• 热点深揭秘：十大险资潜在举牌股名单！

随着日前备受瞩目的宝能系入主万科之争的持续发酵，最然在短期内有关争斗的结果尚不分明，但在资本市场上，包括宝能系在内的险资所举牌的其他上市公司也走出了一轮上涨行情。而本周一《【矿主寻宝】：万科已被逼到绝路停牌重组，险资举牌股大盘点！》一文里，我们已经盘点了前期险资举牌的一批上市公司，其中涉披露的金地集团（600383）出现连续异动。此外，近期举牌的金风科技（002202）、欧亚集团（600697）等表现也极为凶悍。值得注意的是，昨日盘中还有消息指出，安邦人寿将于本周五（12月25日）在银行间市场发行规模达150亿元的资本补充债券，目前询价区间位于4%-4.9%之间，期限为10年。市场猜测安邦此举意在继续扫货A股。那么今天，我们继续将目光聚焦到险资举牌概念上，今天要挖出的是那些尚未举牌，但是股息率高且股权结构分散的潜在举牌品种，看看谁是下一个万科A：

• 金矿分布图：近期最嚣张的核心火爆主线

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近日，保监会点名复星保德信人寿保险有限公司（以下称“复星保德信人寿”）报送的万能险产品存在问题，使得万能险风险再度引发市场关注。这样的点名意味着什么？保险公司面临怎样的风险？万能险现在怎么样了？下一步对股市影响如何？

万能险再遭“点名批评”

3月7日，保监会网站发布的《中国保监会监管函（监管函〔2017〕9号）》显示，2017年2月，保监会收到复星保德信人寿报送的“复星保德信小福星少儿两全保险（万能型）”产品备案材料。经核查发现，该万能型产品存在以下问题：一是该产品设有两个个人子账户，且最低保证利率不同，违反了《万能保险精算规定》（保监发〔2015〕19号）第十条的规定；二是该产品各子账户之间可进行账户价值转换，产品最低保证利率不确定，违反了《万能保险精算规定》第四条的规定。

根据有关规定，保监会对复星保德信人寿提出三方面的监管要求。

一、针对复星保德信人寿产品开发管理存在的问题，保监会不予备案该产品。复星保德信人寿应立即停止使用该产品。对于已承保客户，复星保德信人寿应做好客户服务等后续工作。

二、自该监管函下发之日起三个月内，禁止复星保德信人寿申报新的产品。

三、复星保德信人寿应高度重视产品开发管理方面存在的问题，严格按照监管政策、监管要求，对产品开发管理工作进行整改。

复星保德信人寿3月8日于其官网发布公告称，近日，保监会就复星保德信人寿上报的某款产品不符合精算要求等原因做出监管要求。由于该产品在设计中未能深入理解保监会监管精神，造成产品未能符合精算规定的有关要求。复星保德信人寿已紧急停止了该款产品的销售，对于已销售的24单承保件，复星保德信人寿会做好客户服务工作，保障客户权益，之后将严格按照监管政策和要求，对产品开发管理工作进行整改。

部分公司新设分支机构可能受限

实际上，行业数据已经透露万能险产品调整的效果。保监会近日发布的2017年1月保险行业相关统计数据显示，包括万能险保费在内的“人身保险公司保户投资款新增交费”数据环比下滑明显，且连续两个月大幅下滑。

下一步，一些保险公司面临着展业受到限制的潜在风险。

中银国际证券研究报告认为，从1月行业数据看，人身险市场延续分化格局，原保费占比大幅提升。在监管影响下，部分公司调整较为明显，资产驱动负债型公司保费增速放缓比较明显，预计高速发展难以为继。富德生命人寿、华夏保险、天安(港股00028)人寿、恒大人寿等公司的原保险保费收入占比有较大提升。瑞泰人寿、中华人寿、复星保德信人寿、英大人寿、光大永明人寿等公司的原保险保费收入占比较低，受相关监管规定影响，存在新设分支机构受限的风险。

万能险的产品结构调整正在进行，监管力度也在不断加强，部分公司以万能险产品作为主打产品，快速吸收保费并进行投资的行为已经有所收敛，保险举牌行为近期也趋于缓和。3月7日，保监会副主席陈文辉在列席“两会”政协经济界联组会议答记者问时表示

只要是符合国家经济利益的领域，保险资金应该都可以进入，但不要以控制为目的。举牌是正常的市场行为，从来没说过不让举牌。只要是符合国家经济利益的领域，保险资金都可以进入。

举牌不意味着收购。保险资金主要做财务投资者，不要以控制为目的。尤其反对与它的控股股东达成一致行动人，拿着保险的资金，干着一些不好的事。

“举牌概念股”或面临抛售风险

万能险的大变局，可能对股市产生连带影响。

浙商证券分析师杨云认为，从股市来看，“举牌概念股”或面临抛售风险，尤其是已公告被险资举牌的上市公司。万能险的集中入市高峰期已过。由于未来的净流入资金受限，不排除在禁售期后保险公司对举牌的上市公司进行减持的可能。但这对蓝筹股影响不大，且传统保险公司受影响有限。从整个市场来看，传统险资的入市增量将逐渐抵消激进险资减仓的影响。低估值重价值的股票会受险资偏爱。

对于万能险未来的发展趋势，中债资信分析认为，由于国际形势及中国国内经济环境，低利率环境、信用风险和市场风险上升等多因素影响，未来市场将会是“资产荒”类的高收益可投项目范围半径收窄的形式，对投资端的投资能力产生更大考验，使得保险公司投资资金运用面临更多挑战。监管政策方面，中短存续期的政策导向明朗，主要针对的万能险占比较高的保险企业为限制其规模过度扩张而进行控制，不断出台监管政策。未来，在直接政策指导下，以及相关市场环境等多方面的因素共同作用下，万能险规模及万能险产品的结算利率预计将逐渐下降。

在过去的一周里，宝能万科之间的口舌战从来就没有停止过。不过，出现明显变化的是双方的态度有点缓和下来的意思，无论是王石在媒体上的表态，还是宝能的沉默寡言，与起初时相比都平静了许多，这种变化或许是争夺之后分不出你我，双方各自看到了未来的一个重要转机，那就是互相妥协后达成统一的共识，就跟水皮先生所说的皆大欢喜。

这既不是王石想要的结果，也不是宝能当初不断在二级市场上买入万科股票的目的，特别是宝能一心想收购万科，王石想尽办法进行狙击，对于王石的这种回应宝能早就有所心理准备，可惜的是万科负责人提出的宝能资金杠杆的问题引起了监管层的注意，这件事到底合不合规我们说了不算，而却能成为宝能的软肋，最起码眼下的这种舆论你得真实的去面对，而这正是宝能没有此前的那般豪气的主要原因。

万科在光明正大的同时，也面临着一些棘手的问题，既然要进行资产重组，必须要股东大会的三分之二通过，如果宝能这个时候给你投个反对票，你能如愿以偿吗？这就是王石的态度从此前的瞧不上宝能到现在的我们沟通的很好等等花言巧语，到了局面比较微妙的时候，双方互不让步的话，事情就会到了僵局的一面。

早知今日何必当初呢，看似复杂的事情，演化之后却变得简单的起来，尤其是皆大欢喜的这个结局，就跟电视剧里人们能够猜测到的场景一某一样。斗来斗去打了个平手，两个冤家竟然成为了合作伙伴，这不是闹剧又是什么呢？

难怪本周的下半周很多市场预期的险资举牌概念纷纷回落，一些二线蓝筹也从此前的放量变成了缩量，一场新的投资理念就因为这场闹剧不终而散。应该说宝能控股万科的想法没错，对于投资人来说都希望宝能如愿以偿，这样A股市场上就会有一场股权争夺战，争夺的过程是股票价格的上涨过程，对于很多优质的上市公司来说正是体现价值的绝佳机会，同时对扭转A股市场的价值投资理念也是很好的时机，但事到如今，企业家有企业家的想法，他永远是站在企业的角度去思考问题，对于投资人来说，角度始终在看什么因素能够促进价格上涨，至于你们谁胜谁输跟我一毛钱关系都没有，这就是大家各有所好。

现在事情的结局大概基本定性，投资人也应该从价值投资理念的美梦中苏醒，你能改变的就是适应市场，适应各种闹剧，只有这样才能有活下去的基础。（微信里搜索公共号“春意萌生”关注！）

萌生

2015年12月26日

还记得去年年底，万科董事长王石因不满宝能系姚老板不打招呼入股万科，这场宝万之争中，让大家见识到了野蛮人的力量。在野蛮人的背后也让前海人寿这家开业仅仅4年的保险公司置于资本市场的聚光灯下。万科这只过千亿市值大蓝筹，从去年12月份到今天，股价涨幅已翻翻。股票市值在短短一年时间，增长了1500亿。由此，在震荡A股中还诞生了新的概念板块“险资举牌”，资本趋之若鹜。

十一黄金周以来，各险资举牌概念股涨跌幅一览：

宝能系-前海人寿：

恒大系-恒大人寿保险有限公司：

安邦系-安邦人寿/安邦财险：

值得一提的是，安邦系中安邦资产管理分别通过三个账户在11月18日、11月21日、11月24日共同举牌中国建筑（601668），共计持股21.21%，一举成为第二大股东。而大蓝筹超千亿市值中国建筑，在十一长假后，短短不到两个月，股价涨幅达50%。

阳光系-阳光人寿/阳光财险

11月21日晚间,吉林敖东（000623）发布公告称阳光财险持股触及5%，构成举牌，近期股价涨幅惊人，同样成为市场险资举牌关注焦点。

2017年年关将近，险资举牌概念是否与去年底一样成为市场瞩目焦点我们拭目以待。但是有一点可以肯定，险资作为A股市场新兴崛起的力量，序幕才刚刚拉起。而这群“野蛮人”为何能够在近两年A股市场中频频举牌，在震荡行情中引起轩然大波呢？在小编看来，主要有以下几点原因。

第一、举牌的背后依靠的资本的硬实力，险资“弹药”可谓源源不断。

近几年，保险行业发展势头使用如日中天形容也不为过。截止到2016年7月，保费收入连续6年保持着强劲高增长 。

2005-2016年中国保费收入及其增速(亿)2015年，保费收入增长速度超过了20%，每年新增保费收入高达2.5万亿。以此同时保监会不断推出放松保险资金运用利好政策。为险资大举入市持续释放政策红利 。2015年下半年，险资资金运用余额突破10万亿，截止2016年9月已突破12.8万亿。如保费收入年复合增长率维持在16%,保险业保费收入在2020年将达到5万亿元, 而对应资金运用余额在2020年约为22万亿元。按照保险资金大类监管给予权益投资比例30%的上限,权益投资金额可达6.6万亿元。根据11月7日，保险业协会公布的2016年1-9月保险统计数据报告，投资股票和证券投资基金18281.82亿元，占比14.25%。那么未来3年，就险资入市这一项入市资金，就能够给市场补充万亿规模弹药。

第二，保险业中万能险迅速发展，风靡全国。

万能险属于投资型寿险，兼具投资和保障两种功能，风险与保障并存，它区别于其他险种的最明显特征即是结算利率，投保人目的多把投保万能险作为一项投资理财产品。说它“万能”，主要表现在交费灵活、保额可调整、保单价值领取方便等方面。特别是交费灵活，保单持有人可以任意选择、变更交费期，可以在未来收入发生变化时缓交或停交保费，也可以过三五年或更长时间之后再继续补交保费等，还可以一次或多次追加保费。保单持有人可以随时领取保单价值金额，作为子女的教育金、婚嫁金、创业金，也可以用作自己或家庭其他成员的医疗储备金、养老储备金等。

根据保险业协会公布的2016年1-9月保险业经营情况表，人身保险公司保户投资款新增交费9.9千亿，远超2015年7647亿的增量，同比去年全年增速高达129%。按照监管要求，万能险投资股票的比例上限是80%。保户投资款新增交费大部分由万能险贡献。万能险的入市的高比例及超高速增长的特性，在未来险资运用中起着举足轻重的作用。目前在上市公司公告前十大流通股东身份中也不乏万能险的身影，如南玻A、沧州明珠（002108）、金洲管道（002443）、国民技术（300077）、宝鹰股份（002047）、金螳螂（002081）、栋梁新材（002082）、中设集团（603018）、中元股份（300018）、积成电子（002339）、天虹商场（002419）等。

第三，年年都有规模巨大的保费流入，保险公司需要为保险资金谋出路，在资产荒背景下，投资股市是优化险资配置的最佳途径。

自2014年以来国债收益率呈持续下滑趋势，截至2016年11月底，5年期和10年期国债到期收益率分别跌至2.67%和2.87%的近年低位。“资产荒”使保险资产的传统渠道收益下降，实体经济面临“三去一补”固定资产投资逐步萎缩；低利率宏观环境，固定收益类产品收益下滑，债市在几年的大发展下，已面临去杠杆需求。长期来看，随着无风险利率的大幅下降，市场资金的大幅增加，A股大蓝筹公司，将是险资的提高投资收益率“新宠儿”。

另外，从万能险的负债端考虑，保险公司产品结算利率竞争激烈，导致负债端面临极大收益率压力，资产荒大背景下，必须要为资金寻找一个高收益的去处，股市是资产配置不二选择。

第四，险资资产端配置长期性需要，保险公司迫切需要在上市公司中拥有话语权。

保险资金的投资大多都是长期性的投资，但是A股股价的波动性是出了名的大起大落，如果险资每个股票都投资一点，那在会计角度上，只能算是可供出售金融资产，这样股价出现波动必定就会影响到账面价值，影响到保险公司的偿付能力。偿付能力是考核保险公司的重要指标之一。险资一方面有配置股票这样的高风险高收益的资产冲动，毕竟源源不断的现金流需要某个好出路，另一方面又不希望股价大起大落影响到自己的偿付能力。因此资本市场上就见到了险资纷纷举牌，增强对上市公司的控制。

这样即便举牌后，按监管半年内不能卖股票，对于保险公司而言是可以接受的。本来就是来拿长线的。关键因素还在于，会计角度上，如果能够持股20%以上或者在上市公司能够派驻董事，那这笔投资就能记作按权益法记账的长期股权投资。这种记账方式就能够大大避免股价短期波动对偿付能力的影响。同时，能够在持有股票期间把公司利润会计上作为投资收益进账。如果保险公司能够控制一家上市公司，在会计操作上，能够将上市公司的会计报表进行合并，大大减轻自己的偿付能力压力。

这也就是说，险资触及5%举牌可能只是刚刚开始，要买到上市公司20%股份甚至要成为第一大股东控制上市公司才是险资的最终目的。这也告诉了大家，为什么一旦有公司公告了有险资举牌，股价就能短期大幅上涨了。因为险资要不断的买买买，直到成为上市公司的第一大股东才作罢。再进一步，就能明白为什么最受险资青睐是一些高利润率的蓝筹金融、地产公司，因为如果险资成为第一大股东形成控制，就能把那些利润合并到保险公司的报表里，就能够事半功倍。为什么最受险资青睐的是一些股权相对比较分散的上市公司，因为那些公司股东股权分散，持股不到20%就能成为第一大股东了，给保险公司节省弹药，柿子要挑软的捏。那就明白了为什么有的上市公司高管要跟险资抬杠，因为险资来着不善，要抢大股东的位置，高管本来做的好好的，忽然要换老板，说不定自己的位置也朝不保夕，就称险资是“野蛮人”。

股神巴菲特 旗下的伯克希尔.哈撒韦公司也是一家保险公司，一直以来都是大手笔的满世界收购公司从而大获成功，由于公司股票从来不分红，成为了全球股价最贵上市公司，11月25日收盘价为237085美元。

未来在资本市场上被险资举牌的上市公司仍然会层出不穷。险资在市场中作为成熟的机构投资者，以其专业投资能力，举牌上市公司，大比例配置股票的同时也在某种程度上引导大量散户投资到绩优股，从而引导市场进行价值投资、理性投资。“野蛮人”的崛起，在未来资本市场中也会发挥出更为积极的正能量。

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