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网站首页股票市场的市净率(股票市场有哪些功能)
作为股价和账面净值对比的指标，市净率被认为是评估股票投资价值的重要工具之一。在实际应用当中，由于各行业存在巨大差异，单一的市净率指标并不能精准反应出股票相对的投资价值，尤其是对于轻资产主导的新经济公司来说，用市净率估值更是不切实际之举。不过对于市场整体而言，市净率却具有重要的参考价值，尤其是股市规模扩大之后，各行业的龙头公司陆续上市，行业所占的市场权重相对稳定，市净率的高低起伏很大程度上能反应出股市整体的估值水平。从A股市场的整体市净率水平来看，目前沪市主板的市净率已经接近甚至低于历史上几个重要底部的低点，而深市特别是中小创的差距还比较大，存在一定程度的“挤泡沫”空间。
文 | 杨万里
坐我旁边的这位老兄，等他按照平时的时间来到营业部时，看见满屏绿色，几乎没有几个股票是能够成交的，彻底傻眼了。我忘记他手里的股票是连续跌停了几天后才卖出的。只知道他后来卖掉股票后，再也没有在营业部见过他了。后来偶尔在街角看见他们夫妇还是重操旧业，继续卖早点炒粉了。当然，他假装没有看见我，我也只当不曾认识他。我在股市混了30年，类似这样的股市人生悲喜剧见得太多，一言难尽啊，我单位有个同事用公款炒股，遇到股灾没有办法交差，离妻别子逃亡了，至今不知死活。
大力增持基于两个原因
恒生指数市净率全球最低
融资交易是指投资者向证券经纪公司或其他金融机构借入资本，以增加投资的规模和收益。通常，融资交易的本金和利息都需要在一定期限内归还。如果投资者选择进行融资交易，需要注意以下几点：
在国际资本市场上，股市被称为“经济发展的晴雨表”。像一些拥有成熟资本市场的发达国家，股票市场大体上确实能够反映出这些国家的经济发展程度，经济快速发展，股市就水涨船高，经济金融危机来临，股市就祸不单行，而最经典例子莫过于世界头号经济强国美国百年长牛的三大股指了。就是印度、南非、巴西以及俄乌战争爆发前的俄罗斯等“金砖国家”及其它一些较具活力的发展中国家，股市也大体能反映出本国的经济发展水平。
如果这一论点成立，万千股民、金融机构、上市公司从事的只是一场尔虞我诈、钩心斗角、不创造任何价值的牌九游戏，但事实果真如此吗？
与中国近二三十年来各种商品价格均有N倍上涨，特别是房价数十倍上涨的现实相比，漫漫熊市是A股一个鲜明特征，使A股投资属性丧失殆尽。A股虽然持续大扩容大发展，但A股的价值和股民的投资完全没有反映出我国国民经济高速发展的现实，中国股票市场是国际重要经济体中唯一不能体现经济发展水平现状的资本市场。因此，中国股市非但不是“经济发展的晴雨表”，绝大部分年份反而是国民经济发展的逆向指标。
从表中可以看出，证券行业的传统龙头股市净率都比较低，只有最 近两年上市的中信建投的市净率相对较高。从总营收上来看，低市净率的证 券公司的营收都相对较高，反而是较高市净率的中信建投证券公司的营收较 低，这可能与市场认为该企业未来成长空间较大有关。
•现代金融理论通常无法解释（更不用说预测）市场行为的这些变化，因为它建立在三个核心假设之上：市场趋向于均衡状态，因果是线性的，可以用投资者行为的平均值来代表所有投资者。这三种假设在现实市场中都有严重的局限性。
海通证券分析师孙婷表示，CDR落地后，拥有全球业务布局的综合性龙头券商将更具优势。看好积极向财富管理、主动管理转型的龙头券商。
•市场总是处于不断的变化之中。有时候这种变化很小，但有时也会发生毫无征兆的急剧变化，而且会持续比较长的时间，这可能会将大量投资者推到破产的境地。
在行业内进行市净率评估，一般包括两种形式：其一，与行业平均值对 比，其二，与行业内的龙头企业进行对比。
1.行业平均市净率
第一，在所有行业中，金融地产行业的行业平均市净率最低，甚至低于 1倍，主要消费品行业的市净率最高，达到了6倍以上，医药卫生行业也达 到了 5.5倍。
第二，通过行业市净率数据可以看出，主要消费品行业、医药卫生行业、 信息技术行业的市净率普遍较高，而金融地产行业整体处于破净水平。当然, 这与整个银行业的低市净率有着密切的关系。
第三，根据目前会计规则统计的资产中，有一部分资产并未涵盖，比如 品牌以及部分研发投入等。在消费品行业中，很多企业都拥有超级品牌（如 贵州茅台、五粮液等），其品牌价值是相当高的，却没有在资产中得以体现, 而市场对企业的估值却将这部分资产体现出来了，因而使得主要消费品行业 的市净率走高。同时，在研发类企业中，有一部分研发支出已经资本化了， 但还有一部分归入费用，因而也没有反映出企业的真实价值，这也使得偏向 于研发的企业市净率走高。
第四，与上述企业相反，银行业的运营模式更多地是依靠杠杆资产而非 自有资产来获利的。以工商银行为例，截至2019年年底，其资产总额为30 万亿元左右，负债则高达27万亿元，年度盈利为3122亿元，净资产收益为 13.05%,属于非常不错的水平。但计算其总资产收益率，仅为1.01%左右。 2008年金融危机之后，银行业去杠杆成为大势所趋，因而市场对银行业未 来的盈利能力存在疑虑，这就使得整个银行业的市净率走低。当然，无论 如何，市净率低于1,还是存在一定的投资价值的，市场可能存在过于悲观 的情况。
2.行业内龙头企业的平均市净率
第一，由于证券行业从属于大金融板块，因而整个行业的市净率水平不 可能太高，从中信证券和海通证券等龙头企业的市净率水平就可以得到印证。
第二，随着证券行业对外资的放开，未来证券行业将面临较为强劲的竞 争。因而，对于市净率相对较高的企业，投资者还是要尽量避免持有，除非 已经表露出了强劲的市场竞争力。
第三，投资者将个股市净率与龙头企业进行对比，就可以看出个股的市 净率相对龙头股来说是低了还是高了。
二、市场市净率对比
第一，注意分析整个市场所处的位置。从股市历年的走势来看，当上海 A股市场的整体市净率低于2倍时，往往说明股市处于低位，甚至底部区域。 从图中可以看出，截至2020年6月24 日,上海A股市场的市净率仅为1.4 倍，远远低于2倍的水平。也就是说，上海A股市场仍处于低位水平，相对 比较安全。
第二，尽管上海A股市场整体市净率较低，但同期深圳A股市场，特 别是创业板市场的市净率水平并不低，这说明市场资金攻击的方向有所侧重， 未来也很难出现像过去那种普涨的格局了。因此，选择绩优股、成长股而非 简单的低价股才是王道。
第三，根据分析对象的行业属性，重新考虑市净率水平。投资者在考虑 企业所属市场的同时，一定要结合企业所属的行业进行综合分析。比如，沪 市之所以整体市净率较低，与其有大量的金融地产行业股票有关，若分析的 企业不属于金融地产行业，则其市净率自然应该高一些。
第四，分析市场当前的市净率和所处的运行阶段。比如，从图中可 以看出，上海A股市场最近一年的平均市净率为1.4倍，最近一个月的市净 率为1.36倍，而当前的市净率为1.4倍。当前市净率水平与最近一年的市净 率水平相当，且高于最近一个月的平均市净率，这也说明上海市场的股价近 期可能有上行，推动了短期市净率的上行。反观创业板的市净率水平可以发 现，其当期市净率水平要高于年度、季度均值，属于典型的创新高阶段，当然, 这也说明创业板股票价格存在高估的倾向。
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