对冲套利交易(对冲套利策略)

2023-04-23 08:34分类：炒股经验阅读：

对冲基金属于投机机构，在发达国家如美国，它是用从富豪（中产阶层）人群、养老基金、捐赠基金、企业处募集到的资金池设立的，并由基金经理负责运营管理。对冲基金的作用，顾名思义就是对冲风险。其投资范围包括外汇、国债、股票等期货、期权衍生品。对冲基金发展至今已经从传统意义上的用于风险规避发展到现在用来承担高风险、高收益的投资模式。

以外汇交易为例，它通过买卖世界主要货币来赚取利润或者说套利。“套利交易”是对冲基金利用两种货币之间的利率差而进行的外汇交易。它的交易形式是先卖出利率低的欧元，再买入利率高的日元。这样一来，它先支付利率低的欧元利息，然后从利率高的日元中赚取利息，两种货币利息的差价就是利润。说到这里，对冲基金的套利术揭晓了。

在信货市场运行良好的情况下，对冲基金会从银行或者其他金融机构借来短期贷款—通常是隔夜资金，使用大量杠杆来进行货币买卖。但它并非无懈可击，一旦信贷市场出了问题，它就会遭遇风险冲击或者爆仓，并且引起主要货币的剧烈震荡。如2008年美国发生金融危机，信贷市场被冻结，对冲基金无法获取资金供给来满足保证金而被迫停止套利交易。

对冲基金也以野蛮投机闻名，1997～1998年的东南亚金融危机就是索罗斯等金融大鳄们攥着量子基金、老虎基金等对冲基金长驱直入，向泰铢发起了连续攻击，猛烈地冲击泰国外汇市场，泰铢一泻千里，引起泰国挤兑风潮，挤垮银行56家，泰铢贬值60%，股票市场狂泻70%。并波及至邻近国家，从而引发东南亚金融风暴。

对冲基金的投资手法：

1、货币利息差套利。利息差可以通过炒作一国货币汇率获得。

2、换股套利，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然。‬

3、长短仓。即同时买入即沽空股票。‬

4、期‬货‬管理，‬即持有各种衍生工具长短仓。

5、宏观管理，‬即‬熟‬知‬世界各国经‬济‬运行状况，‬利用突‬发‬政‬经‬事件进行趋‬势‬交易‬。‬

对冲基金的特点：一是结构设计高度复杂。二是高杠杆性。三是私募性和隐蔽性。

国内目前对对冲基金没有统一或明确的定义，相关制度建设还处于初始阶段。

来源 / 上海证券报

股市低迷，大多数投资者的收益不尽如人意，但有人却通过在全球市场上套利而实现了稳定收益。

套利是针对“价差”的生意，套利挣钱也是通过对“价差”的低买高卖而实现。这种同时持有多空头寸的手段，可以规避大多数短期内极端行情风险。

浙江国际金控控股有限公司副总经理是俊峰，从事套利交易十余年，目前操作着数十种套利组合交易。据他介绍，今年的套利操作实现了稳定的正收益。

他的投资策略主要是国际市场上多品种套利交易，例如芝加哥商品交易所多商品品种套利、纽约金属交易所贵金属套利、各国指数间套利等。在他看来，只要交易的品种足够多，风险就会相对分散，也就更容易专注于寻找投资机会。

下面，就让我们来看看是俊峰的套利大法。

套利大法一：多“牛”空“猪”

今年2月下旬，芝加哥商品交易所活牛期货价格一路下挫，以活牛08为例，2月20日至4月2日，由115.65美分/磅跌至100美分/磅。瘦肉猪期货价格当时在70美分/磅左右波动。

由于活牛期货价格跌幅较大，是俊峰依据经验判断，通常市面上牛肉价格高于猪肉，活牛期货和瘦肉猪期货之间价差继续收窄可能性较小，所以他选择在4月份前后买多活牛期货，同时卖空瘦肉猪期货。

4月后，活牛期货价格开始震荡上行，直至10月初，上涨至115美分/磅左右。而瘦肉猪期货则在50至70美分/磅之间上下浮动，10月初两者间价差已然扩大至50美分，是俊峰在此期间不断滚动交易，持续获利。

套利大法二：多“日德”空“美”

今年下半年，美股新高不断，标准普尔指数和道琼斯工业平均指数一直在突破历史新高。是俊峰判断，美股已经处于一个相对高位，于是从8月份开始，他卖空美国道琼斯指数期货和标准普尔指数期货，买多日经225指数期货和德国dax指数期货套利。

不过，9月和10月美股并未出现预期中的下跌，反而一路猛进。那卖空美股的是俊峰是否亏了呢？答案是否。

虽然他看空美股，道指、标普500指数上涨时看空头寸确实亏了，但买多日经指数期货和德国dax指数期货却弥补了在美国市场的损失。美股上涨带动了日经指数和德国dax指数上涨，是俊峰的看多头寸却是盈利的。而当美股开始下跌，并且跌幅大于日本和德国股市，套利组合的收益开始体现。

是俊峰称，与个股套利相比，指数套利效率更高而且成本更低。他明年的策略之一依旧是卖空标准普尔指数指和道琼斯指数，同时买多日经225指数以及德国dax指数。

套利大法三：多“银”空“金”

是俊峰认为，近期明显的套利机会，主要在黄金和白银之间。

目前的金银价格比是85，即1克黄金等于85克白银，白银价格已经处于一个很低的位置，而历史上看两者比价长期介于40到80之间，平均价格比在60左右。在此时买白银空黄金，白银的波动率较大，而一旦贵金属上涨，白银价格增速也会比较快，这样的组合获得收益的概率较大。

除了黄金白金之间套利，是俊峰还介绍了另一种贵金属的套利机会。卡地亚的经典love手镯，黄金的47100元，而18K白金的50500元，明显是白金手镯贵。反观期货市场，以芝加哥商业交易所（CME）数据看，GC1902（黄金）1231美元/盎司，而PL1901（铂）是830美元/盎司，完全可以在期货市场通过买多铂金期货空黄金期货进行套利。

套利大法四：多A股空H股

A、H两地上市的股票，大部分都是A股价格高于H股价格，当一些个股出现相反情况时，往往套利机会就出现了。

是俊峰称，从具体个股来看，中国平安可以作为一个典型案例，其A股价格低于H股价格。

以12月14日收盘价格为例，完全可以低价买入中国平安的A股（61.94元），同时做空中国平安港股（折合人名币约65.36元），如果中国平安AH股价差缩小，就能盈利。并且由于AH股价差不可能无限扩大，所以风险也是相对可控的。

期货的参与者抱着不同的目的，有投机者、投资家、实业对冲保值者、套利者。交易目的不同，做单方式和资金量也有很大的差别。追求快速获利的投机者往往更加专注于交易杠杆原理。投资者则专注盘面信息、政策变化以及交易技巧，做趋势交易。实业对冲保值者利用期货交易对冲实物的亏损。套利者更多是利用时间、品种以及市场三个方面的价差获得盈利。

很多追求稳定收益的大资金户在对比交易方式后，会采取套利作为交易方式。这种交易方式避免了市场的高风险的同时为交易者带来合理的盈利，降低风险、回报可控。

当前可用于套利的品种数量不多，所以套利也同时会被压制。其中了解三类经典的套利方法是期货初学者的必学技能之一。

1、跨时间套利策略

判断减仓方向后，时间套利分为买近卖远和卖近买远两类。

买近卖远的跨期套利方式，是指当遇到“近月开仓时候的买卖交易合同的差价高于远月买卖开仓交易合同的差价”的情况。卖近买远适用于“近月开仓时候的买卖交易合同的价差低于远月买卖开仓交易合同的差价”的情况。都是通过实物交易，买卖劣势合约，避开套牢单子的风险。

对于大资金的交易者来说，不仅可以进行投机性的套利交易，也可以进行买卖交割型的套利交易。事实上，大资金的套利行为多选择规模大的远期合约作为操作方向，防止单子太小交易不灵活，又能防止短暂时间就交割的风险。

2、跨品种套利策略

市场上不同的交易品种之间都有着不一样的关系，替代关系就是品种套利出现的条件。常见的跨品种套利组合有铜和铝、大豆和小麦等。主要是利用两类相关品种的涨跌幅度。铜的涨跌幅度比铝的大，仓量变化也大。因此可以利用大资金的注入在两个相关产品之间实现套利。将活跃品种作为主要交易趋势，将弱势品种作为次要交易趋势。

在品种价差小并且看涨趋势之际，选择买入强势品种卖空弱势品种。

在品种价差大并伴随着看跌趋势之际，选择买入弱势品种卖空强势品种。

铜、铝两类品种之间的套利主要利用交易k线的活跃程度，而大豆与小麦则是利用品种之间成交量规模进行套利。

3、跨市场套利策略

国内期货市场的交易品种之中存在着很多进口型品种，前半年美国的大豆就是受到国际贸易环境的影响。国际大豆等进口型品种价格往往比国内的成本低，其中芝加哥就有大豆、伦敦铜就可与国内大连大豆期货、上海期货市场进行品种套利。

考虑到进口运输成本与时间，国内的期货交易合约成交时间晚于国际期货合约大约3~4个月左右。部分大资产交易者会利用国内与国际市场之间的价差进行对冲获利。通过进口低价实物避免套利的亏损。

了解套利的不同模式后，优化和改进套利策略是减少失误、提高盈利的方法。

1、作为资金充足的交易者也不能随意交易，应该制订完整的套利交易方案，并且保证不受主观因素影响，严格执行系统。

2、虽然套利可以为交易者提高盈利空间，但是也要面对大批品种保质期问题，套利要尽力避免快到期的合约。

套利是个连续操作的决策过程，不仅要了解品种，还要快速决策。从研究交易品种到制订交易策略，开仓到交割，最后确保盈利都要有足够的耐心、自律、不受情绪影响。套利在市场上主要价值是帮助价格回到平均水平，其次是激发市场的流动性。

无论是散户还是大户，只有看懂交易套利，才有机会实现盈利。经验交流，仅供参考。

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