠定了各自领域牢固的地位。

往前跨十年来说说2009年的春晚，要提到小沈阳和刘谦，《不差钱》小品中小沈阳的模样至今深入人心。

到了2011年，“此处略去2千字”的段子也非常经典。

说到今年的春晚，相声《这不是我的》当中提到的，曾子曰“你以为你以为的就是你以为的”、“蓝脸的窦尔敦盗御马，红脸的工资不够花”等妙语可能会流行一阵。

每一年的春晚都会在每一个人的心目当中留下不同的印象，但是无论如何都是温暖的。

上一篇：股市情报网(股市情绪周期理论)

下一篇：开游戏厅(开游戏厅要那些证件)