炒股技巧 
技术指标 
炒股入门
炒股专题 
炒股问题 
外部文章 
网站首页601111(600989)
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
南方农膜需求略晚，订单缓慢跟进，部分中大厂开工10%-30%，小厂量少。地膜生产一般，企业订单积累不多，企业按单排产，部分企业日产量在5-30吨不等。
邓胜 SAC 执证编号：S04
但值得注意的是，在连续半个月的上涨过后，近日聚乙烯主力价格已出现回落，后续能否维持住目前高位仍不能确定，对于宝丰能源而言后续营收和净利的增长能否实现，还有待观察。
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
原料端：西部资源禀赋的相对优势将更加突出。中部、西部历来具备相比华东、华南更优秀的煤炭资源禀赋。而在“双碳”之后，坑口煤和港口煤运输半径的差异使得东西部禀赋差距更加突出。目前东西部市场煤差价已由约200-300元上升到500元/吨，这将使得公司的成本壁垒更加突出，并持续促成中国煤化工的西进运动。
而从利润角度而言，煤制聚乙烯由于原料成本已经过高，使得目前煤制聚乙烯亏损较大，后续成本上对价格会有所支撑，而油制聚乙烯的盈利尚可。由此推断，塑料走势以跟随原油走势为主，波动率小于原油的波动率。因而油制烯烃随着油价上涨，利润空间逐渐被压缩。而由于动力煤价格持续高涨，目前煤制烯烃利润正处于历史极低水平，后续利润再度压缩空间可能有限，成本优势是关键。
但从利润来看，由于煤制聚乙烯的上游原材料主要是甲醇以及原煤，而宝丰能源每年的自有原煤产能有720万吨，甲醇产能有400万吨，原煤和甲醇产能充足。因而通过不断提高甲醇自给率和资源使用效率的提升，可以抵冲掉一部分原材料的价格上涨风险，在煤制聚乙烯利润不断被压缩的当下，反而能毛利率创新高。
智通财经APP讯，宝丰能源(600989.SH)发布公告，公司通过北京产权交易所公开网络竞价的方式，购买国家电投集团宁夏能源铝业有限公司持有的宁夏红墩子煤业有限公司40%股权、宁夏枣泉发电有限责任公司49%股权，网络竞价成交结果约为17亿元。
公司此次网络竞价的标的公司宁夏红墩子煤业有限公司拥有红一煤矿和红二煤矿，与公司现有的红四煤矿毗邻，同属于一个矿区即宁夏红墩子矿区，红墩子矿区距离公司宁东生产基地仅20余公里，所生产的煤炭品种主要为焦煤，经洗选加工后的精煤可用作炼焦配煤，副产的中煤、煤泥可作为动力用煤，此次收购有利于提高公司自产煤炭的供应比例，保障公司主要产品所需原料煤的稳定供应。宁夏红墩子煤业有限公司所属的红一煤矿于2022年9月投入联合试运转，配套的选煤厂也已投入运行;红二煤矿已进入建设后期，根据昊华能源(601101.SH)《2022年半年度报告》披露，该煤矿将于2023年投产。
9月16日，聚乙烯主力盘中最高上涨至9275，创近两年来新高，其中9月1日至16日以来，最高涨幅为16.23%。连续上涨的聚乙烯是否还能延续？涨价的背后公司究竟有没有赚钱？
图表一：聚乙烯主力近期走势
图表二：布伦特原油近期走势
从下游需求来看，农膜仍是聚乙烯的主要需求端。9月第二周（至9月10日）全国农膜整体开机率在34%左右，较上周涨5%。北方地区农膜需求增加，部分中大企业开工在40%-80%，订单积累10-15天不等，日产量达40-100吨，其他中小企业需求一般，开工10%-30%，日产量10-30吨。
从销量上来看，公司聚乙烯2021年H1销量分别为36.13万吨，同比+5.55%，销量增加幅度很小。但从价格来看，2021 年 H1 公司聚乙烯产品价格同比+23.20%，产品价格涨幅明显。
以9月以来的涨幅预测的话，按宝丰能源预计2021全年聚乙烯销量72万吨，价格以9000元/吨计算，预计全年聚乙烯营业收入将为64.8亿元，营收相比去年分别增长超50%。而按照2020年公司烯烃类产品毛利率42.77%计算，预计2021年该义务毛利约为27.7亿元。
下一篇：000571(股票000825)
