从争得你死我活，到共同包容新玩家进场，这是否将成为水泥江湖的“新常态”。

近些时日，笔者顺江而下，走访沿江多个城市，与当地水泥业者促膝长谈。他们有些直抒胸臆，有些委婉含蓄，但都对当地市场给出了自己的看法。乐观、谨慎、摇摆不定等复杂的感情交织在一起，无不反映了当前宏观经济形势背景下，水泥从业者们复杂多变的精神状态。

事实上，参与天山股份定增的并非只有海螺水泥一家同行。冀东水泥和上峰水泥也曾分别于2月9日晚间披露了参与天山股份定增的消息。

从上述相关表述及政策动向来看，兔年房地产行业稳步复苏或是主旋律，而这对于刚刚经历了较大考验的水泥行业而言无疑是个福音。回溯2022年，彼时水泥行业面临供给侧竞争加剧、需求大幅收缩的双重冲击，同时在成本压力下，相关企业的业绩普遍遭遇了暴击。

金隅集团月线

这其中即有亚泰集团这种吊车尾的差生，居然还有海螺！也有今年异军突起的宁夏建材，万年青。

华新水泥是水泥板块中当之无愧的核心资产。公司是西南和中南地区水泥龙头,产能主要集中在湖北、湖南、云南、重庆和贵州等省份，具备水泥产能近 1 亿吨/年、商品混凝土 2330 万立方/年、骨料 2950 万吨/年、综合 环保墙材 1.2 亿块/年、水泥设备制造 5 万吨/年、砂浆 10 万吨/年、水泥包装袋 5 亿只/年及废弃 物处置 550 万吨/年（含在建）的总体产能。

今年上半年，公司实现营收143.87亿元，同增21.07%；归母净利润31.63亿元，同增52.93%；经营现金流也有较大提升，同比55.44%。业绩再创新高，各项财务指标均创出历史最好水平。

除了业绩高增长，北上资金、QFII等长线资金的增持也符合“核心资产”特征。公司半年报披露的最新前十大股东中，北上资金持股排名第三，由一季度末的3.06%增持至4.14%；QFII也大幅增持了B股。

四川双马是西南区域水泥龙头。公司中报业绩也创出历史新高，今年上半年实现营业总收入8.38亿；实现归母净利润4.02亿，同比增长37.07%；毛利率为46.2%，同比提高1.7个百分点；净利率为45.4%，同比大幅提升15.0个百分点；期间费用率为3%，较去年下降3.7%，费用管控效果显著；经营性现金流大幅上升57.3%至3.5亿。各项财务指标也都创出历史最好水平。

公司水泥业务主要覆盖四川省南部和贵州省北部。从整体看，川南和黔北区域的经济发展程度仍然较低，基础设施建设相对落后，城市化建设进程落后于全国平均水平。近年来，公司业务覆盖区域的经济呈现加速发展、后发赶超的态势，宜宾市着力打造四川经济副中心，区域内多个高速公路、高速铁路项目开工建设；遵义市经济总量稳步上升，经济增长的质量和效益持续改善。区域经济的发展为水泥需求的增长注入了新的活力，也为公司经营业绩的持续改善提供了有力支撑。此外，受益于国家加强环境保护和供给侧结构性改革所引致的供求变化，水泥价格也得到明显支撑。今年1-6月份，公司水泥业务实现营业收入7.11亿元，实现净利润约2.4亿元，同比增长超50%。

值得市场重点关注的是公司另外一块核心业务——私募股权投资管理业务，也是公司“现金奶牛”业务。公司目前管理2只百亿级基金——河南省和谐锦豫产业投资基金（有限合伙）和义乌和谐锦弘股权投资合伙企业（有限合伙）。今年上半年，私募股权投资管理业务实现营业收入1.68亿元，同比增长10.99%；净利润1.51 亿元，同比增长8.63%。线性外推，该业务全年有望实现超过3.6亿元净利润。

同时，公司也是这两只百亿基金的LP之一，将分享两只基金的投资收益，带来业绩弹性。其中义乌和谐锦弘是首批科创板“明星”企业——中微公司的股东，持有中微公司2.39%的股份，而中微公司目前股价较发行价已有近150%的涨幅。此外，若四川双马管理基金投资的其他企业实现IPO尤其是在科创板上市的话，将进一步提升公司估值。

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