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网站首页货币敞口风险(敞口风险排查报告)
本周是全球金融市场的风险周，全球多数股票市场都出现了断崖式下跌，若这一情况继续蔓延，无疑将会形成全球性金融风暴，所以需要对当前的国际市场做更深入的研究与分析，以评估市场的风险，为后期的投资找好坐标。
在探讨问题之前，首先看一下上图，上图为美国道琼斯工业指数自1900年以来单周最大跌幅排行榜。
本周道指跌幅为12.36%，自1900年以来，道指本周的下跌幅度名列单周跌幅榜第十名，而前九次道指出现单周暴跌时，分别对应了第一次与第二次世界大战、大萧条、股灾、互联网泡沫破裂与次贷危机，前九次都出现了危机，无一例外。那么这一次道指单周暴跌入榜之后又会出现什么结果呢？这里应该引起大家的思考与警惕。
一、美国国债的倒挂
去年至今，美国国债收益率就频频出现近远端倒挂现象，而美债倒挂是非常典型的美国经济衰退预警指标，因此在去年的美国经济问题研究中，一些机构与学者据此都认为美国经济已经临近衰退周期。
去年我也曾多次撰文表示，最晚至2020年9～10月之前，美国经济的衰退问题就会浮出水面。理由是：按照美国经济的历史规律，当美债收益率出现倒挂现象时，一般不超过12个月，美国经济就会大概率陷入衰退。
而在本轮美股暴跌之前，美债也再次呈现了倒挂现象，只是市场因美国一月份的经济数据相对乐观，而一再忽视美债倒挂的这个报警系统，并不认为美国经济会出现衰退情况，但是本周的美国金融市场的动荡再次改变了市场的一些预期。
二、美国金融体系的动荡越来越频繁
2018年底、2019年9月与本周，在不到一年半的时间里，美国金融市场出现了三次严重动荡，股市暴跌、美债收益率下挫、VIX恐慌指数飙升。这个动荡频率明显过于频繁了这说明美国金融体系的风险在显著攀升。而欧洲的情况比美国还要脆弱，这意味着全球金融体系处于高风险当中，金融危机是在不断敲门的。
去年9月，美国的货币市场出现了钱荒，导致国际金融市场出现了剧烈动荡，美联储一边出面淡化危机的严重性，一边通过三次降息+降准+扩表+回购操作来积极救市，在四个多月的时间里美联储的资产负债表就增加了4210亿美元，若加上降息与回购操作提供的流动性，这一轮美联储的宽松幅度是惊人的，明显超过了次贷危机中的每一轮纾困额度。
而且此轮美联储的扩表计划至今年第二季度末才结束，也就是说当前的美国金融市场动荡是在美联储积极救市的过程中爆发的，这令问题变得更加严峻。
如果美联储坚持当前的救市路线，继续推行货币宽松，初步估算，美联储短期内还要再向市场投放近万亿美元的流动性才能稳定当前的市场，而且这样的刺激规模还无法保障中长期的稳定，可见美国的金融市场目前变得更复杂了，卫安问题有可能成为金融危机的导火索。
三、就业等数据并不是美国经济衰退的解药
市场在很长时间内被美国的就业数据所迷惑，而美联储去年9月之后的救市计划又刺激了美股继续走牛，因此市场普遍认为美国经济很稳健，不会出现大问题，但事实是美国在多次爆发经济与金融危机之前，经济数据都比较景气，所以说美国经济数据的景气并不能说明美国的经济就一定稳健。
美国的金融化程度非常突出，由于实体经济长期停滞且空心化问题严重，所以金融体系的稳定性决定了美国经济的未来。当前，美国的金融化规模处于历史最大值，债务水平处于历史最大值，股市处于历史性高位，衍生品处于历史最大化，所以美国现在就是一个被金融泡沫所紧紧包裹的经济体，一旦这个金融泡沫被捅破，美国经济就会快速陷入衰退。
四、印钞已难以阻止美国金融危机的产生
很多人会认为，2008年次贷危机之后，美国是通过纾困机制挽救自己的，实质上并非如此，美国之所以在次贷危机中比较快的摆脱了衰退命运，是因为中国的大力帮助，由于中国接受了巨额美元的输入，购买了巨额美债，并让渡了国内市场份额，才帮助美国缓解了债务问题，从而度过了次贷危机。
而目前国内经济也存在一些困难，这种情况下一旦美国爆发金融危机，即便美联储开动印钞机也无法解决经济衰退问题，反而会进一步加重危机的烈度。
综合来看，今年的世界经济情况相比去年还要糟糕一些，而且爆发金融危机的概率也比去年高出不少，在这样的局势下，投资上还是要如履薄冰，不能过于激进，尤其是风险投资配置方面要适当控制一下，中短期应该加强一下无风险资产的配置，以优化风险管理，为长期投资打下基础。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）
货币风险敞口
货币风险敞口是指投资、现金流或财务状况对货币汇率变化的脆弱性。
货币经常受到全球外汇市场汇率波动的影响，这使其拥有原生固有的波动性。
特定货币的持有者容易受到对其他货币贬值的影响。涉及多种货币经营的公司尤其面临这种风险。
涉及的货币数量和金额越大，风险敞口就越大，换句话说，对公司利润率和经营红线的潜在威胁就越大。
货币风险敞口可以量化为所有交易中涉及的资本总额除以货币兑换交易中涉及资本总额。
由此产生的交易量越大，货币风险敞口就越大，实施稳健的货币风险管理策略的必要性就越大。
为了保护利润率，跨国公司会实施管理货币风险敞口的策略。
这些可以是简单的远期合约，也可以是更复杂的选择，比如动态套期保值，这使公司能够完全自动化外汇风险管理。
敞口金额就是银行实际承担的风险金额。
1、敞口是对一般风险信贷业务而言，例如流动资金贷款、银行承兑汇票、银行保函、银行信用证等等。
敞口就是存单、银行承兑汇票质押等没有覆盖的金额。
我们在雨中急行，雨衣没有遮盖的地方都可以称之为敞口，脸部、手部，都会被雨点打湿。
诸葛亮奔赴东吴，有赵云陪同，就是没有敞口，由廖化陪同，就是大的敞口。
2、对低风险业务而言，没有敞口的概念，例如银行承兑汇票贴现（工行办理的银行承兑汇票）、国内信用证议付、优质大企业的商业承兑汇票贴现（例如中石油集团、中国烟草集团的商票）等等不存在敞口。
在室内工作，谈不上被雨打湿，不会受到伤害。
张飞与张郃对阵，就再加上张辽，也不会是遇到敞口。
汇率避险是外贸企业当前最为关心的话题之一，也是助推浙江外贸发展的重要环节。
近年来，国家外汇管理局浙江省分局多措并举加大汇率避险宣传和指导，推动我省企业汇率避险意识和水平逐步提升。中国银行浙江省分行作为浙江省外汇及跨境人民币展业自律机制牵头行，积极统筹协调全省银行机构加大风险中性理念宣传，做好汇率避险服务工作。
为进一步提升我省企业汇率避险意识和水平，现将国家外汇管理局近期制定的《企业汇率风险管理指引》予以连载，供广大企业参阅。
实践中，依据企业业务特点、管理目标的不同，通常将汇率风险敞口认定逻辑划分为以下三类。
一、基于确认敞口
确认敞口是指企业根据商业合同来认定相关的外币现金流，以及受汇率波动影响的风险敞口。该类敞口广泛存在于进出口贸易、外币融资、海外重大项目等各类涉外交易。
基于确认敞口管理汇率风险适合于绝大多数涉外企业，具有以下特点：目标侧重于整体现金流风险；业务背景金额明确，可逐笔业务保值；业务背景期限明确，可精确匹配现金流的期限；对业务部门和财务部门的协同有一定要求，但有一定滞后性；如果不使用套期保值会计，套期保值交易可能与会计账面存在较大的差异。
二、基于预测敞口
预测敞口是指对尚未获得商务合同但未来极有可能发生的交易，企业根据生产经营计划，预期未来的外汇收支，认定受汇率波动影响的风险敞口。适用于大型海外项目、生产和进出口模式比较稳定的企业。比如，某国内制造企业在海外投资的生产工厂，为保证整个项目在投资回收期的收益率水平，根据预测敞口进行汇率风险管理；一些大型冶炼和石化企业，原材料从国外进口，生产经营模式比较稳定，可以采用这种方式进行预发生管理。
基于预测敞口管理汇率风险，需要结合企业的财务预算进行，对企业内部管理能力存在比较高的要求。具有以下特点：目标侧重于整个项目周期的利润；短期匹配较差，时间维度上更倾向于长期；对企业预算精确程度要求较高；侧重于宏观管理层面保值，而非逐笔业务保值；如果不使用套期保值会计，套期保值交易可能与会计账面存在较大的差异。
三、基于会计敞口
会计敞口是指从会计报表角度，以资产负债的短期变动影响作为汇率风险敞口的认定依据，通常以货币性资产和货币性负债的差额为汇率风险敞口。很多业务由于结算方式不同，不能在资产负债表中体现，会计敞口一般滞后于实际业务和真实风险的发生。
基于会计敞口管理汇率风险，往往是次优选择。具有以下特点：目标侧重于财务报表的汇兑损益；会计账面数据明确，易于获得；无需与业务部门协同，财务部门可独立管理；套期保值对冲期限受限，一般按月度进行（除非能够相对精确地预测长期的货币性资产负债差额），对冲的成本偏高；套期保值交易与会计账面数据波动可能较小。
汇率风险敞口认定逻辑
上述三种认定逻辑，皆为可行的管理方案，企业需要结合自身业务结构、财务管理水平、信息化设施以及人才储备情况，综合进行选择。在一些业务形态下，采用融合的方式也是一种务实的策略。
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